财经新闻网消息：
——2024年1月 锐健月智
内容要点
宏观经济环境
国内外重要政策及事件：
央行表示，必须根据对物价走势的判断来预测实际利率水平。
国家金融监管总局表示，将加快推进城市房地产融资协调机制落地并取得成效。
证监会部署2024年工作 强调投资者导向
红海危机继续影响贸易供应链
美国12月CPI涨幅超预期美元飙升美债收益率上升
国内宏观经济：宏观经济呈现增长态势，但总需求仍不足
国内金融数据：住宅贷款继续缓慢复苏，央行预期下调法定利率和目标利率。
市场表现回顾
主要资产类别表现：年初以来股市持续走弱，债券走强
配置建议：股票>债券>大宗商品
股票市场：整体市场估值已经处于比较极端的状态
债市：债市尚无明显利空因素
大宗商品：红海危机可能推高能源价格
1、宏观经济环境
一、国内外重要政策和事件
央行表示，必须根据对物价走势的判断来预测实际利率水平。 1月24日，中国人民银行行长潘功胜在发布会上表示，2024年，从总量上看，央行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。扩大社会融资规模和货币供应量。 与预期的经济增长和物价水平目标一致。 央行还将在银行支持实体经济可持续性、控制风险的前提下，完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，督促报价银行提高报价质量； 同时，加强贷款利率监测和自律管理，防止企业资金闲置。 和套利。
国家金融监管总局表示，将加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。 1月12日，住房城乡建设部、国家金融监管总局联合下发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，协调机制将根据房地产开发建设情况房地产项目及项目开发企业的资质、资信、财务等情况。 基于公平原则，提出可提供融资支持的房地产项目名单，推送至行政区域内金融机构； 同时，要提醒金融机构审慎对待存在严重违法违规、逃逸金融债务等行为的房地产开发企业和项目的授信。
证监会2024年工作部署强调以投资者为导向。 1月25日至26日，证监会召开2024年系统工作会议，分析资本市场形势。 大力促进上市公司可投资性的提升； 加快构建中国特色估值体系，推动将市值纳入中央和国有企业考核评价体系，研究从信息披露和监管角度加大对低估值上市公司的约束。其他方面。 我们从维护市场公平出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，明确体现保护投资者合法权益的优先地位。投资者尤其是中小投资者。
红海危机继续影响贸易供应链。 2023年11月中旬以来，盘踞也门西北部的胡塞武装多次袭击商船，导致红海暂停航行。 红海地缘政治紧张局势已持续两个多月。 由于航运公司纷纷绕行好望角，进入红海的船舶流量大幅下降。 由此造成的运输延误和成本飙升也进一步扰乱了全球货运、能源和食品供应链； 然而，国际社会不断升级的应对措施并未奏效。 迫使胡塞武装停止行动的效果。
美国12月CPI涨幅超预期，美元飙升，推高美债收益率。 2024年1月11日，美国劳工部发布最新通胀数据显示，2023年12月美国CPI同比上涨3.4%，较前值上涨3.1%，核心CPI上涨同比增长3.9%，比上年下降4个百分点。 彭博社数据显示，市场对两者的预期分别为3.2%和3.8%。 数据公布后，市场对美联储未来降息的预期下降，美债收益率和美元指数大幅上涨。
2、宏观经济呈现增长态势，但总需求仍不足。
2023年，中国GDP同比增长5.2%，完成年初目标。 从季度走势来看，由于2022年同期基数较低，市场对2023年中国经济复苏预期较高，但复苏不及预期。 二季度多项经济指标低于预期。 三季度，在稳增长政策的推动下，增速回落加快。 2023年一季度至四季度GDP同比分别增长4.5%、6.3%、4.9%和5.2%。 从季调环比来看，各季度增速分别为2.1%、0.6%、1.5%和1.0%。 第四季度增长势头略有放缓。
