财经新闻网消息：
当前双节数据显示，出行和消费数据同比快速恢复。 从历史上看，港股在10月第一周普遍上涨。 全部第二产业均值和中值涨跌幅均为正值，涨幅概率>75%的行业个数约为54%。 企业利润两年复合增长率从7月的-10.1%回升至8月的3.3%，中游制造业或将率先“积极补库存”。 9月制造业PMI重回扩张区间，分子端持续改善或预示补库交易活跃逐步进展。 受美国8月PCE环比增速低于彭博社一致预期影响，目前11月不加息概率约为80%，流动性配置显示香港估值港股性价比极高。 配置：哑铃形配置结构依然有效。 关注中报以及互联网、医药、电子等顺周期增长以及部分经济反弹。
核心思想
双节期间消费数据抢眼。 从历史上看，国庆节后港股普遍上涨。
双节期间：①据交通运输部预测，全社会跨区域人员流动率日均将增长58.8%，铁路商业旅客日均增速其中，公路、水路、民航约占78.6%； ②近期多地商务部门公布的消费数据：双节前两天，贵州消费同比增长40%； 长假首日天津销量较2019年增长9.2%； ③电影票房，据猫眼统计，2023年中秋节单日票房为3.67亿，超过此前同期，这是2017年（3.55亿）中秋节和全国票房的成绩日间时段，但与2020年中秋、国庆期间票房表现（7.44亿）存在差距； ④房地产新政见效，9月北京网上二手房销售环比增长超30%。 从历史上看，港股在10月第一周普遍上涨。 约54%的第二产业平均数和中位数增减为正值，增长概率>75%。
中游制造业或将率先“主动补货”，分子复苏预示四季度主动补货交易能见度更高
8月企业利润同比从7月的-6.6%跃升至17.6%，两年复合增长率也从7月的-10.1%回升至3.3%； 行业中，电子计算机、汽车制造、皮革制鞋等行业利润率上升，带动利润增速回升。 8月库存数据显示，中游制造业（机械设备、汽车制造、电子计算机等）库存数据普遍好转，或将率先“主动补库存”。 9月制造业PMI较8月上升0.5个百分点至50.2%，重回扩张区间，非制造业PMI较8月上升0.7个百分点至51.7%，均符合彭博社一致预测。 综合来看，制造业景气呈现复苏迹象。 此外，价格指标进一步上升，服务业PMI中的服务业和建筑业活动指数也呈现小幅回升。
目前美联储11月不加息的概率约为80%，流动性配置显示港股估值极具性价比。
8月PCE价格较7月上涨0.2%至0.4%，低于彭博社0.5%的共识。 核心PCE价格环比上涨0.1%，低于彭博社的预期和前值0.2%。 数据公布后，目前显示11月不加息的概率约为80%。 从全球流动性分布来看，港股目前性价比较高。 ① DM vs EM，目前纳斯达克/恒生科技15年来的相对位置处于97.1%分位。 核心因素可能是：中美关系、产业周期和平台政策。 目前来看，近期的三个因素可能表明中美科技股市场表现差距趋同。 ②中国与非中国新兴市场之间，自2013年以来MSCI中国/MSCI新兴市场的相对位置处于12.5%分位。相比其他股票市场，港股可能具有更高的配置价值。
哑铃配置结构依然有效，关注中报走向及经济共振
结合中报+业务验证，建议考虑高分红+成长的哑铃配置： 1）互联网：①游戏：7月国产手游收入同比37.5%； ②电商：8月电商物流指数持续回升； 2）部分顺周期产品：①钢材：8月份螺纹钢价格同比转正； ②工业金属：8月份铜、铝价格同比回升。 展望未来，工业金属或受益供给侧减压，美元指数有望见顶。 3）医药：前瞻性指标，2季度全球医药投融资同比降幅继续收窄。 4）消费电子：无源元件及PCB台股营收同比反弹，领先指标北美PCB BB值MA3同比反弹。 建议关注：①互联网：游戏、电商； ②消费：医药； ③消费电子：零部件； ③顺周期经济复苏：钢铁、工业金属。
风险提示：国内经济复苏不及预期； 美联储的集水力度强于预期。
文本
国庆假期港股通常上涨
行业配置：关注经济出现复苏迹象的行业
海外流动性
资金面：境内外资金持续流入港股
香港主要股指估值水平
AH溢价情况
南向基金
外资趋势
空头头寸
产业资本
风险提示： 1）国内经济复苏不及预期：若国内经济复苏不及预期，港股下行风险将加剧； 2）美联储取水超预期：如果美联储取水超预期，贴现率拐点研判将面临失效风险。
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