12月18日晚间，央行发文创设定向中期借贷便利(TMLF)，定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比MLF利率优惠15个基点，目前为3.15%。此外，央行再次新增再贷款和再贴现额度1000亿元以支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。主要关注以下几点：
FCO财经新闻网FCO财经新闻网 1)TMLF工具可向金融机构定向提供长期限、低成本的资金，可操作性较强，定向利好中小企业和民企融资，是宽信用的配套工具，但也并不能完全替代MLF等资金投放方式，也不代表金融市场资金利率将整体回落。TMLF可续作2次、实际使用期限长且利率低于MLF，该工具的创立将进一步为金融机构提供成本更低、期限更长的资金，此工具更多是央行对支持实体经济融资，特别是支持小微企业和民营企业贷款的商业
银行的一种定向激励，整体利好后期信贷投放。但这种工具并不能完全替代MLF及降准，也不能理解为全面“降息”，只是定向降低商业
银行向小微企业和民营企业投放信贷的资金成本、提高信贷投放意愿。今年6、7月份做过定向MLF及定向降准支持民营企业和小微企业，但我们也看到下半年金融市场资金利率中枢整体平稳。当前政策最希望达到的目标是降低实体经济融资成本尤其是小微企业和民企，而非继续全面降低金融市场资金利率，这应该也是TMLF工具创设的重要原因。
FCO财经新闻网FCO财经新闻网 2)货币政策宽松方向仍将延续，美联储加息预期分歧逐步加大，海外环境和汇率对我国货币政策掣肘在弱化。此次TMLF工具的创立显示央行货币政策操作工具的多样化和灵活化，我国货币政策宽松方向不变，且将继续聚焦于国内基本面。央行此次操作刚好在美联储12月利率决议前，虽然12月美联储加息预期仍较强，但近期市场美联储未来加息路径的预期已出现分歧，随着美联储加息步伐趋于放缓，对我国的汇率政策以及货币政策的掣肘也将继续弱化。
FCO财经新闻网FCO财经新闻网 3)未来2个月将迎来年末和春节，央行流动性进一步投放仍有必要。一是为了维稳跨年资金面，二是如果明年地方政府债发行均衡化、提前至1月开始发行，流动性仍有一定压力，预计届时货币政策将灵活运用公开市场逆回购、降准、MLF超额续作、春节期间临时流动性支持等工具来予以应对和支持。
FCO财经新闻网FCO财经新闻网 对于债市而言，我们短期继续提示关注资金面和各项宽信用政策的边际变化，明年来看，经济下行压力仍在，政策放松方向将继续延续，19年债牛空间仍有，我们继续维持《共克时艰做多债券——2019年债券市场投资策略》报告中看多2019年债市、明年10年国债收益率低点到3%-3.1%的判断不变。建议关注调整带来的配置机会。
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