2023年底，经济指标分化，宏观总需求不足，微观信心疲软。 2023年12月，生产端，规模以上工业增加值同比小幅增长。 需求方面，社会消费品零售总额不及预期，投资增速略高于预期。 房地产投资仍是拖累。 12月工业增加值同比6.80%（11月6.60%），社会消费品零售总额同比7.40%（11月10.10%），累计固定资产投资完成额3.00同比（11月2.90%），出口金额同比（11月10.10%）7.40%。 同比增长2.30%（11月为0.70%）。
从房地产先行指标来看，12月份仅商品房竣工面积同比加速增长； 商品房销售、新开工、施工、投资竣工均不同程度低于前值。 1-12月，房地产市场累计新开工面积同比下降20.40%（11月-21.20%）； 累计施工面积同比下降7.20%（11月-7.20%）； 累计销售面积同比下降8.50%（11月-8.00%）； 累计竣工面积同比增长17.90%（11月为17.00%）。 1-12月，房地产开发投资资金来源累计同比下降13.60%（11月-13.40%）； 房地产开发投资累计完成额同比下降9.60%（11月份-9.40%）。 反映行业景气情况的房地产开发景气指数（全国房地产景气指数）有所好转，11月录得93.42，较10月历史低位回升0.02个百分点，结束了连续六个月下滑的走势。 与先行指标走势一致，统计局公布的房地产开发景气指数再次创历史新低。 2023年11月小幅回升后，12月跌至93.36，打破10月最低纪录。
12月制造业PMI回落至49.0，非制造业扩张加快。 受部分基础原材料行业进入生产淡季、市场需求收缩等因素影响，2023年12月制造业景气度跌至年内次低水平。 2023年12月制造业PMI录得49.0，较11月下降0.4个百分点，与6月并列2023年第二低； 非制造业PMI上升0.2个百分点至50.4。 主要受制造业PMI下降拖累，综合PMI产出指数小幅下降0.1个百分点至50.3，表明经济活动继续扩张，但速度有所放缓。
12月份，CPI同比下降0.3%，CPI、PPI降幅均收窄。 2023年12月，CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。 其中，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，连续三个月涨幅相同。 当月PPI同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 寒潮导致食品价格跌幅收窄。 猪肉价格下降仍是CPI同比下降的主要因素。 核心CPI连续三个月稳定在0.6。 PPI略低于预期，主要受国际油价持续下跌、部分工业品需求不足等因素影响。 。
四季度经济同比加速、环比走弱，房地产仍是一大拖累。 2024年，要重点以财政政策、房地产政策、提振预期、就业优先政策推动经济复苏。
3、住宅贷款继续缓慢恢复，央行宣布下调法定利率和目标利率。
根据货币政策委员会2023年四季度提出的“引导信贷合理增长、均衡分配”的要求，2023年最后一个月新增信贷规模1.17万亿元，同比小幅下降-年。 与此同时，政府加大融资力度继续支持社会融资，12月份社会融资新增1.94万亿元。
货币供应量方面，2023年12月末，广义货币（M2）余额同比增长9.7%，增速环比继续回落0.3个百分点、1.9个百分点同比积分。 12月末，狭义货币（M1）余额同比增长1.3%，同比回落2.4个百分点，环比持平。 2023年5月至11月，M1同比增速连续7个月下降。 年末新增信贷同比继续减少，信贷需求不足导致货币创造能力下降。
央行已宣布春节前下调存款准备金率0.5个百分点，自2月5日起实施。1月24日，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点2月5日起，预计释放中长期流动性1万亿元。 1月25日起，降低支农再贷款再贴现利率0.25个百分点。自2023年9月末起，支农再贷款再贴现利率下调0.25个百分点。将为2%。 受降准和降息影响，10年期国债收益率持续下跌，截至2024年1月26日达到2.4994%。
2、市场表现回顾
1、主要资产类别表现：年初以来，股市持续走弱，债券市场走强。
