员工持股计划“斩仓”认亏 科力远混动前景未卜

　　上市公司员工的隐形福利之一，便是可以通过股权激励、员工持股计划实现超额收益，几年时间股价翻了十倍的案例也不少见。但是，对于科力远(600478,股吧)（600478.SH）而言，明显不在此列。

　　5月8日晚间，科力远公告称，公司2015年实施的第一期员工持股计划已经结束，所持有的公司股票已经通过大宗交易方式，全部出售给公司控股股东及董监高人员，成交数量为1267.5万股，成交价格为5.6元/股，成交额7098万元。

　　而在2015年，上述股份买入时成交均价曾经高达21.27元/股，合计耗资近1.8亿元。由于买入便被套牢，该持股计划无奈连续展期至2019年4月12日，但是如今却突然“斩仓”了结。对此科力远给出的解释是，“受国家监管政策、市场融资环境等影响……”

　　21世纪经济报道记者注意到，科力远股价连续走低与公司经营不无关系，2015年至今盈利能力始终未出现好转，这与新能源汽车行业盈利能力保持高速增长的趋势形成明显背离，其中关键便在于公司始终坚持的混合动力战略。

　　“十几万的纯电动汽车可以拿到六七万的补贴，而混合动力汽车则没有，所以过去几年发展要明显落后。”国内某电动车企业创始人5月9日告诉记者，假设未来纯电动汽车补贴取消，则会对混动汽车的发展带来契机，“未来几年混动汽车行业的基本面，要好于过去三年。”

　　底气来自市值管理？

　　2015年3月20日，沪指突破3600点，当日晚间科力远停牌宣布筹划员工持股计划。第一期员工持股计划的持仓成本高达21.27元/股。天不遂人愿，仅仅10天后大盘见顶，随后开启普跌模式。

　　虽然2015年底股价出现一定反弹，但是刚刚成立半年的员工持股计划显然不会就此了结，并寄希望以时间换空间。

　　于是，科力远将原本在2017年4月13日到期的持股计划，展期1年至2018年4月12日。随后，由于公司股价仍旧低迷，科力远于今年4月再次将员工持股计划展期1年。

　　一般而言，上市公司推动股权激励、员工持股计划，都是建立在对未来行业、公司盈利能力向好基础上的，而反观科力远财务表现却并非如此。

　　数据显示，2015年至2017年，科力远归母净利润分别为746.4万元、-21161万元和2202万元，高度依赖政府补贴度日。

　　以2017年为例，公司实现扭亏的关键，便是收到了佛山市1.6亿元的招商引资奖励资金，以及4800万元的CHS混动汽车市场推广费用补贴。

　　对此，更是引发了上交所“连续7个会计年度归属于上市公司的净利润交替盈亏，扣除非经常性损益的归属上市公司净利润连续为负……是否存在主观上刻意规避退市风险的动机”的诘问。

　　主营业务低迷、盈利能力表现不佳，那么又是谁给了科力远推出员工持股计划的勇气？

　　21世纪经济报道记者注意到，2014年底科力远曾与中信并购基金管理有限公司签订《市值管理服务战略合作协议》，中信并购基金将协助公司制定关于并购的三年规划和年度计划，明确并购方向，协助寻找合适的并购标的。

　　随后不久，科力远便开始筹划员工持股计划，操盘方同样来自于“中信系”。其中，第一期员工持股计划的管理人为中信证券(600030,股吧)（600030.SH），托管人为中信银行（601998.SH）。

　　不过，在2017年10月底，科力远将员工持股计划的认购标的由中信证券科力远投资1号集合资产管理计划，变更为西藏信托―浦顺12号集合资金信托计划。

　　事实证明，虽然科力远签订了市值管理协议，但是期间却未能进行一次较大规模的并购，仅有的2017年定增投向也只是用于对于泡沫镍、CHS混合动力等原有业务的加码。

　　“致我的混动信仰”

　　“20载峥嵘岁月，致我的混动信仰”，对于科力远，借用公司官网的这句话来形容再恰当不过。

　　而在国内市场，过去几年混动汽车发展明显要落后于纯电动汽车，其中关键便在于补贴政策和经济性差异。

　　“纯电动汽车可以享受补贴、不限号等政策，而混动汽车却没有补贴，同时综合考虑燃油、价格因素，混动汽车也无优势可言。”成都一位汽车经销商5月9日告诉记者。

　　过去几年，坚守混动信仰的科力远，并未能享受到新能源汽车行业爆发的红利，从而使得公司经营不见起色。

　　对此科力远“掌门人”钟发平更是公开呼吁，应该给予混动汽车更多的优惠政策，比如免摇号、免现行，并将其纳入出租车、公交车等公共领域采购选型目录。

　　“十几万的车，给五六万的补贴（加上地方政府补贴甚至更高）和一分钱补贴没有，生产企业的积极性肯定是不一样的，企业都是跟着利润在走，所以就出现了有的车企花掉几个亿研发混动汽车，但是最终停掉的产业项目的情况。”前述新能源车企创始人介绍称。

　　在他看来，考虑到节约能源，市场本身也需要发展混动汽车，值得关注的是，近两年混动车型数量明显增多，如沃尔沃xc系列、讴歌CDX等车型均推出了混动版本，同时奥迪S8、奔驰GLC也计划推出混动车型。