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如果进展顺利并迎来新的受让方，中油资本将全面退出中意财险，两者将正式“分道扬镳”，中意财险将失去国有资产背景。
文/每日财报 李佳
在保险行业，股东因战略调整而转让部分股权很正常，但“清仓”转让全部股权的情况在行业内并不多见，会引起高度关注。
近日，持有中国财产保险股份有限公司（以下简称“中国财产保险股份有限公司”）51%股权的第一大股东中国石油天然气集团公司资本有限公司（以下简称“中油资本”） “中国财产保险”），在北京产权交易所正式披露，将其持有的部分股权全部转让。
这也意味着，如果进展顺利，迎来新的受让方，中油资本将全面退出中意财险，两者将正式“分道扬镳”，中意财险也将失去其国有资产背景。
按理说，成立16年的GIC财险在国有大股东的保护下，应该能够如鱼得水地发展。 然而，这种情况并非如此。 GIC财产保险的发展之路并不平坦。
从成立之初的“甜蜜牵手”到如今的“挥手告别”，两人为何走到了这一步？ 中意财险未来该何去何从？
股权变动跌宕起伏，中油险一路走来并不轻松。
追根溯源，时间要追溯到2007年。当时，国内经济快速发展，保险业也焕发出新时代的生机。 各大龙头险企业绩迎来新增长，可谓“百家争鸣”。
乘着保险市场的上升趋势，同年，中方股东中国石油天然气集团公司所属中石油财务公司与外方股东意大利忠利保险强强联合，正式成立中意财产保险。集团各持股50%。 这也意味着中国第一家合资财产保险公司开始开拓国内市场业务。
次年12月，中油财务将其50%股权转让给中国石油集团。 股权转让后，中国石油天然气集团公司和忠利保险各持有忠利财险50%的股份。
2009年4月，两者股权比例开始发生变化。 当年，忠利保险将其1%的股份转让给中石油，持股比例增至51%，成功成为忠利财险控股股东。
这一股权比例一直维持到2016年。当年9月，随着中国石油集团全牌照金融业务平台中油资本的设立获批，中国石油集团将其持有的全部51%股权转让给中油资本。 因此，中油资本和外资股东忠意集团分别持股51%和49%的股权结构至今保持稳定。
回顾中意财险的股权发展路径，不难看出它是含着金钥匙诞生的。 不仅受到自1831年成立以来拥有190年保险经营经验的老牌外资股东忠利保险（ ）的保障，也受到忠利保险（ ）的保障。 其背后有国务院国资委100%控股的中油资本雄厚实力支持。
值得一提的是，大股东中油资本也是一家综合性金融业务公司。 在保险业务领域，主要通过控股参股自保保险、忠意财险、昆仑保险经纪、忠意人寿等公司进行经营。 保险业务和保险经纪业务活动。
背靠中石油“大树”，亏损问题难以解决
既然中油资本看好保险行业，业务覆盖范围又那么广，为何要抛售GIC财险的全部股份呢？ 我们认为，以下三点不容忽视：
首先，核心问题是持续亏损的难度。 《每日财报》梳理GIC保险历年业绩时发现，自2010年发布首份业绩报告以来，其大部分时间都徘徊在亏损边缘。
如下图所示，2009年至2011年、2016年至2018年6年均出现亏损，累计亏损4.45亿元。 剩余8年，利润总额仅8300万元，难以弥补亏损。 若算上今年前三季度2000万元的利润，忠意人寿自成立以来累计净亏损约3.42亿元。
从保费规模来看，忠利财险的表现并不突出。 尽管其资产负债表每年都在扩张，但与许多同行相比，其增速和规模均落后。 例如，截至今年9月底，实现保险业务收入12.39亿元。 在2023年前三季度保费收入排名的79家非上市产险公司中，中意财险排名第42位。 相比之下，同样具有外资背景的安盛天平财险以48.64亿元保费排名第18位。
其次，2013年中石油自保公司成立后，逐步分流了中国财产保险公司的部分业务。 公开资料显示，中油专属保险由中国石油天然气集团公司与中国石油天然气集团公司共同设立，为中国石油集团及其下属企业提供财产保险、责任保险、信用保证保险等保险保障服务。
从业务性质来看，两者在责任保险、信用保证保险等保险保障业务上存在高度重叠。 或许，这就是间接促使中油资本今天退出的原因。
三是高度依赖股东“输血”，自身“造血”能力不足。 中国石油集团和忠利保险作为忠利财险的两大核心股东，为其保险业务提供了持续支持。
从数据看，2019年至2021年，GIC财险从中国石油天然气集团公司及其子公司分别获得保费收入2.77亿元、2.77亿元、2.4亿元； 持股50%的忠意人寿保费收入分别为74.5万元、81.9万元、78万元。
可见，这样的缺点也很明显，会导致外生延展性不足。 如果其中一方业绩不佳或退出，忠利财险未来的业务拓展将十分困难。
中国保险公司还将面临什么？
若本次股权转让顺利完成，除了公司性质发生变化外，忠利财险的名称和品牌标识也将发生重大变化。 目前，忠利财险的LOGO包括中石油“宝石花”的经典标识和忠利集团的飞狮雕像。
当然，这些只是表面的变化，真正深刻的变化必然会导致内部治理结构、公司未来发展理念、企业文化和管理体系发生巨大变化。
《每日财报》注意到，根据其最新三季度偿付能力报告中的董事会组织架构，其董事长严九、董事何涛、副总经理戴玉清等均具备中石油或其子公司。 专业背景，也就是说，股权转让还可能带来内部高级管理人员的巨大变动。
此类案例并不少见。 例如，2017年，信达财险第二股东重庆两江金融发展有限公司出售全部股份并全面退出公司后，高管团队也进行了“大换血”。
此外，中油资本想要成功找到“接盘者”并不容易。 要知道，如果没有一家有实力的公司能够承担最多51%的股权转让，那么市场上可能会有多个收购方进入。 根据《保险公司股权管理办法》，单一股东持股比例不得超过保险公司注册资本的三分之一。 但是，保险公司因业务创新、专业化、集团化经营等需要投资设立或者收购保险公司的，其持股比例不得超过保险公司注册资本的三分之一。 出资额及持股比例不设上限。
也就是说，如果51%的股权被单一机构接手，肯定还会有控股股东。 如果多方接手股份，将导致忠利财险的股权结构变得分散，公司整个管理体系和发展战略也可能被推翻和重建。 这些都是需要中意财险花时间和精力谋划的重中之重。
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