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经济观察报记者 蒋欣 升级近两年后，保险业核心监管体系“中国风险导向偿付能力体系”（偿二代，以下简称“偿二代”）第二期正在进行首次优化。
9月10日，国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（以下简称《通知》）。 在不调整偿付能力红线的前提下，在最低资本要求、股票投资风险因素等方面优化保险公司偿付能力监管标准。
在保险业整体偿付能力连续六个季度下滑、多部门密集出台保市政策之际，金监局“放松”偿付能力监管恰逢其时。 对于经历了2022年、2023年资本市场波动让偿付能力相关指标承压的保险公司来说，此时政策的优化无疑会带来喘息的空间。
保险业内人士预测，随着差异化调整最低资本要求、优化业务资本计量标准等政策调整，保险行业偿付能力充足率将有所提升，尤其是规模较小的中小公司。资产规模。 差距超过十个百分点。
新规实施后，需披露的第三季度偿付能力报告将有变化。 此前因股市震荡而面临净资产下降的保险公司，也将节省和避免部分用于“保证”充足偿付能力的财务再保险费用。
同时，股权投资风险因素的调整也将进一步扩大增量保险资金进入市场的空间，但对于不同资产配置的保险公司，其影响也会有所不同。 然而，考虑到入市信心，市场似乎仍在等待。
第二期偿二代实施两年后将进行调整
偿付能力反映了保险公司偿还债务的能力。 一般来说，是保险公司履行保险合同义务的能力。 偿二代于2016年正式启动，采用国际成熟的“三大支柱”监管框架，以“风险导向”为基本原则。
随着我国金融保险业内外部经营环境、业务模式和风险状况不断变化，保险市场和偿付能力监管面临新的风险挑战，偿二代项目亟待调整和调整。优化。 为进一步弥补制度短板和监管漏洞，提高保险业风险管理和抗风险能力，原保监会于2017年启动偿二代二期项目建设。 2017年9月起实施，2022年一季度起全面实施。
随着“偿二代”二期工程的实施，资本认定更加严格，所有资产均已穿透计量风险。 加之近两年资本市场波动，保险业偿付能力面临挑战。
近五年来，保险业偿付能力呈现明显下降趋势。 除2019年略有增长外，其余年份均逐年下降。 近五年国内保险公司综合风险评级均有不同程度下调。 2021年，A类公司数量从2017年的108家减少到91家，B类公司数量从2017年的57家增加到75家，C类公司数量从2017年的57家增加到75家。 1 类和 D 类公司的数量从 2017 年的 3 家增加到 12 家。
2022年第二期偿二代实施后，这个数字发生了更大的变化：当年，低风险A类企业有49家，低风险B类企业有104家； 较高风险的C类公司（即有16家中等风险公司）； 风险严重的D类公司（即高风险公司）11家，C类和D类公司总数达到27家。
偿二代监管指标调整也成为保险行业的共同诉求。 此前，监管机构曾就偿付能力监管的难点与业界进行了“自下而上”的交流，也曾就监管指标的调整征求业界的意见。
多维度“松”提升偿付能力
国家金监局表示，在维持100%综合偿付能力充足率、50%核心偿付能力充足率监管标准不变的基础上，将根据发展实际需要优化保险公司偿付能力监管标准保险业的。
《通知》的十项内容主要涵盖差异化调整最低资本要求、优化业务资本计量标准、调整部分风险因素三个方面。
差别化最低资本要求调整：总资产100亿元以上2000亿元以下的财产保险公司、再保险公司，总资产500亿元以上5000亿元以下的人身保险公司资本最低为95% 计算偿付能力充足率； 总资产100亿元以下的财产保险公司、再保险公司，总资产500亿元以下的人身保险公司，资本金最低比例为90%，计算偿付能力充足率。
根据相关规定，偿付能力充足率=保险公司实际资本/最低资本。 保险公司最低资本是指根据监管机构的要求，保险公司为吸收资产风险、承保风险及其他相关风险对其偿付能力造成的不利影响而应具备的资本数额。 为了确保偿付能力达标，保险公司需要不断补充资本，使实际资本与最低资本相匹配。
数据显示，截至2023年二季度末，资产总额超过2000亿元的产险公司仅有中国人保、中国平安、中国太保3家，仅有中再寿险公司。 。 总资产超过5000亿元的人身保险公司只有中国人寿和中国人寿。 共有平安人寿、中国太平洋保险、泰康人寿、新华人寿、太平人寿、人保人寿等7家公司。 这也意味着，除了上述公司外，通过差异化的资本监管，大部分保险公司的最低资本都将降低，其偿付能力也将得到提升。 在改善方面，中小保险公司尤为明显。
