从疯狂举牌到黯然离场 中科招商2713户股东何往？

　　记者 孙宁

　　中科招商摘牌已成定局，但留下2713户股东生死未卜，不知如何退出、变现。近期新三板最大的黑天鹅事件中科招商遭摘牌，在市场上引起连环效应，首当其冲的就是2700多名股东将何去何从，有业内人士分析称，投资者无非就是在余下交易日卖出，或被动地等日后择机退出，无论哪种出售方式其实都是投资者无奈的选择。令人意想不到的是，私募大佬也是中科招商股东名单的座上宾，此次也不幸“踩雷”，旗下昀沣3号去年也曾以“腰斩”价格卖出中科招商的股票。

　　坚决卖出还是被动持股？ 2713户股东多户股东何去何从

　　曾经的“壳王”中科招商被股转系统强制摘牌。回顾中科招商挂牌期间，其买壳的资金其实主要从新三板融资而来。2015年上半年，新三板火爆，中科招商在新三板多次融资，总融资金额有100亿元，成为当时的定增王。

　　这也为中科招商被摘牌买下了隐患。终止挂牌的原因是，中科招商管理费和业绩报酬之和占收入来源的比例是41.39%，达不到要求的80%。

　　值得市场关切的是，面临终止挂牌，中科招商的两千多名投资者怎么办？根据中科招商第三季度披露的报告显示，截至2017年9月30日，中科招商共有2713户股东。

　　股转要求，被终止挂牌公司应积极应对投资者诉求，主办券商应指定专门人员负责被终止挂牌公司相关事宜并披露联系方式，协助做好被终止挂牌公司投资者的沟通工作，指导被终止挂牌公司妥善解决投资者诉求。

　　“无论如何，我们一定会按照股转系统的要求，与主办券商一起，通力合作，妥善处理好终止挂牌后的后续事宜，尤其是中小投资者的权益保护。”单祥双已做出明确表态。

　　新三板的门槛是500万起，很多城市新兴中产参与其中。中科招商三季度报告显示，有2713户股东。

　　南山投资创始人周运南分析称，股份的去留决定权在股东自己手里，他认为有三种可能：第一，不想继续持有的可以在T+2至T+6这5个交易日选择在新三板二级市场卖出；第二，不想持有但在二级市场未能卖出的可以寻求公司大股东的回购，但这取决于大股东是否愿意回购以及回购价格；第三，愿意持有的或者卖不出去而被动持有的，只能陪着企业发展，等待未来退出。

　　但不难看出，无论上述哪个解决方案，对投资者来说都是无奈的选择。失去了流动性的支撑，中科招商的股份暂时难以变现。

　　私募大佬王亚伟也“踩雷”

　　令人意想不到的是，私募大佬也是中科招商股东名单的座上宾，此次也不幸“踩雷”。自中科招商挂牌新三板以来，王亚伟先后两次买入中科招商。今年8月8日，王亚伟旗下私募“中铁宝盈资产-招商银行-外贸信托-昀沣3号证券投资集合资金信托计划”(下称“昀沣3号”)在二级市场分别以0.86元/股，0.85元/股各增持中科招商20万股，投入资金34.2万元。

　　公开资料显示， 2015年5月，王亚伟通过其旗下产品以18元/股的价格认购中科招商2777万股，投资总额近5亿元。接着，中科招商进行了10转50派1.25元的分红派息，除权后王亚伟的定增价为3元/股。加上今年8月份的增持合计计算，王亚伟共投资中科招商5个多亿。

　　不过，昀沣3号去年也曾卖出中科招商的股票，2016年9月20日和11月9日，昀沣3号先后在1.33元/股-1.39元/股的价格区间，共减持中科招商524万股。这也基本是“腰斩”价格。

　　竞争对手乾坤大挪移 九鼎借壳登陆A股

　　中科招商意外遭招牌，无疑给如今挂牌的PE敲响警钟。事实上，早在股转系统通告拟整改挂牌PE后，另一家“壳王”九鼎投资已开始布局，拟转型类金融机构。

　　都在新三板挂牌融资后，九鼎拼命买证券、保险、银行、成立公募基金，买了很多牌照，向着一个金控集团的方向，而中科招商却把钱都用来买壳卖壳，在大A股市场上赚快钱。有长期跟踪新三板挂牌私募的人士对比认为，九鼎做的事情是充实自己的资产负债表，而中科招商更关注的是短期的利润表。九鼎更高一招的是，2015年12月乾坤大挪移，借壳中江地产(600053,股吧)登陆A股。

　　事实上，早在2016年6月17日，九鼎集团发布《自查报告》称，未来随着九鼎集团各项业务的不断发展，私募股权投资管理业务收入在其营业总收入的占比预计将进一步降低。

　　换句话说，九鼎集团业务所涵盖的领域不仅仅是私募股权投资了。所以，九鼎集团将核查对象选定为九鼎集团内部从事私募业务的运营主体，即昆吾九鼎投资管理有限公司。从自查报告来看，昆吾九鼎符合《通知》新增挂牌相关条件。

　　最亮眼的就是九鼎投资公布了2017年上市项目的持股比例和入股成本。据粗略统计，2017年前三季度，九鼎投资在管基金参股项目共有10家获得证监会IPO核准批复，以10月31日收盘时的股价做测算，九鼎投资在管基金持有这部分企业的市值达64.72亿元。由于这10个项目的投资本金相加共11.17亿元，也就是说仅仅是今年前9个月上市的企业，九鼎投资管理的基金就赚了53.55亿元，其中欧派门业、绝味鸭脖、九典制药等几个项目的收益都达到10倍左右。

　　《投资快报》发自广州