旺季助推9月新能源汽车高速增长 产业链望受益(股)

　　汽车产销进入传统旺季。中汽协发布的最新数据显示，9月份，我国汽车产销均超过260万辆，为今年以来单月最高水平。新能源汽车9月份也迎来高速增长，今年已累计销售近40万辆。业内人士认为，新能源汽车高速增长一般都在下半年，如果能在后几个月保持高增速，今年70万辆的目标完全可以实现。

　　10月12日，中汽协发布的9月汽车工业经济运行情况显示，9月，我国汽车产销分别完成267.1万辆和270.9万辆，产销量环比分别增长27.6%和23.9%，同比分别增长5.5%和5.7%。1月至9月，汽车产销分别完成2034.9万辆和2022.5万辆，同比分别增长4.8%和4.5%。

　　具体来看，我国乘用车产销呈现增长，但同比增速低于汽车总体。9月，乘用车产销分别完成229.7万辆和234.3万辆，比上年同期分别增长2.9%和3.3%。相比之下，商用车环比、同比均保持了较快增长。9月，商用车产销分别完成37.4万辆和36.7万辆，与上年同期相比分别增长25%和23.9%。

　　从9月份汽车销量排名情况来看，前十名依次是上汽、东风、一汽、长安、北汽、广汽、吉利、长城、华晨和奇瑞。与上月相比，上述十家企业销量均呈增长，其中部分车企增幅远超平均水平。以上汽为例，9月份，上汽合计销量达66.53万辆，同比增长15.78%。其中，上汽集团(600104,股吧)乘用车分公司9月份销量达5万辆，同比增长41.64%；上汽依维柯红岩商用车9月份销售3610辆重卡，同比增长260.64%。

　　再如吉利汽车，销量与公司股价比翼齐飞。今年9月份，吉利汽车销量创历史新高达10.89万辆，较去年同期增长约42%。吉利方面表示，目前传统销售旺季已经到来，伴随着远景X3、远景X1等车型的持续发力，再加上四季度全新跨界SUV吉利S1、全新远景等新品的陆续上市，吉利汽车销量有望再创新高。

　　伴随销售旺季的到来，新能源汽车在今年9月份也呈现高速增长之势，当月产销分别完成7.7万辆和7.8万辆，同比分别增长79.7%和79.1%。长安汽车(000625,股吧)9月新能源汽车销量达6192辆，连续两月销量突破6000辆。江淮汽车(600418,股吧)9月纯电动乘用车销售3021辆，相比去年同期1665辆，增长81.44%。众泰汽车在今年9月份销售纯电动乘用车2504辆，同比增长94.56%。

　　从今年1月至9月累计数据来看，新能源汽车产销分别完成42.4万辆和39.8万辆，比上年同期分别增长40.2%和37.7%。中汽协会秘书长助理许海东表示，新能源车高速增长都在下半年，有望在后几个月继续保持高增速，此前预测的今年销售70万辆的目标完全可以实现。

　　【拓展阅读】（媒体）

　　助推 多方政策利好未来市场

　　现阶段，新能源汽车的发展离不开政策的支持和推动，近来国际国内的一系列有利于新能源汽车发展的政策，为新能源汽车的发展创造出前所未有的机遇。

　　德国、法国、英国、挪威、荷兰等国纷纷发布了禁售燃油汽车的时间表，根据他们的计划，基本将在2025年至2040年前后实现禁售燃油汽车。中国也表示正在考虑这个时间表的制定。不论是否可以真正实现，这都说明了各国对新能源汽车的拓展都高度重视。

　　对此，各大跨国汽车企业对于新能源汽车的热情更加高涨。戴姆勒股份公司董事会主席、梅赛德斯-奔驰汽车集团全球总裁蔡澈表示，未来将逐步实现整体产品的电气化，在每个车系中都将至少提供一款电动车型，未来将有50多款电动车产品。大众汽车集团CEO穆伦介绍，新能源汽车将成为大众汽车集团未来发展重心。宝马集团也表示将向电动车发起总攻。

