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2023年下半年全球经济将如何发展？ 市场将如何表现？ 投资者的资产配置将如何布局？
8月5日，2023年恒昌高端财富论坛发布的《2023年下半年宏观经济展望与资产配置策略指引》（以下简称《指引》）指出，全球经济增长可能进一步放缓2023年下半年，中国作为世界经济的重要驱动力之一，稳步复苏为世界经济增添了一抹色彩。
中国银行首席研究员、恒昌宏观经济研究室学术顾问宗亮认为，2023年下半年，中国经济复苏将更多依靠内需，政策有望加大对经济的关怀，更多将出台稳增长、提信心的具体举措。 预计全年GDP增长5.4%左右。
从资产配置的角度，宗良指出，中国经济正在转向高质量发展阶段，各个“超级大国”正在重塑经济未来。 例如，科技自力更生、低碳转型、人口结构变化将带来新的投资机会，硬科技、新能源、数字化转型、创新医疗等产业未来发展空间巨大和投资。 从资产类别来看，随着经济动力的转变，股权投资、二级市场投资等金融资产将是资产配置的大趋势。
全球经济进一步放缓，中国经济复苏韧性十足
2023年上半年，世界百年未有之大变局将继续演变。 “全球通胀居高不下、乌克兰危机持续、全球化逆流而上”深刻影响着全球经济格局。 不同经济、行业复苏“不平衡”，经济下行压力加大。 《指引》预计，2023年下半年全球经济将进一步放缓，预计第三季度同比增速为1.9%，较第二季度回落0.5个百分点四分之一。 受益于上半年好于预期的经济表现，预计全年经济增速将达到2.1%，较此前预测提高0.1个百分点。
从各个经济体来看，美国经济比欧洲更有韧性。 《指引》分析，2023年下半年，美国核心通胀将缓慢回落（但距2%通胀目标仍有距离），美联储将继续加息利率并缩减其资产负债表。 劳动力市场降温、部分中小银行收紧信贷标准等因素将影响美国消费者信心和企业投资支出。 支撑因素来自消费仍具有一定韧性、服务业劳动力供给可能持续短缺、全球供应链压力有所缓解。 总体来看，2023年下半年美国经济可能出现软着陆或轻度衰退，全年经济增速预计在1.0%左右。
由于欧洲央行收紧货币政策晚于美联储，且对外部能源的依赖更大，欧元区面临的通胀压力比美国更大，且通胀下行幅度更小、进程更慢。 《指南》认为，欧洲央行将在2023年下半年继续加息，以对抗通胀。 尽管能源价格回落、供应瓶颈缓解、财政政策对企业和居民的支持有利于经济复苏，但在高通胀、乌克兰危机、高利率背景下，欧洲未来经济增长前景脆弱，面临诸多不利因素。 尤其是欧元区经济“火车头”德国仍缺乏复苏动能，这也将拖累欧洲经济。 并且可以预见，德国将长期面临能源短缺、制造成本高企、出口相对优势下降、供应链中断、劳动力短缺等挑战。
对于中国经济而言，一系列“稳增长”政策将提振市场信心，中国经济具有巨大的发展韧性和潜力将被激发，长期基本面向好。 《指导意见》表示，2023年下半年，全球经济增长放缓压力加大，我国出口增长面临压力，我国经济复苏更多依靠内需。
《指导意见》还指出，随着经济持续复苏、宏观政策进一步强化，消费有望继续复苏，投资将保持稳定增长。 考虑到疫情影响下的“疤痕效应”，居民消费能力和意愿恢复尚需时日。 基础设施投资仍是当前经济复苏、扩大内需的重要抓手，有望保持较快增长； 制造业投资增速放缓，但高技术和装备制造业投资仍将是重要支撑； 房地产投资仍将处于负增长区间。 外需方面，全球经济增长放缓压力加大，我国出口增长面临一定压力。 总体来看，预计中国全年GDP增长在5.4%左右，能够实现5%左右的增长目标。
经济动力转向权益类资产配置迎来“春天”
2023年下半年市场表现如何？ 投资者的资产配置将如何布局？ 《指引》指出，全球经济下行风险将进一步加大，全球货币周期将逐步迎来拐点。 中国经济增长动力有望增强，货币政策将保持稳健宽松。 在此背景下，全球主要资产类别的走势也将出现明显变化。
股市方面，《指南》认为，2023年下半年，主要经济体货币政策收紧步伐放缓或停止，全球流动性面临拐点，全球股市将持续上行。短期内有上升通道。 但全球不确定性和低增长前景依然存在，股市上行动力不足，或将维持震荡格局。 A股受经济持续复苏、货币环境持续宽松、外部扰动减弱等因素影响。 不过，结构性机会依然存在。
