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9月配置视角：攻守兼备，兼顾主题
8月份该指数“先跌后升”。 多项成效显着的政策密集出台，带动市场触底反弹。 7月底政治局会议后，当市场正在热议“活跃资本市场”和房地产刺激政策时，我们提醒：由于财政刺激等力度相对有限，现阶段出台的政策总体上是集中的关于提振市场信心。 主要是真正能够扭转市场走势的刺激政策可能会保持相对稳定。 因此，在政策预期的阶段性高点时应注意反向配置。 随着央行实施意外降息、证监会等部门推出一揽子激活资本市场的“组合拳”，我们提醒：国务院二中全会以来，政策开始从提振信心转向对中小企业采取有效的积极政策。 ，并带来一定程度的市场反弹。 在市场触底回升的过程中，可以逐步安排逢低吸纳。 总体而言，过去几周市场的表现符合预期。
展望9月，随着8月宏观经济数据可能出现边际改善、有实质性效果的政策不断出台、北上资金单边大规模流出放缓，这些或将支撑市场继续小幅反弹。
从宏观经济数据来看，8月份宏观经济数据或将出现一定程度的边际改善。 虽然我国7月经济数据不及预期，但中国经济长期基本面没有改变。 比如，7月份CPI等数据虽然同比有所下降，但从环比来看仍然有所改善。 8月统计局数据预计将于9月发布。 可能会有一定的边际改善，这也会带动市场情绪的复苏。
从宏观刺激政策来看，未来具有实质性效果的政策密集出台或将带动市场政策预期回暖。 近期出台的各项政策主要围绕“活跃资本市场”，尤其是降低印花税、协调一二级市场平衡、限制减持等“组合拳”，对资本市场来说是实实在在的利好中期来看，对资本市场也有利。 充分体现了现任管理层提振资本市场信心的决心。 同时，此类政策也可能延伸至房地产领域，如边际放宽核心城市非核心区域限购限贷等。 此次5年期LPR没有下调，也将为现有房贷利率打开下行空间。 近期，招商银行等大型商业银行均表示已制定相应方案。
从市场资金来看，8月份以来北方资金大量净流出的趋势略有放缓。 近期，人民币兑美元汇率再次快速贬值，一度跌破7.3关口。 受此影响，北方资金出现大量净流出。 本轮人民币贬值和北向资金净流出是国内外因素综合作用的结果。 未来，随着国内经济刺激政策不断出台、8月份宏观经济数据边际改善、美债利率上限逐步明确以及中美关系阶段性缓和，资金单边大量流出资金北上或许难以为继，这也将带动市场迎来小幅反弹。
但同时，虽然当前政策基调较为积极，但财政刺激等重大政策力度将明显超出市场预期，因此市场在阶段性反弹后应注意防御。 党的十九大、二十大后，高质量发展的道路逐渐清晰，政策重点将放在短期经济增长与长期战略着眼之间的权衡。 此轮政策是在提振我国经济和市场“信心”的背景下出台的。 主要针对资本市场，规范市场参与者的利益关系。 然而，真正具有逆转效果的财政刺激政策仍然是固定的。 力量。 当前政策坚守框架和原则的决心可能依然较强，这也使得市场在经历9月份的小幅反弹后，更加需要注意防御。
综上，我们认为，在8月中下旬以来政策密集出台的背景下，市场对经济刺激的预期有所恢复，可能会导致市场出现一定的反弹。 不过，由于当前政策决心仍然比较强烈，大规模的财政刺激政策可能难以实施，市场走势的逆转可能仍需要耐心。 综合来看，9月份市场或将呈现“先涨后跌”的走势。
我们建议投资策略仍应保持“攻守兼备、兼顾主题”。 就目前政策而言，发力方向仍然是在资本市场而不是刺激经济。 因此，本轮反弹前期全面调整的数字经济、半导体等技术以及科创50方向攻守兼备。 至于三季度到下半年的策略，我们仍然保持“重防守、兼顾主题”的思路。 建议重点关注：1）数字经济等技术方向； 2）电力等中央公用事业。
从上到下，结合我们每月各行业的投资组合，中泰证券2023年9月黄金股推荐如下：东方财富、大冶股份、酷德智能、中基旭创、德方纳米、宁德时代、海尔智家、长安汽车、戴美汽车股份有限公司和美林证券。
风险提示
每月研究意见和重点推荐目标基于各行业团体对下个月基本面和盈利能力的判断。 每个行业都有自己的经济和政策先决条件来做出最终建议。 可能存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 。
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