　　与此同时，9月28日，工信部、财政部、商务部等部委联合公布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，并将于2018年4月1日起施行。这就是业内所称的“双积分”政策，明确了积分核算方法，并设立了新能源汽车积分比例要求的门槛。

　　分析机构表示，在“双积分”制度下，汽车生产商将承担更多推广新能源汽车的责任。因此，具有先发优势的领先企业将成为主要受益者，将利好新能源车产业的长期发展，并将推动新能源车消费升级。新能源积分和平均燃料消耗量积分的实施，将加速我国新能源车对传统燃油车的替代。

　　除了中央层面，各地方政府也不断加大对新能源汽车的扶植力度。福建日前出台了促进新能源汽车产业发展的实施意见和发展规划，计划2020年新能源汽车产能达到30万辆,新能源汽车全产业链产值突破1800亿元。重庆出台了新能源汽车免缴路桥年费优惠政策。南京计划2017推广新能源汽车2500辆，并在“十三五”末实现公交车辆全部新能源化。

　　在政策、市场的利好下，新能源汽车产业成为各方关注的焦点。今年7月，北汽新能源公司完成了B轮100多亿元的融资，成为新能源汽车领域单笔最大融资，并且与华为公司签署战略合作协议，在技术研发、产品创新等方面开展全面合作。根据协议，双方将基于彼此在汽车、ICT领域的既有优势，充分利用各自现有的云计算、大数据、物联网技术平台和数据分析优势、展开积极的合作，合作范围包括云计算、车联网、能源互联网等领域。

　　新能源汽车9只概念股价值解析

　　比亚迪(002594,股吧):新能源车销售持续回暖,符合预期,云轨业务发展空间广阔

　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：姜以宁日期：2017-06-22

　　公司5月销售情况:公司5月实现销售汽车30352辆,YoY-21.8%,MOM-1.35%;其中新能源车销量为9140辆,YOY-4.87%、MOM+42.4%,公司5月销售情况符合预期。累计来看,公司1-5月共实现销售汽车15.2万辆,销售新能源车2.48万辆,YOY分别为-14.9%和-30.8%。

　　新能源汽车销售持续回暖:年初受新能源汽车推广目录重审(部分车型上目录的时间延迟)及新能源汽车补贴金额退坡20%影响,公司2017Q1新能源汽车销售陷入低谷。5月新能源车销量环比大幅提升,同比增速下滑幅度较4月收窄13.7个百分点,YOY-4.9%,主要由于公司4月推出的插电混合动力SUV新车宋DM产销开始放量,销售2068辆,产销比达98%,目前仍处产能爬坡阶段,预计6月产销将达4000辆,7月达6000辆,未来将成为公司新能源车销售增长的新动力(310328,基金吧)。公司5月纯电动乘用车销售4858辆,MOM+15%,插电混合乘用车销售4009辆,MOM+95%,新能源客车373辆,MOM+70%。我们预计随着新能源车地方补贴政策落地和新车型的产销放量,公司下半年新能源车销售有望恢复正增长,市场份额仍将维持行业领先。

　　双积分制利好新能源车:6月13日国务院法制办发布新能源车积分管理办法征求意见稿,显示积分制将在2018年开始实施,新能源汽车正积分可在乘用车企业间自由交易,2018-2020年度,除年度生产或者进口量少于2000辆的小规模企业可享受上述优惠政策之外,其它乘用车企业的新能源汽车积分比例均需按照8%、10%、12%的要求执行,公司2016年新能源车销量与全部汽车销售占比超过20%,远高于此标准,未来必将在双积分交易制政策中受益。

