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当地时间13日，为期两天的美联储12月货币政策会议将在华盛顿正式拉开帷幕。
作为激进加息的潜在拐点，本次利率会议比以往更受关注。 然而，高通胀和累积的经济阴云让联邦公开市场委员会（FOMC）的政策空间捉襟见肘。 除了美联储主席鲍威尔的新闻发布会外，最新经济预测摘要（SEP）中的利率、通胀和失业率走势数据也将成为焦点，市场或将进入巨大震荡模式。
加息速度放缓，但进一步进入紧缩周期？
目前一文读懂美联储议息会议，美联储正处于20世纪80年代以来最快的加息周期，自3月份以来已累计加息375个基点。 在上月初的利率会议上，美联储首次提出，在确定未来目标利率时，委员会将考虑货币政策的累积效应以及经济活动和通胀的滞后影响。 这也被外界解读为激进政策已接近尾声的信号。 。
从随后发布的会议纪要和官方声明来看，美联储对此达成了重要共识。 根据最新的联邦基金利率期货，投资者预计12月加息50个基点的可能性为73%，加息75个基点的可能性为27%。 资产管理机构BK Asset宏观策略师鲍里斯在接受第一财经记者采访时表示，从目前的情况来看，美联储正在沿着11月会议设定的路线前进。 他认为，类似6月份意外决定加息75个基点的情况这次不会发生。
不过，美联储加息的步伐不会就此停止。 鲍威尔上个月末在布鲁金斯学会最近一次露面时表示，他在减缓通胀方面没有看到重大进展，需要更多证据来证明通胀实际上正在下降。 他还强调，抑制通胀需要在一段时间内将利率维持在限制性水平，加息周期最终利率将略高于9月预期的4.6%。 “要恢复价格稳定，我们还有很长的路要走。” 我们走吧。 历史对过早放松政策提出了强烈警告。 我们将坚持到底，直到工作完成。”
摩根士丹利认为，为了避免通过放慢加息速度显得鸽派，鲍威尔和美联储此次将再次强调加息的必要性。 届时，决议声明可能将措辞改为“进一步上调”基准利率。 给予美联储灵活性。 摩根士丹利预计，美联储将在2023年底将政策利率中值上调至4.9%。相比之下，德意志银行的预测更为激进，政策利率中值较9月份上涨50个基点至5.1%。
最新利率点阵图的分布也值得关注。 道明证券加拿大公司认为，美联储的点阵图分布将进一步向上移动。 现在的关键是有多少美联储官员将其预测定在5%以上。
高盛、富国银行、巴克莱等多家机构预测，美联储最终可能将利率区间推至5.00%-5.25%。 与此同时，鉴于美联储将利率维持在限制性水平的立场，预计明年不会释放任何降息信号。 高盛首席经济学家 Jan 表示，投资者应该做好准备，美联储将让利率继续上升至 2023 年 5 月，同时不会透露任何政策拐点的迹象。 他表示：“美联储将在明年2月、3月和5月加息25个基点，然后在2024年之前保持利率不变，因为经济仍然比大多数市场预测更具弹性。”
经济指标表明压力上升？
在本次会议上，美联储将更新其经济预测摘要（SEP），其中包括对经济、通胀和就业的最新展望。 随着联邦基金利率持续走高一文读懂美联储议息会议，机构普遍认为明年经济将面临较大压力，GDP增速放缓、失业率上升，但通胀将向下修正。
美联储将价格视为货币政策的重点，因为持续高通胀对经济和劳动力市场的损害更大。 为了帮助降低通胀，美联储正在通过近四十年来最激进的政策路径减缓经济增长，以抑制对商品、服务和劳动力的需求。 第一财经记者注意到，国际货币基金组织（IMF）在最新经济展望中将美国2023年经济增速下调至1.0%。 经合组织预测美国2023年增长率为0.5%。 美联储此前的预测为1.2%。
