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近期，我国碳市场体系建设取得新进展：碳排放权交易立法落地、全国碳市场第二达标期交易量价齐升、国家核证自愿减排量（CCER）已正式重启、绿色电力证书（简称“绿证”）交易体系将进一步完善等。在海外碳壁垒和国内“双碳”推进等多重因素影响下“目标，我国碳市场将不断扩大和完善，有利于充分发挥碳减排激励功能和碳价格发现功能，为碳信托等绿色信托业务发展创造良好环境。 环境好。
我国碳市场体系不断完善
（一）碳排放交易具有法律效力
2024年1月，国务院公布《碳排放权交易管理暂行条例》（以下简称《条例》），将于2024年5月1日起施行。此前，碳排放权交易管理主要依靠2014年国家发展改革委发布的《碳排放交易管理暂行办法》、2020年生态环境部发布的《碳排放交易管理办法（试行）》等部门规章与前述部门规章相比，《条例》属于行政法规。 他们通过立法明确宣示“双碳”国家目标，从法律层面明确和完善碳排放交易管理基本制度框架，进一步规范碳排放数据管理，促进碳市场持续健康发展。
（二）碳市场实现“强制”与“自愿”两轮驱动
2023年10月，生态环境部、市场监管总局发布《温室气体自愿减排交易管理办法》，标志着CCER正式进入重启进程。 此后，CCER的项目设计、登记、交易结算、项目审批、减排核查等规则迅速实施。 CCER市场于2024年1月22日在北京正式启动，我国碳市场进入“强制”与“自愿”两轮驱动时代。 展望未来，随着“碳达峰、碳中和”进程的推进，碳配额（CEA）供应持续收紧，CCER供应缓慢释放。 CCER需求可能会随着碳市场的扩大而增加，为减排企业创造环境。 进一步发挥碳市场的减排激励功能。
（三）进一步规范绿证交易
2024年1月，国家发展改革委等部门联合下发《关于加强绿色电力证书与节能减碳政策对接大力促进非化石能源消费的通知》（以下简称《通知》） ”）。 《通知》在规范国内绿色证书市场发展的同时，也有望促进市场活跃度，完善绿色证书与碳市场机制的衔接。 《通知》明确了绿证跨省交易的扣除办法，即“接收省内的可再生能源消费量纳入绿证跨省流转，不再计入可再生能源发电量”。发送省份的消费。” 可能有利于提高绿证市场的流动性； 同时，《通知》“鼓励各地对新建项目实行可再生能源消纳承诺制度，加快建立高耗能企业可再生能源强制消纳机制”，有望进一步刺激可再生能源消费。市场对绿色证书的需求； 此外，《通知》要求“完善绿色证书、碳核算和碳市场管理之间的衔接机制”，这将有利于促进碳市场与绿色证书市场的联动，激发排放控制企业的积极性。购买绿色证书。
碳市场稳定运行并取得进展
（一）第二履约期碳配额交易量和价格增加
2023年全国碳市场运行总体平稳，第二达标期绩效驱动交易现象依然较为显着。 交易市场呈现量价齐升的趋势：2023年碳配额（CEA）累计交易量和交易金额分别达到2.12亿吨和144.44亿元，较2022年分别增长315.69%和413.29%； 2023年底全国东航收盘价为79.42元/吨，较2022年底上涨44.40%。具体原因主要包括以下几个方面：一是配额供应趋紧，配额分配第二达标期内发电企业基准值进一步降低； 其次，控排企业惜售，这是由于2023年我国火电发电量同比增长6.2%，表明碳配额需求高速增长，但现有配额存量有限，预计未来配额将进一步减少； 第三，CCER的供应有限。 自2017年CCER暂停发行以来，一直处于存量消耗阶段。 据测算，到2023年底库存不超过1000万吨。
（二）全国碳市场即将扩大
目前，全国碳市场仅包括发电行业，这在一定程度上限制了碳市场减排激励功能和价格发现功能的实现。 碳市场亟待扩容升级。 石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等重点非电力行业逐步纳入全国碳市场已成为监管和行业共识。 2023年5月18日，生态环境部应对气候变化司召开“扩大全国碳市场行业覆盖面专项研究”会议，加快推进全国碳市场行业扩大相关研究。 2023年10月18日，生态环境部发布《关于完成2023年至2025年部分重点行业企业温室气体排放量报告与核查的通知》，更新水泥、电解铝核算与报告要求和钢铁工业。 上述行业有望优先纳入全国碳市场。 在2024年2月26日举行的国务院例行政策吹风会上，生态环境部再次表示，将努力尽快扩大碳排放权交易市场。
（三）区域碳市场试点作用持续发挥
2023年，全国8个区域试点碳市场表现将出现分化，交易价格和交易量差异较大。 由于我国明确不再新建试点碳市场，随着全国碳市场行业/企业覆盖范围的扩大，试点碳市场覆盖的行业类型、企业数量、产能规模将进一步扩大。逐步减少，碳市场试点的作用将逐步减弱。 。 但未来区域碳市场仍将继续发挥试点作用，在配额分配（有偿分配等）、交易机制（调整机制等）、交易等方面率先进行制度探索和创新。类型（碳衍生品等），为全国碳市场提供更好的基础。 市场建设提供了宝贵的经验。
碳资产价值展望分析
（一）市场化机制逐步完善，为碳资产变现提供广阔空间。
碳资产是绿色资产的重要类别。 与排放权、水权等环境权益资产相比，它们可以在碳交易机制下在市场上变现，转化为权益持有者（排放控制公司、自愿减排公司、投资者等）的经济利益。 例如，排放控制企业通过绿色升级等方式实现碳配额盈余，可以通过在碳市场上出售碳配额来获取利润； 又如，减排项目可以开展CCER或绿色证书销售来获取利润； 等等。 随着我国碳市场、绿电、绿证交易等市场化机制的逐步完善，覆盖行业范围逐步扩大，为企业碳资产变现提供了更广阔的空间。
（二）不断优化碳配额分配和履约机制，助力碳资产价值挖掘。
碳排放交易体系的理论层面是“总量控制与交易”。 碳资产价格形成的核心机制是碳交易政策决定的供需关系。 此外，价格波动还会受到能源价格、极端天气、宏观经济、国际环境等多重外部因素的影响。 自2021年7月16日启动以来，全国碳排放交易市场已全面运行两个业绩期。 从市场表现来看，碳配额分配及履约机制的调整对市场影响较大，充分印证了上述理论的正确性。 在欧盟碳关税（CBAM）等海外碳壁垒和国内“双碳”目标政策推动的双重影响下，碳配额分配基准值收紧的总体趋势没有改变，但宏观经济和环境等环境因素影响了碳配额的分配基准值。能源安全将被考虑在内。
（三）CCER和绿证市场带动碳资产价值发展
CCER和绿色证书的发展逻辑都是基于清洁能源替代带来的减排，并且都强调“独特性”。 因此，可再生能源发电项目只能择其一进行发展。 但两者属于两种交易体系，在开发流程、交易方式、主管部门、开发成本、资产价格等方面存在诸多差异。例如，绿证只能交易一次，而CCER可以多次易手时代并具有较强的金融属性。 因此，可再生能源CCER的开发价值将由区域电网排放因子、CCER/绿证价格以及开发/交易成本等多重因素决定。 对于不可再生能源发电项目，减排效益只能通过发展CCER来实现。 另外值得注意的是，CCER重启后，审批要求将变得更加严格，监管要求也会增加，这可能会增加CCER的难度和开发成本。
作词：韩明非
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