　　云轨业务市场空间广阔:公司耗时5年研发的跨座式单轨“云轨”产品,已与超过10个城市签约订单,其中汕头、广安、银川等地的云轨已经开建,部分线路或将于年底竣工通车。云轨作为新生代的产品,其性价比大幅优于地铁,市场空间广阔,目前国内有超百个城市计划建设轨道交通,云轨单价约为2-3亿/公里,未来将催生万亿级的市场规模。比亚迪云轨进入市场较早,技术领先,兼具建设周期短、费用低、安全性高及能耗较低等多重优势。公司将借此进军万亿级轨道交通领域,有望再造一个比亚迪。

　　盈利预期:我们预计公司2017、2018年净利润将达到53亿元和69亿元,YOY+4.6%和+30%,EPS分别为1.94元和2.52元,A股按当价格计算,对应PE为26倍和20倍。目前A股估值合理,未来增长空间广阔,我们维持对A股“买入”的投资建议。

　　万向钱潮(000559,股吧):业绩符合预期,看好公司在新领域的拓展

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：刘洋日期：2017-03-02

　　事件:

　　公司公布年报,2016年实现营收107.9亿元,同比增长5.3%,实现归属上市公司股东净利润8.34亿元,同比增长7.1%,毛利率21.95%,同比提升0.7个百分点,净利率8.26%,同比提升0.07个百分点,EPS0.36元,符合预期。同时拟向全体股东每10股派发现金红利1元,送红股2股。

　　业绩符合预期,主业稳增长可期

　　公司主营底盘系统、传动系统、制动系统等汽车系统零部件及总成,2016年受益于国内汽车产销的增长,公司主业保持平稳增长。报告期内,公司实现毛利率21.95%,同比提升0.7个百分点,盈利能力稳中有升。期间费用率12.72%,同比持平,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.62%、8.09%和1.02%,同比变化+0.16、+0.22和-0.36个百分点,总体保持稳定。报告期内,公司完成多项产品技术创新项目及智能化制造技术创新项目,为高端市场的开拓提供有效支持,亦为后续主业的稳定增长奠定基础。

　　内生外延,看好公司在新领域的拓展

　　公司围绕轻量化、智能化以及新能源方向寻求发展。轻量化方面,公司拟开展铝合金新材料、少零件、小规格化等创新研究,并寻求具有铝合金汽车零部件生产基础和技术积累的标的公司开展股权合作。智能化,新能源方面,公司拟开展ADAS、ESC、WBS、AEB、EPBi等汽车电子产品的研发和产业化,并对具有汽车电子化生产技术积累的公司开展投资合作,力争年内实施一项现有公司底盘制动业务板块基础上演变升级智能化产品落地生产。我们认为,公司拟通过内生外延方式寻求新领域的发展机遇,看好公司在轻量化、智能化和新能源领域的拓展。

　　增持评级,目标价15元

　　公司主业稳定增长,并积极向轻量化、智能化和新能源产业转型,业绩及估值有较大提升空间。我们预计公司2017-2019年EPS分别0.41元、0.46元和0.54元。维持增持评级,6个月目标价15元。

　　风险提示:汽车产销增速放缓;新业务拓展不及预期。

　　杉杉股份(600884,股吧):业绩增速符合预期,正极材料放量全年高增长可期

　　类别：公司研究机构：申万宏源(000166,股吧)集团股份有限公司研究员：刘晓宁,韩启明日期：2017-08-17

　　8月16日公司发布2017年半年报和对外投资公告,报告期内公司实现营业收入38.52亿元,同比增长57.79%;归属于母公司净利润3.39亿元,同比增长51.49%;基本每股收益0.302元,同比增长40.47%。

　　2017年8月14日,公司董事会通过《关于公司控股子公司投资建设负极一体化基地项目的议案》,控股子公司宁波杉杉拟以自有资金和自筹资金38.07亿元投资建设年产10万吨锂电池负极材料项目,经测算,项目IRR为21.64%。