个股方面，A股市场自2024年1月（截至1月26日）以来一直处于下跌趋势。 各大股指不断创新低，市场情绪十分惨淡。 大部分投资者都在等待确定性机会，场外资金处于观望状态，而现场股民则不断互相践踏，抛售的恶性循环也给市场带来了压力。 上证指数近期反弹至2900点关口附近。 目前具有一定的赚钱效果。 若能波及科技板块，有望继续反弹。 从行业板块来看，年初以来煤炭、银行、交通运输等行业表现良好，而电子、计算机、国防工业则表现不佳。
放眼全球主要股市，日本股市2024年开局强劲，带动了国内相关QDII基金的火爆，不少跨境ETF基金出现了高溢价。 自2024年1月（截至1月26日）以来，日经225指数累计上涨6.83%。
利率债方面，2024年1月以来（截至1月26日），中债不同期限国债到期收益率全线下降，各期限品种平均下降1.79bp； 期限利差略有扩大。 其中，6个月品种下跌7.35bp，1年品种下跌5.67bp，5年品种下跌5.60bp，10年品种下跌5.59bp。 10年减1年期限利差47.65bp，较上月末小幅扩大0.08bp。
信用债方面，2024年1月以来（截至1月26日），中债不同期限的中短期票据到期收益率（AAA）全面下降，平均下降4.86bp，信用利差已经收窄。 其中，6个月品种下跌0.08bp，1年品种下跌1.27bp，3年品种下跌6.09bp，5年品种下跌12.01bp。 5年期信用利差（5年期国债到期收益率-5年期中短期票据到期收益率（AAA））为47.26bp，较上月末收窄6.41bp。
债券指数方面，2024年1月以来（截至1月26日）中债-新综合财富指数、中债-国债总财富指数、中债-信用债总财富指数、中债-高信用等级债券指数、中债-客户基金可投资债券指数分别上涨0.66%、0.76%、0.43%、0.48%和0.17%，中证转债指数下跌2.09%。 总体而言，年初以来除可转债外，债券市场表现良好。 好的。
大宗商品方面，2024年1月以来（截至1月26日），WTI原油累计上涨9.67%，中证商品期货指数、南华工业品指数、南华能源化工指数、南华农产品指数累计上涨0.54% 、1.57%和1.5%。 1.77%，下降0.59%。 胡塞武装首次袭击过境红海的油轮，油价跃升至两个月来最高水平。 此次袭击可能导致油轮集体避开红海，从而加剧原油供应链中断的风险，并可能继续推高国际油价。
汇率方面，2024年1月以来（截至1月26日），美元指数录得2.07%涨幅，人民币指数录得5.46%跌幅。 美国12月CPI涨幅超预期。 数据公布后，市场对美联储未来降息的预期有所下降。 美债收益率和美元指数大幅上涨。 整体通胀加速，核心通胀小幅降温。 市场对美联储2024年多次降息持乐观态度，乐观预期有所修正。
黄金方面，上海金现货自2024年1月（截至1月26日）以来累计下跌0.07%，1月26日收于479.26元/克。作为黄金定价的锚，美债实际收益率为创近20年来的高水平。 一旦美国经济在高利率影响下走弱，就没有降息空间，实际利率下降，这是金价上涨最直接、最明显的驱动力。 。 然而，由于美国经济表现出强大的韧性，金价的上行之路是曲折的。
2、公募基金发行及业绩：基金发行规模回升，股票型基金业绩较差。
2023年12月，新设立基金152只，总发行份额1931.78亿。 与11月份相比，新设立基金增加10只，总发行份额增加620.82亿。 12月份基金设立规模较11月份大幅增长。 从类型看，12月，设立股票基金46只，发行总量185.79亿； 设立混合型基金40只，总发行份额114.66亿； 设立债券基金55只，发行总量1610.89亿份； QDII基金 设立基金1支，总发行份额2.07亿； 设立母基金9只，发行总量8.37亿。
2024年1月（截至1月26日）以来，A股市场持续走弱，大部分股票型公募基金均录得负收益。 普通股票型基金下跌8.96%，股票偏向混合型基金下跌8.99%，灵活配置型基金下跌8.96%。 基金跌6.70%，平衡混合型基金跌1.94%； 多数债券基金录得正收益，中长期纯债基金上涨0.33%，货币市场基金上涨0.16%，混合债券一级基金上涨0.07%，混合债券二级基金下跌1.04%，部分债券混合基金基金下跌1.32%。
12月份集合信托发行规模大幅增长。 永易信托网数据显示，12月集合信托总发行规模1052亿元（前值843.07亿元），环比增长24.78%。
房地产和基础工业投资环比增长。 从投资方向看，2023年12月投资于房地产和基础产业的信托发行规模增幅较大，投资于金融行业的规模仍占比最大，但环比下降较多-月。