宗良表示：“7月份政治局会议首次提到‘激活资本市场，提振投资者信心’，这将有利于提振资本市场信心。股权投资、二级市场投资等金融资产将成为资产配置的基本趋势。”
债市走势将主要受经济复苏程度、货币政策预期等因素影响。 《指引》预计，2023年下半年，全球主要经济体货币政策将处于紧缩周期结束，但不会开启新一轮宽松周期，全球利率中心仍将维持高的。 美国国债收益率或将呈现小幅上行趋势，中国国债收益率或将在低位运行。 2023年上半年，实体经济复苏不及预期，政策继续发力，流动性保持合理充裕，将带动债券收益率维持在低位。
大宗商品价格仍面临多空力量的博弈。 一方面，全球经济下行压力加大，全球需求可能进一步放缓； 另一方面，随着通胀压力逐渐缓解，全球货币政策紧缩步伐将放缓甚至停止。 2023年下半年，不同商品的价格走势将出现明显分化。
外汇市场方面，《指引》表示，美联储加息步伐直接影响美元指数走向：一方面，美联储货币紧缩周期已经结束，另一方面，美联储加息步伐也将直接影响美元指数走势。美元指数上涨空间有限； 距离通胀目标还有一段距离，下半年降息的可能性不大。 综合来看，预计2023年下半年美元指数将在100-105区间波动。人民币汇率方面，随着美联储收紧货币政策步伐放缓，人民币贬值压力减轻。 同时，国内经济基本面向好对人民币形成支撑，人民币汇率有望在波动中反弹。
政策东风激发私募市场活力“三轮驱动”科技创新
2023年上半年，中国经济总体向好复苏，高质量发展稳步推进。 境内外资本市场政策结合同时发力，私募股权市场稳步发展。 与此同时，私募股权行业首部行政法规——《私募股权投资基金监督管理条例》发布，支持创业投资行业发展，全面注册制的实施也为私募股权投资行业的健康发展提供了肥沃的土壤。
在经济高质量发展目标指引下，迫切需要资本与产业形成良性循环。 《指引》认为，近年来，私募股权、创业投资机构作为直接融资的重要渠道和创新资本形成的重要载体，在赋能科技创新、助力新旧转型等方面发挥了重要作用。增长动力，实现经济高质量发展。 科技自力更生、低碳转型、人口结构变化将带来新的投资机会。 投资者可重点关注以硬科技、新能源、创新医疗“三轮驱动”为代表的科技创新赛道的投资机会。
在硬技术方面，《指导意见》认为，现代产业体系是现代化国家的物质支撑，是经济现代化的重要标志。 我国高度重视制造业转型升级，深入实施制造强国战略，提升制造业核心竞争力。 特别是2023年以来，引发了新一轮技术创新浪潮的出现。 预计在政策积极引导下，以高端制造、半导体芯片、数字经济、专业化为代表的硬科技赛道将迎来良好投资。
近年来，我国积极支持新能源相关产业发展，绿色低碳转型步伐加快。 《指引》表示，新能源已成为我国全球优势产业，以光伏、风电、氢能、储能、锂电池为代表的我国新能源市场发展良好，将持续受到资本市场青睐。 此外，新能源汽车替代传统燃油汽车是大势所趋，也是我国实现弯道超车的必由之路。
今年以来，我国不断巩固和扩大新能源汽车发展优势，持续推动支持新能源汽车产业高质量发展的政策措施。 上半年，新能源汽车产量和出口实现大幅增长，市场竞争力稳步增强，投资收益增加，行业优势凸显。 预计2023年下半年，乘用车、零部件、能源金属、电池、光伏设备等细分行业将持续蓬勃发展。
“健康中国”战略明确提出，到2030年，健康服务业总规模达到16万亿元。 《指南》表示，新冠疫情促进了国民健康意识的提高，不少人从被动治疗转向主动健康管理。 医疗健康市场前景广阔。 随着医改的深入和医疗健康市场的快速发展，医疗健康产业将保持快速增长。 与此同时，依托大数据、5G、物联网、AR/VR等数字技术的进步，越来越多的创新医疗应用场景正在落地。 预计未来创新医疗将保持快速增长。 未来，专注国内自力更生、国际化、高端制造、普惠医疗的创新型企业有望成为行业的“隐形冠军”。
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