　　锂电池正极材料快速发展,带动业绩高增长。报告期公司业绩稳定增长,实现营业收入38.52亿元同比增长57.79%;归母净利润3.39亿元,同比增长51.49%,业绩增速符合申万宏源预期。业绩增长的主要原因为2017年上半年正极材料收入、利润大幅增长所致。2017年上半年公司正极材料实现营业收入21.10亿元,同比增长90.65%,占营业收入的54.78%;归母净利润2.28亿元,同比增长166.57%,正极材料产能规模扩大,高端产品销量增长的同时生产成本下降,带来高利润增长。公司高端钴系列产品占据绝对市场优势,已进入苹果、华为供应链。NCM532、NCM622产品销量占比不断提升,三元前驱体产能新建项目预计2018年内建成,配套三元产品,提升产品毛利率。

　　拟投资38亿元建设负极材料产能,打造全球最大负极材料生产基地。8月14日公司董事会通过《关于公司控股子公司投资建设负极一体化基地项目的议案》,控股子公司宁波杉杉拟以自有资金和自筹资金38.07亿元投资建设年产10万吨锂电池负极材料项目,其中石墨化和碳化工序5万吨,望打造全球最大负极材料生产基地。该项目从原材料加工、生料加工、石墨化、碳化到成品加工一体化生产线,有效降低成本,以提高公司负极材料毛利率和核心竞争力。

　　分布式电站并网有序运行,积极布局储能项目。2017年上半年公司能源管理业务实现营业收入4.98亿元,归母净利润2766.97万元,主要系尤利卡分布式电站并网运营及光伏屋顶系统销量大增所致。

　　2017年上半年,尤利卡实现15个分布式电站合计39.02MW并网,电站运营有序进行。江苏杉杉完成200MW储能招标工作,并在北京、天津、江苏等地陆续开展工商业园区的大型“削峰填谷”储能项目,储能项目有望对公司未来业绩产生积极影响。

　　上调盈利预测,维持“增持”评级不变:我们上调公司盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.81亿元、8.35亿元和9,89亿元(原2017-2019年归母净利润分别为6.06亿元、7.36亿元和8.54亿元),对应的EPS分别为0.61元/股、0.74元/股和0.88元/股,公司当前股价对应的PE分别为35倍、29倍和24倍。维持“增持”评级不变。

　　欣旺达(300207,股吧):收入维持高增长,结构逐步改善

　　类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：潘,洪骐日期：2017-08-18

　　2017年上半年,公司实现营业总收入54.69亿元,同比增长77.35%;实现归属母公司净利润1.82亿元,同比增长23.78%。二季度单季收入32.54亿元,同比增长74.47%,归母净利润1.17亿元,同比增长14.82%。

　　点评:

　　公司收入维持高增长,手机数码类维持增长的情况下,笔记本电脑业务达到226.78%的增长,智能硬件类达到629.95%的增长,产品线逐步多样化,同时动力电池类将大力投入,已经建立动力电芯研究院,非公开发行继续推进,预计能够为公司带来多板块持续增长。

　　公司消费类产品国内外客户合作稳定,笔记本电池向锂聚合物电池转换为公司带来新增长点。公司上半年大客户的平板产品销售超预期,二季度销售淡季不淡,维持高增速,同时笔记本业务随着客户开拓,已得到联想、微软等国内外优质客户的认可,预计下半年能够维持高增速。国际大客户下半年OLED上市,我们最早挖掘双电芯逻辑,预计将在下半年到明年持续放量,甚至有望形成行业新标配带来单价提升。

　　动力电池等待扩产和行业爆发。动力电池业务得到快速拓展,与吉利汽车、广州汽车、东风柳汽、东风雷诺、北汽福田、小鹏汽车以及德尔福、博世等核心客户均开展了业务合作,电动自行车目前已拥有小牛科技、本田、沪龙、纳恩博、速珂、爱玛等众多优质客户。我们认为电动汽车属于行业发展方向,前期投入有望带来先发优势,惠州市博罗县园洲镇欣旺达新能源产业基地的建设、投产工作也在加速推进中。预计扩产和行业爆发将带来业绩大幅提升。