从近期公布的数据来看，随着供应链放松、消费需求下降，大宗商品扩张正在逐渐放缓。 供应管理协会 (ISM) 报告称，11 月份美国企业支出价格指数跌至两年半低点。 然而，随着消费者逐渐将支出转向服务业，服务业通胀限制了价格下降的速度。
鲍威尔此前将通胀分为三部分：核心商品通胀、住房服务通胀和核心服务通胀。 他预计未来几个月核心大宗商品价格将开始对总体通胀构成下行压力，而房价指标将在明年某个时候开始下降，但劳动力市场仅显示出重新平衡的初步迹象，需要寻找更多的多重因素。信号。
当前劳动力市场依然火热。 11月非农就业报告显示，整体失业率为3.7%，为近50年来最低水平。 职位空缺方面，虽然数量从3月份创纪录的1190万个下降至1030万个，但仍远高于疫情开始前的720万个。 美联储褐皮书称，整体劳动力供需持续紧张，而近几个月初请失业金人数也维持在历史低位。
里士满联储主席巴尔金近日表示，美国很可能处于持续劳动力短缺时期。 “劳动力供应似乎仍然受到限制，要恢复需求平衡并不容易。 在公司和政府能够提高生产率或采取措施激励更多工人加入劳动力队伍之前，劳动力的持续萎缩将给通胀带来压力。”
9月，美联储预测明年底失业率将升至4.4%。 随着经济压力逐渐显现，多位美联储官员在近期讲话中预测，未来一年左右失业率将升至5%，这可能意味着非农就业人口很快将开始转向负增长。 美国银行预计明年底失业率将升至5.5%。
如何谈论衰退风险？
美联储11月会议纪要显示，其内部经济学家预测，明年美国经济陷入衰退的概率约为50%。 “国内私营部门实际支出增长疲软、全球前景恶化以及金融状况收紧被认为对实体经济活动预测构成显着的下行风险；此外，通胀持续下降可能需要比预期更紧缩的金融状况，这种可能性也被视为下行风险。” 会议纪要说。
美联储已经注意到经济面临的压力，鲍威尔上个月表示，经济活动增长已经放缓，并且远低于长期趋势。 但他不想过度收紧政策，并相信经济可以避免严重衰退。 美国财长耶伦在近期讲话中也重申了此前的观点，认为硬着陆是可以避免的。
与美国政府的乐观判断相比，机构普遍预计美联储进一步加息将迫使消费者和企业减少支出，从而引发经济衰退。 包括美国银行、高盛和德意志银行在内的多家华尔街巨头近日发布了新一轮警告。 高盛首席执行官大卫·所罗门预测，经济最终实现软着陆的概率仅为35%。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob）在接受第一财经采访时表示，作为重要的衰退预警指标，2/10年期国债收益率曲线比前四次衰退前更加陡峭。 说明风险越来越大。 他预测，最早明年上半年，美国GDP将开始连续两个季度负增长，陷入短暂而浅度的衰退。
施洛斯伯格对记者表示，从历史上看，美联储应对高通胀的反应几乎总是以衰退告终，这次很可能也不例外，因为美联储仍然坚持实现物价目标，这将进一步给经济降温。 由于高通胀、紧缩货币政策和前景不确定性加剧等不利因素依然存在，美联储的工作变得更加困难。 他关注今年世界大型企业联合会领先经济指数（LEI）的走势。 这一前瞻性指标的变化与历次衰退周期前夕的特征一致。 虽然弹性消费支出预计将在短期内支撑经济，但由于储蓄耗尽、高利率给企业运营带来压力，美国将在 2023 年下半年陷入衰退。
值得一提的是，联邦基金利率期货显示，投资者仍在押注美联储明年将提前采取政策转变。 作为应对经济衰退的政策工具，降息往往是美联储的首选。 最近的例子是2020年3月疫情初期，美联储紧急将利率降至零区间。 期货行情显示，本轮加息将在5月份见顶4.75%-5.00%，而年底联邦基金利率区间将回落至4.25%-4.50%，相当于两倍利率削减。
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