234只A股被纳入MSCI指数 白马股或迎修复行情

　　拆解MSCI指数A股名单

　　A股历经数次闯关，终于被正式纳入MSCI指数。北京时间5月15日凌晨，234只A股正式纳入MSCI全球市场指数。初始纳入因子为5%，计划分两步走：5月半年度评审纳入因子2.5%，8月季度评审将纳入因子提升到5%。那么，首批234只个股的行业分布如何？未来外资流入规模有多大？将对后市形成怎样的影响？本专题将展开讨论。

　　虽然从短期来看，纳入市场指数带来的实际影响有限，但是这是A股不断走向开放的重要一步，也是金融业对外开放的重要组成部分。（杨志锦）

　　导读

　　由于被纳入MSCI指数的个股普遍为白马股，在经历年初以来的回调后，该板块有望在纳入MSCI指数的催化剂下展开修复行情。A股被纳入MSCI指数具有里程碑意义，资本市场国际化进一步提升。

　　A股入摩迎来重磅进展。北京时间5月15日凌晨，明晟公司公布MSCI全球市场指数计划纳入350只股票，其中234只来自中国A股，纳入比例为2.5%，6月1日正式生效。

　　业内人士表示，A股被纳入MSCI指数具有里程碑意义，资本市场国际化进一步提升。但对于行情的提振作用，象征意义大于实际意义：一方面外资增量规模较小，另一方面A股能否走牛仍然取决于公司业绩等一系列因子。

　　由于被纳入MSCI指数的个股普遍为白马股，在经历年初以来的回调后，该板块有望在纳入MSCI指数的催化剂下展开修复行情。

　　纳入标的多为白马股

　　北京时间5月15日凌晨，明晟公司宣布纳入MSCI新兴市场指数的A股名单。据了解，234只A股被纳入，纳入比例2.5%，在今年8月明晟公司将会提升比例至5%。

　　在234只股票全名单中，数量最多的当属大金融行业，其中资本市场服务业共有23只，货币金融服务业有20只。

　　另外，计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造业，房地产业，土木工程建筑业，汽车制造业亦是重要的组成部分，分别有15只、14只、13只、12只、10只。

　　从市值占比来看，货币金融服务业市值占比达到31.31%，排在第一，远远超过后者。石油和天然气开采业与保险业分别为7.62%和7.44%，酒、饮料和精制茶制造业、资本市场服务业各占5.33%、5.21%。

　　由于A股被纳入MSCI新兴市场指数主要依据自由流通市值计算，因此相比较上轮名单而言，此次共有11只股票新增纳入，9只被调出。

　　南方MSCI中国A股国际通ETF基金经理罗文杰表示，新公布的名单中，医药、纺织服装和传媒行业占比增加，受益最多。受中国经济消费升级、刺激内需政策的影响，这三个板块自今年前期最低点以来都有不同程度的上涨，尤其是医药板块，自年初以来涨幅已达11.42%。而自1月最高点以来非银、银行等板块有较大的回调，因此这次大金融行业被纳入MSCI指数的权重有所下降。

　　被纳入的标的中，普遍为各行业的龙头企业，比如屏幕面板行业中的京东方A（000725.SZ）、深天马A（000050.SZ）；芯片行业的紫光股份(000938,股吧)（000938.SZ），以及最近处在风口浪尖的中兴通讯（000063.SZ）。此外，平时深受北上资金追捧的标的也在其中，比如美的集团、中国平安、贵州茅台(600519,股吧)等。

　　对A股提振有限

　　正是由于标的普遍为白马股，不少业内人士表示，短期内会提升市场对白马股的风险偏好；但长期来看，纳入MSCI指数的意义在于提高国际化程度，但难以成为A股走牛的助推器。

　　5月15日当天，沪指以0.57%涨幅收盘，创业板指全天上涨1.48%。

　　深圳一家中型私募基金合伙人表示，纳入比例规模较小，实际上不会对A股带来较大的影响。“主要还是消息面上会有提振作用。从A股投资者风险偏好来看，没有显示出明显的提升，增量资金没有进来，还是处于存量博弈状态。我认为未来还是以震荡行情为主。”

　　广州一家大型私募基金的投资经理亦有相似的表示：“虽然今天释放消息，但从今天的盘面来看，成交量不大，我们判断最近一段时间仍然处于胶着期。”

　　在他看来，虽然A股纳入MSCI指数会带来新增外资，但不会刺激A股走向牛市行情，A股走向取决于宏观环境。“国内资产价格泡沫较高，经济韧性如果不足，不排除重回宽松环境；在这基础上，如果限制资金流入楼市，那么这将会利好股市，当居民的资金流入股市，有望有较大的投资机会。”

　　业内人士均谈到，在当下阶段，由于234只标的为白马股，白马股可能会迎来修复行情。“白马股从年初以来已经经历大调整，短期内相关成分股肯定会受到资金的关注。”上述广州私募基金投资经理向记者表示。

　　平安证券策略分析师魏伟亦表示，当前A股市场的机遇大于风险（中美贸易摩擦以及流动性边际改善），上证综指估值已经从年初估值分位数的88%高位回落至51%，蓝筹板块有望在纳入MSCI指数的催化剂下展开修复行情。

　　尽管纳入MSCI指数对A股的提振作用有限，但从战略意义上来看，外资的进入将进一步提升A股国际化进程，优化投资者结构。

　　国金证券(600109,股吧)策略分析师李立锋表示，目前A股投资者结构中，散户占比较大而机构投资者比例较小。A股纳入MSCI新兴市场指数，国外机构投资者将更广泛地参与到A股市场，一方面促进A股的国际化，另一方面提高A股机构投资者的比例，改善投资者结构，倒逼市场制度和规则的进一步完善。此外，A股纳入MSCI指数将推动全球资金对中国资产的配置，从而能够推动人民币国际化，并进一步提高人民币的国际地位。

　　广发证券(000776,股吧)策略团队对台湾股市纳入MSCI的历史经验进行分析后发现，无论是从交易占比还是持股市值占比的角度来看，境外投资者占比在台湾股市纳入MSCI之后均明显上升。从交易占比来看，境外投资者从1995年（纳入MSCI前一年）的1%上升到2008年的25%。从持股市值占比来看，境外投资者从1997年的9%上升到2008年的26%，此后境外投资者持股市值占比基本稳定在25%左右。