　　智能硬件深度合作,锂电类产品市场预计持续增加。无人机业务方面公司已与大疆、零度等展开深度合作,全面实现电池、充电器、充电管家、云台等配套周边及整机制造业务的开展。从行业空间看,手机、平板、笔记本预计锂电市场超过1000亿,配件和智能硬件对于锂电的需求持续上升,预计公司能够在新的长尾市场继续扩展业务体量。

　　投资建议:我们预计公司17和18年EPS为0.51元和0.70元,维持买入评级。

　　万马股份(002276,股吧):业绩低谷期,充电网络、新材料未来价值将提升

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：郭荆璞,刘强日期：2017-05-15

　　一季度业绩下滑程度加深,系新能源版块投入增加。四季度公司实现营业收入19.78亿元,同比下降24.4%,归属于上市公司股东的净利润0.84亿元,同比减少27.36%;随着市场竞争的加剧,新材料板块毛利率大幅下降,总体毛利率为14.63%,同比下降2.91个百分点,随着光纤等原材料价格上涨,公司2017年相应板块毛利有继续下滑的风险。受整体市场环境及新能源业务开拓影响,公司2016年业绩大幅下滑。2017年一季度公司收入有所增长,但是受新能源版块市场和研发投入增加拖累,一季度业绩大幅下滑,但是随着充电桩数量逐步增加,公司有望在此版块逐渐获得利润,现金流有望好转。

　　实现充电各环节全网络布局,新能源投资成果初显。公司聚焦城市单元,成立覆盖北京、上海、杭州、深圳、西安、福州、武汉、南京8大城市的子公司,理顺投资公司与各城市公司管理网络,完善“项目机会识别--项目评估--投资决策”投资管理体系,健全业务支撑和管控体系,初步形成城市快充网络。2016年完成项目立项40余个,达成预计售电量1.7亿度。同时,爱充网建成集屋顶光伏发电、储能、新能源汽车充电、4G共享、洗车、休闲VIP室等综合充电服务功能于一体的智能充电示范站。实现粘性用户数发展4,000余个,充电度数110余万度。目前此版块还处于投入阶段,但随着新能源汽车存量的提升,爱充网的价值将逐步体现。

　　加码高分子材料,布局全国、智能制造。公司为加快推进全国布局,缩短运输半径,提升客户服务能力,在成都设立生产基地,2016年成都分厂已完成设备下单采购及团队搭建,公司预计2017年6月量产并持续提升生产能力。公司搭建了“两化融合、三个层次、四个平台”的智能工厂总体信息技术架构,以自动化设备和工业互联网络为底层设备,充分利用私有云和公有云的技术,以贯穿企业核心业务的SAP系统平台、基于物联的MES的信息协同平台、快速响应的供应链及客户管理平台为业务执行层,同时借助HANA数据仓库以及BI等数据应用工具,实现跨层次、跨平台的数据交互与分析,从而达到以OA系统平台为管理层的单点应用平台。同时辅以移动应用平台(如APP的灵活使用)贯穿三个层次、四个平台,从而真正实现企业管理信息化与生产的智能化。公司的高压电缆料市场推广取得阶段成果:110kV高压绝缘料销量突破3,000吨。新品销量持续增长,销量占比由上年的32%提升至38.8%,其中PVC产品发出量同比增长30%。但是由于新材料板块市场竞争激烈,公司毛利率有所下滑,未来有望通过智能制造降低三费,提升毛利。

　　盈利预测与评级:鉴于公司业绩增长不及预期,并且期间费用率有所增加,我们预计公司17~19年营业收入分别为69.45、74.60、80.18亿元,同比增长8.86%、7.42%、7.48%,归母净利润2.17、2.30、2.44亿元,同比增长0.84%、5.97%、6.29%,EPS分别为0.23、0.25、0.26元,对应5月11日收盘价(11.34元)的市盈率分别为49、46和44倍,维持“增持”评级。