证券投资信托发行规模大幅下降。 从投资方式看，2023年12月证券投资信托发行规模占比8.26%，发行规模环比下降58.02%。 证券投资信托中，固定收益仍是主要类别。
3、资产配置建议
1、整体配置建议为：股票>债券>大宗商品
股市方面，年初一段时间市场处于重要筑底阶段。 近期，市场经历了快速而剧烈的下跌。 主要原因是市场担心资金出现负循环。 从历史上看，资金和情绪引发的快速调整往往是市场最后的下跌。 从市场估值来看，近期的持续下跌使得市场整体估值处于历史低位； 各主要市场指数绝对值均创出新低，各指数之间的协调性更加同步； 从宏观上看，2023年7月至8月将陆续出台的政策，为未来市场铺平了道路。 市场需要时间来消化。 目前，半年政策消化预计已接近尾声。 近几日市场上涨的主要动力来自于投资者对平准基金的预期以及对市值管理纳入央企龙头业绩考核的预期。 此外，经过长时间的下跌，大部分板块估值较低，技术上严重超卖。 综合以上几点判断，我们对2024年的市场持谨慎乐观态度，预计权益市场将是一个结构性市场，高股息、高安全边际的资产可能会有更好的表现。
考虑到调整后市场整体估值已处于相对极端状态，目前中证全指市盈率TTM为15.39倍，处于历史16.05%分位点； 沪深300指数2024年预期市盈率仅为9.09倍，在全球主要市场指数中处于垫底水平，在历史和横向比较中具有较强的投资吸引力。 后续将关注稳增长政策的制定和实施。 我国市场发展空间大、潜力足，产业链在全球具有竞争优势。 经过长时间、幅度较大的调整，市场中期表现无需悲观。 配置方面，未来3-6个月，建议关注攻防型资产与经济复苏、股息型资产的组合。
债券市场方面，从目前来看，债券市场尚无明显利空因素。 首先，从基本面看，近期各地区GDP增长目标陆续公布，呈小幅下降趋势，经济内生动力不强。 其次，资金状况较为稳定，国债发行速度较慢，资金影响并不大。 潜在的负面因素包括，如果春节后地方政府债券发行加速，可能会对债券市场产生短期影响。 同时，如果股市好转，股债跷跷板效应也可能会造成一定干扰。 总体来看，短期利空因素并不显着，期限利差和信用利差较低的局面可能会持续。 十年期国债到期收益率2.50%是目前市场普遍接受的合理价格，长期利率可能维持在窄幅区间。 由于信用债供给下降的保障，短期内信用利差扩大的可能性不大。
大宗商品方面，在世界各国央行努力通过加息来应对物价上涨之后，如果红海危机持续较长时间，通胀水平可能会再次上升。 自俄罗斯和乌克兰冲突开始以来，通过苏伊士运河的船只具有更大的战略重要性，因为对俄罗斯的制裁使欧洲更加依赖来自中东的石油，而中东石油占全球布伦特原油供应的30%。 三分之一。 美国主导的一次袭击将原油价格推升至每桶 80 美元以上，近期油价上涨，加剧了金融市场的担忧，红海的混乱开始扰乱从咖啡到水果等产品的运输，并有可能减缓食品价格上涨。 这一势头已经停滞，加剧了全球粮食供应的脆弱性。
从股债性价比位置来看，截至2024年1月26日，股票性价比位置较上月进一步提升。 这主要与年初以来股市震荡下跌有关。 总体来看，从股债性价比箱体结构来看，配置股票的预期收益较高，但在接近箱体顶部的情况下，仍需关注可能存在的问题。趋势逆转。
2. 信任产品配置
随着信托基金投资结构不断调整，信托投资证券市场的规模和比重不断增加，与资本市场走势的相关性也随之增强。 可根据个人资产情况和风险偏好合理进行投资配置。 建议如下：
首先，受近期央行降准降息以及一揽子减债计划等因素影响，固定收益证券投资信托收益率逐渐下降。 然而，回报相对稳定且波动较小，这使得它们对风险偏好较低的投资者具有吸引力。 随着信托公司证券投资业务的发展，产品类型日益丰富，产品线布局逐步完善。 不同期限的固定收益证券投资信托产品可以根据自身的流动性需求进行配置。
其次，FOF产品可以适当配置，从权益市场获取回报。 FOF产品可以帮助投资者获取股市回报，解决资产配置问题。 产品定位灵活，策略攻守兼备。 当股市表现不佳时，可以减少权益类资产仓位，当股市表现活跃时，可以通过投资股票和混合型基金产品充分获得收益灵活性。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018