尽管青岛海尔(600690.SH)成为了D股第一股，但也掩饰不了其资本外衣下的衰老。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 中期业绩显示，曾经扮演者“大佬”角色的青岛海尔，营收仅为美的集团(000333.SZ)6成，净利润不到美的集团、格力电器(000651.SZ)的4成。而这已经是前者被美的和格力抛在身后的第11年。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 在国际化的道路上，海尔曾收购了美国人的梦想“GEA”，日本人的匠心“三洋”，新西兰的奢侈品“斐雪派克”，但其最依赖的也只有GEA。如今，GEA也在面临着行业增速放缓的压力，国内的巨头竞争者们也与海尔在海外市场兵刃相见。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 “去国外啃骨头”f5h财经新闻网f5h财经新闻网 经过90年代的大肆并购扩张，青岛海尔一下子从一家冰箱生产企业，到横跨几乎所有的白电门类。休息整顿后，海尔又快速开启了国际化的进程。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 从2011年开始，海尔在接下来的4年里并购了日本三洋、新西兰高端家电品牌斐雪派克、美国通用电气家电业务GEA。而这三者分别代表了日本的匠心、新西兰的奢侈品、美国的梦想。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 如果说海尔如今的国际地位是并购给的，一点也不为过，通过并购扩张几乎是所有全球性企业最终都会选择的道路。但有媒体评价其“国内市场需求那么大，海尔却去开拓国际市场，这样做成本大，风险高。属于不在国内吃肉，却到国外去啃骨头”。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 尽管在海外做了多元化的布局，但三洋、斐雪派克等品牌已非主流，收购对海尔全球战略的作用并没有那么明显。海尔力图重塑三洋品牌发展AQUA，但迄今业务进展缓慢；斐雪派克至今也因业绩不够理想而尚未注入
上市公司。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 海尔最依赖的海外资产是GEA，后者贡献了青岛海尔2017年业务收入的30%，厨电和洗衣机产品是GEA业绩增长的主要驱动力量。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 据青岛海尔中期财报，2018年上半年，GEA美元收入同比增长11%，而同期在美国家电市场却取得0.1%的负增长。美国家电市场的衰退或将持续，自2010年后，该市场的家电库存便一路增加，并于2017年下半年创下了逾20年新高。在这样的背景下，美国家电市场的出货量却在历史低位徘徊，甚至在近两年开始下降，整个市场的销售正在放缓。
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f5h财经新闻网f5h财经新闻网 行业天花板已现，GEA能否在这种背景下保持逆势增长，仍要留有疑问。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 此外，国内的家电巨头也在向国际市场摩拳擦掌，如美的集团借助东芝品牌介入海外市场，这也将给海尔的海外扩张带来压力。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 迎面赶上的竞争对手f5h财经新闻网f5h财经新闻网 正当海尔在国际市场上搏杀之际，美的和格力在国内市场崛起了。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 早在2004年，海尔就实现了1016亿元的销售额，而与海尔同时期成立的美的、格力是在8年之后，其销售额才跻身千亿元俱乐部的行列。到了资本市场上，海尔的市值领先了美的13年、格力10年，截至2006年年末，海尔的市值为110.31亿元，是美的的1.5倍，格力的1倍。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 然而，在海外试图与惠而浦、伊莱克斯、三星和LG等国际家电巨头比肩的海尔，却忽视了背后国内市场涌现出的新机遇——空调市场。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 空调是最晚普及的白色家电，但也是增长潜力最大的家电市场，在本世纪初期，空调市场仍是一片空白。美的和格力就是在这条跑道上超车了海尔，在2003年~2007年，格力连续5年实现40%的营收增长，而这期间正是中国空调市场飞速发展时期。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 据今年中报业绩，格力电器空调收入占比高达96.28%；美的集团空调收入占比也有48.52%；而青岛海尔空调收入占比仅有21.73%。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 错失了发展空调市场的良机，让青岛海尔不仅在业绩上被美的与格力赶超，其市值也一路缩水。2018年上半年，美的集团营收为1426.24亿元，净利润为129.37亿元；格力电器营收达909.76亿元，净利润达128.06亿元；青岛海尔营收则为885.92亿元，净利润为48.59亿元。营收方面，青岛海尔仅为美的集团6成；净利润方面，青岛海尔不到美的集团、格力电器的4成。
f5h财经新闻网f5h财经新闻网 业绩表现最终体现在市值上。作为最早登陆中国资本市场的家电巨头，青岛海尔的总市值一度接近格力电器的两倍。但如今，截至10月25日收盘，美的集团总市值为2670.6亿，格力电器为2352.2亿，而青岛海尔仅为808.7亿。
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