　　股价催化剂:充电设施等新业务拓展超预期;电网招投标中标超预期;行业整合力度加大。

　　风险因素:1、电网投资低于预期;2、充电设施等新业务拓展低于预期;3、应收账款风险。

　　多氟多(002407,股吧):六氟磷酸锂量价齐升,助力业绩增长

　　类别：公司研究机构：西南证券(600369,股吧)股份有限公司研究员：李佳颖日期：2017-07-19

　　事件:今年以来,受整车补贴退坡,行业产能释放等因素影响,六氟磷酸锂价格出现了一定下调。而近期六氟磷酸锂价格开始企稳回升,随着下半年新能源汽车放量,六氟磷酸锂企业有望迎来盈利拐点。

　　无机氟化工行业领导者,打通新能源汽车产业链:公司是无机氟化工行业的领导者,已建立起包括六氟磷酸锂、正极材料、隔膜等在内的锂电池材料体系。

　　借助材料优势,向下游动力锂电池、电动汽车动力总车、新能源汽车等环节延伸,打通新能源汽车产业链。公司15年已有2款红星新能源车车型入选推广目录,目前“年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目”已正式开工。

　　六氟磷酸锂价格企稳回升,公司产能逐步释放:随着二季度新建的3000吨六氟磷酸锂开始投产,公司六氟磷酸锂产能将由目前的3000吨/年扩产至6000吨/年。公司六氟磷酸锂产品质量优异,已实现批量出口日韩,客户结构优异,下游客户包括比亚迪、杉杉股份、三菱化学、三星和LG等。随着新能源汽车产销量逐步回升,海外六氟磷酸锂价格回升等多重因素作用,公司下半年盈利能力将有效提升。

　　动力锂电池稳步推进,下游客户销量大增:公司目前三元锂电池已具备1亿AH产能,年底有望形成4亿Ah产能。另有年产1.5GWh动力电池项目开建,预计18年年底投产。公司的动力锂电主要应用于A00级乘用车,下游客户主要为新大洋知豆,今年销量大增,5月销售4471辆,同比增长715.9%,公司的动力锂电出货量有望大幅增长。

　　环保趋严,氟化盐行业集中度提升:受环保监管趋严的影响,部分小工厂被强制关闭,氟化铝行业的开工率不达50%,供给紧俏带动氟化盐涨价,公司作为氟化盐龙头企业市占率有望进一步得到提升。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.95元、1.14元、1.25元,对应估值为27倍、23倍和21倍,未来三年营业收入将保持23.8%的复合增长率,给予公司2017年31倍估值,对应目标价29.5元,给予“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格或大幅波动的风险,在建工程进度及达产程度或不及预期的风险。

　　国轩高科(002074,股吧):一线客户拓展取得突破,高端动力电池将成战略资源

　　类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：杨藻,李恩国日期：2017-07-20

　　一线客户拓展取得突破,行业龙头地位凸显

　　7月17日,工信部发布申报《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第298批)的车辆新产品公示。我们关注到,国轩高科首次进入吉利的帝豪纯电动乘用车(HQ7002BEV20和HQ7002BEV10),供应三元电池组;宇通客车(600066,股吧)的8米纯电动城市客车(ZK6805BEVG23、ZK6805BEVG22A),供应磷酸铁锂电池组。这次公司在乘用车和商用车两大龙头车企配套上取得突破,进一步验证公司在技术实力上取得明显提升,而且其产能与供应链的优势则一直相当突出。宇通和吉利今年将为公司下半年业绩释放提供超强动力,而且我们相信公司将继续在客户群上进行突破。

　　高端动力电池将成稀缺战略资源,国轩高科蓄势待发

　　最近行业内最为引人关注的事件是一线车企纷纷加速新能源汽车战略,特斯拉Model3已经开始量产,沃尔沃、戴姆勒、大众新能源汽车战略也在加速落地。如果联系到二季度特斯拉因为电池组产能制约导致出货量低于预期,我们相信一线车企跑步进入新能源汽车市场后,高端动力电池将成为战略性资源。国轩高科在技术、产能、供应链等几方面具备非常强的综合优势,有望凭借行业结构的变化晋级一线动力电池厂商。