《通知》还优化资本计量标准：剩余期限10年以上的保险公司未来盈余计入核心资本的比例由目前的不超过35%提高到不超过40% ，鼓励保险公司开发长期保障产品。
平安证券研报显示，“偿二代”将于2022年正式实施，资本判定更加严格，保险公司偿付能力充足率普遍下降； 其中要求“保险公司应当根据保单剩余期限对保单未来盈余进行调整”。 《资本工具分类》规定，期限在10年以上的保单未来盈余占核心资本的比例不得超过35%，超出部分确认为资本负债。 未来“偿二代”保单的盈余将全部纳入核心资本，人身保险公司的核心偿付能力充足率将进一步下降。
平安证券表示，今年上半年居民保本储蓄需求旺盛。 除增量型终身寿险外，大部分储蓄产品以三年期定期产品为主。 两者分别占新订单总量的23%和5%。 比例上限提高至40%后，人身保险公司核心资本和实际资本有望增加，偿付能力充足率压力将得到缓解。 也将引导行业更加注重企业长远发展，回归保护本源。
“预计中型企业偿付能力充足率将提高12%左右，小型企业偿付能力充足率将提高18%左右。” 对于最终的改善结果，一位精算师告诉经济观察报记者。
个股调整背后的风险因素
在市场渴望长期资金入市之际，《通知》放宽了制约保险公司的风险因素。
《通知》明确，保险公司投资沪深300指数成分股，风险系数由0.35调整为0.3； 投资科创板普通股，风险系数由0.45调整为0.4。 2011年获批公募REITs的风险调整也即将到来。 《通知》规定，对于未穿透的REITS投资，风险系数由0.6调整为0.5。
同时，为进一步引导保险公司支持科技创新，《通知》还对保险公司投资的国家战略新兴产业非上市公司股权进行赋值，风险系数赋值为0.4。 保险公司经营科技保险，应当采用财产保险风险因子计量最低资本，并按90%计算偿付能力充足率。
股权资产价格风险最低资本=风险暴露*风险因子=风险暴露*[基本因子*（1+特征因子）]（风险暴露通常为资产的账面价值）。 风险系数调整后，权益类资产的风险最低资本消耗也将降低，这也将在不增加资金占用的情况下，进一步释放保险资金用于权益类投资的配置空间。
但对于不同资产配置的保险公司来说，对投资端的影响也不同。 例如，一家资产500亿元以下的中小型寿险公司投资经理表示，根据公司资产配置情况，预计降低股价风险最低资本不超过4亿元元，综合偿付能力充足率提高1个百分点。
中国人民保险公司总经理于泽表示，以中国人民保险公司投资的沪深300指数成分股为例，最低资本将下降约16亿元。
上述投资负责人也向经济观察报记者表示，除了这一变化之外，对公募REITS和股权投资的影响相对有限。
值得注意的是，此前为提高偿付能力而调整资产配置（降低权益类资产比例）的行为也有望得到缓解。
上述投资负责人表示，随着房地产信托、地方政府隐性债务等非标资产信用风险频发，不少保险公司在配置资产时会选择规避信用风险。 由于保费持续增长，需要配置更多资金进入固定收益和股票市场，这也使得保险公司承担更大的市场风险。 股权资产对资本的占用更加明显。 每年年末、季末，不少企业通过完善资产负债管理量化指标来暂时缓解偿付能力压力。
“股票、基金等权益类资产占用的最低资本高于利率债等固定收益类资产。在偿付能力披露前夕，将部分权益类资产调整为固定收益类资产，将有助于缓解偿付能力压力。”一家中型人寿保险公司的精算部门工作人员向记者解释道。
正因为如此，这也导致保险公司调整投资策略：“在投资收益考核上，会平衡短、中、长期收益目标，处理好战略性资产配置和战术性资产配置的关系”。分配过程中将综合考虑。 ，有效跟踪并适当调整权益类资产、另类投资类资产等大类投资比例，同时加强资产负债匹配管理。”上述投资负责人表示。
在行业面临诸多不确定因素之际，《通知》的发布确实让不少偿付能力面临压力的保险公司得到了喘息的机会。 但更多企业面临的问题仍然是增资难。 “如果股市不再波动，预计中小保险公司还能再生存六个月到一年。” 上述精算师表示。
保险公司补充资本的渠道主要包括内部融资和外部融资。 近两年，随着监管的收紧，实现外部融资的保险公司并不多。 只有少数公司增资、引入战略投资者，周期也较长。 许多中小保险公司出现经营亏损或利润低下，缺乏内部资金补充经营。 中小保险公司健康发展任重而道远。
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