财经新闻网消息：
中美股市ERP差异，指向0724政治局会议为本轮“政策探底”。 当前国内政策底和利润底都存在。 从历史上看，海外避险往往是中美股市ERP融合之路上需要克服的障碍。 美联储转鸽派、中美政策底部共振后，中概股有望迎来大机会。 。
为什么说中美“政策底”的共振是本轮市场探底的关键？ ——利润周期辅助视角。 （1）历史情景一：在“A股弱利周期+海外政策转向迫在眉睫”的背景下，构建市场底部将更多依靠中美“政策底部”的共振，比如2011年12月和18-19日。 两次均处于A股利润下滑期或上涨动力疲弱阶段。 A股反转明显受海外政策探底影响，如美联储12下半年推出两轮QE； （2）历史情景二：A股强势盈利周期下，受海外政策影响相对较小，甚至独立于美债利率。 例如，16下半年美债利率大幅上涨，A股持续上涨。 （3）本轮：与情况1类似，2023年中报很可能是“利润见底”，但反弹较弱。 虽然国内政策底已得到巩固，但在疲软的利润周期下，中美之间的“政策底”共振将是本轮构筑市场底部的关键。
您如何看待近期大宗商品的走强以及A股资源股的反弹？ （1）印证此前判断：供给侧因素主导本轮大宗商品价格上涨→引发通货再膨胀预期、美联储紧缩→美债利率上升、美股下跌→中美利差较高，以及北向资金流出。 （2）近期市场状况的了解： ①海外：本轮原油上涨引发的通货再膨胀预期引发美股回调以及潜在的海外避险过程，或将加速美国“政策底部”的到来; ②近期A股的交易也是围绕美国的“政策底”共振发展，而不是单一的国内“政策底”。
国内“政策底”已巩固，中美“政策底”共振正在酝酿。 （1）2011-12年、2016年、2018-19年的海外“政策底部”均以美联储明显鸽派立场或降息为标志，同时伴随着美债利率下行趋势。 8月数据显示，部分大宗商品价格坚挺，为美国通胀缓和注入不确定性； （2）中美利差处于高位，等待美联储转向鸽派。
A股市场已成明月，短期择优困境得以扭转，中期杠铃策略坚定。 A股“疲弱盈利周期+海外政策转向迫在眉睫”下，“市场底部”将更多依赖于中美“政策底部”的共振。 美国增长和通胀重回困境，中美政策逆转的绝佳机遇正在酝酿。 A股的“估值差距”和“反转因素”指向“困难反转”仍是目前最划算的方向——（一）中报“困难反转”亮点（家电、家具、纺织服装、汽车（含重卡、船舶），受益困境逆转政策（房地产、券商）；（2）技术奇点确定性——数字经济AI+：服务器、光模块、半导体设计；（3） ）可持续经营的确定性——》《中特评估-央企重估》，高股息率&高自由现金流：煤炭、石油石化、电力。（4）港股把握两条线索：一、外资对流动性敏感：港股互联网、可选消费（纺织服装/食品饮料）、大金融；二是困境逆转内外需求链：房地产、建材、新能源汽车、家居电器、工程机械。
风险提示：地缘政治冲突、疫情超预期、流动性收紧、增长不及预期。
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