　　产业链延伸加强成本控制,提升竞争力

　　公司战略目标明确,要掌握电池核心材料技术,除负极外其他材料全部自产。今年磷酸铁锂材料产能为1万吨,实现基本自给。与星源材质合作的8000万平方米湿法隔膜生产线已于6月正式投产,将有效降低隔膜采购成本。收购巴斯夫实验室掌握电解液核心技术。公司配股募资建设年产1万吨高镍三元正极材料和5000吨硅基负极材料项目,一期约3000吨622材料产线预计将于今年10月投产,补上公司产业链短板。今年锂电池价格下降压力较大,公司不断垂直延伸产业链,成本优势叠加规模效应可部分对冲电池价格下降的影响。另外募投项目中还包含充电设施及关键零部件项目、动力总成控制系统建设,产业链向水平延伸将进一步提升公司竞争力。

　　盈利预测与投资评级

　　公司上半年与南京金龙、中通客车(000957,股吧)、北汽新能源连续签订大单,合同金额达46.95亿元,已超过公司2016年动力电池组收入40.75亿元,将有效保障公司全年业绩高速增长。不考虑公司配股,预计公司2017-2019年EPS分别为1.46元、1.83元、2.30元,对应估值分别为22倍、17倍、14倍。我们看好公司长期发展,维持公司“买入”评级,目标价40.26元。

　　风险提示:新能源汽车政策支持力度及销量不及预期;公司产能扩张进度不及预期;动力电池竞争加剧。

　　亿纬锂能(300014,股吧):锂原电池与动力锂电池驱动中报靓丽业绩

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：徐伟日期：2017-08-03

　　物联网电池主流供应商,锂原电池国际业务高增长。

　　公司业绩高增长主要收益于锂原电池和动力锂电池的驱动。报告期内,锂原电池业务实现营业收入4.48亿,同比增长18.60%。公司成为物联网市场(共享单车、GPS定位跟踪和E-call等)的主要电池供应商,在国内电表需求下降的背景下,保持了锂原电池国内业务的稳定;公司获得国际知名表计大客户订单,国际业务同比增长超过100%。

　　动力锂电池高增长,积极拓展下游客户。

　　动力锂离子电池业务实现营业收入3.97亿,同比增长155.63%,为公司增长最快的业务。公司积极推进动力电池产品认证工作,多款产品获得强检报告,《新能源车推广目录》中配有公司动力锂电池的车型超100款,覆盖南京金龙、长安、众泰和华泰等优质整车厂商,顺利进入国内客车龙头宇通客车的供应链体系。

　　动力电池产能年底将达9GWh,有望跨入电池第一梯队公司动力电池产能陆续释放,国内首条2.5GWh的圆柱三元18650和21700兼容全自动化生产线在湖北荆门的生产基地投产。随着特斯拉的率先启用,21700电池有望成为市场主流。公司在惠州和荆门形成了3.5GWh圆柱三元产能,在荆门形成了2.5GWh方形磷酸铁锂产能,总产能达到6GWh,预计17年底将形成9GWh电池总产能,有望进入第一梯队。公司已成为动力电池完整解决方案服务商,随着产能的提升和产品结构的优化,动力电池业务前景广阔。

　　转让麦克维尔股权,专注发展锂电业务。

　　报告期内,电子雾化器业务实现营业收入4.99亿,同比增长73.26%。子公司麦克韦尔的自有品牌电子雾化器,带来公司业绩的增长。公司于2017年6月29日完成了对麦克韦尔9%股权(586.2万股)的转让,这表明了公司专注发展锂电业务的决心。

　　预计公司17~19的年EPS分别为0.55、0.72、1.05元,对应的PE分别为40、30、21倍,给予“买入”评级,目标股价27元。