财经新闻网消息：
当我们每天谈论债券交易时，我们的第一反应就是买卖债券。 事实上，除了现货债券交易外，债券市场还有回购、远期、贷款四种交易工具。 同时，债券市场分为银行间债券市场、交易所债券市场、场外市场和其他市场。 各地债券交易规则有所不同。 《中国债券市场综合分析》
01
现货交易
“债券出售”是最基本的交易形式，双方按照约定价格转让债权所有权。 但银行之间的债券买卖与在交易所进行完全不同。
银行间市场是场外市场，是大宗市场，通过询价、议付的方式完成交易。 银行间市场只允许机构投资者参与，机构交易者使用各种聊天软件一对一地协商价格。 这对交易者的专业素养要求特别高。
对于交易所市场（包括上海证券交易所和深圳证券交易所）来说，其主流交易方式是场内交易，即零售交易和竞价交易。 您不需要自己寻找交易对手或讨价还价。 显示买一、买二、买三、卖一、卖二、卖三的价格和数量。 如果您觉得合适，可以下单完成交易； 如果您觉得不合适，可以下单等待。 这一系列的操作对于初学者来说要求不是很高，任何人都可以做。 当然，如果目标是能做、做好、了解市场、预测市场、甚至不断打败市场，那么无论是在场内、场外、场外，难度同样高。
02
债券回购
现货交易虽然是最基本的，但并不是交易量最大的。 交易量最大的交易工具是“债券回购”，是指当债券持有人，即卖方，将债券出售给债券买方，即买方，买卖双方同意出售时在未来某一特定日期以约定价格发行的债券。 卖方从买方回购等量的同类债券的交易。 这个官方定义非常混乱。 简单来说，就是债券持有人向他人借钱，并将自己手中的债券质押给他人。
一种方法是质押债券，这意味着债券被冻结，任何人都无法动用，直到借款人还清钱，债券才解冻并返还给债券持有人随意使用。 这种方式称为“质押式回购”。 质押式回购债券的所有权不发生转移。
另一种方法是质押债券，将资金从出借方账户转入贷方。 贷款人获得债券后，所有权发生转移，可以独立出售。 但贷款人必须保证回购到期时，可以回购相同数量的债券来支付贷款人。 这称为“买断回购”。 买断回购相当于提供了一个做空工具。 如果贷款人先出售质押债券，等待市场下跌，再买回债券，然后归还给贷款人。 这相当于在里面和外面赚了两种钱，一种是钱上的利息，另一种是交易带来的资本收益。 当然，如果贷方看到相反的情况，资本收益可能为负。
这两种方式中，质押式回购是最重要的交易工具，而买断式回购则很少被很多人使用。 并不是每个人都不喜欢这种交易方式，他们确实喜欢，但他们只是不喜欢公开地这样做。 过去，市场上非常流行暗中买断式回购。 就是我没有使用系统进行买断式回购交易，而是偷偷签订了远期回购合约，然后在交易结束时进行了两次现货交易。 这种行为称为“代持优惠券”。 2016年曾曝出一起巨大风险事件，世人称之为“胡萝卜章事件”，是违法的。
买断式回购出现晚于质押式回购。 二级市场存在质押式回购，而买断式回购是2004年才在银行间市场推出的。
银行和交易所之间的债券回购存在很大差异。 不同的是，银行间市场的回购仍然是一对一协商的。 您想质押什么债券？ 债券借钱应该打多少折扣？ 必须一一协商。 非常复杂和繁琐，但因为是在大宗市场，谈一笔交易至少几千万、几亿、甚至几十亿都是可以的。 交换方式不同。 中国证券登记结算公司作为中央对手方。 你质押的债券都质押给它，它公布接受哪些债券。 这些存入数据库后，就被称为“标准债券”。 折扣比例也由他决定，称为“折扣系数”。 例如，AAA级企业债的贴现系数为0.9，那么100元的企业债最多可以借回90元。 那么交易双方就不再需要担心质押什么债券了。 只要价格和金额合适，就可以完成交易。 如果真有人不上，证监会会管。 这种模式高效、快速、无故障。 但“CSID”却冒了这个风险。
不过交易所也有一种场外回购的形式，需要一对一协商。 所谓“约定回购”，与银行间市场的质押式回购类似，但不同的是“约定回购”是单笔交易。 金额远小于银行之间的交易，更适合小型机构之间的交易。 而且，你常常可以质押银行间市场贷款机构不愿意接受的评级相对较差的信用债券。 因此，人们常常戏称协议回购市场是一个接受“渣量”、“渣债”的市场。
03
远期交易
债券二级市场的第三种交易工具是“远期交易”，是双方同意在未来某一日期以约定的价格和数量交易标的债券的金融合约。 它是债券的场外衍生品。 这个工具早在2005年就推出了，但只做了少量的工作。 并不是市场没有这样的需求，只是像买断式回购一样，人们更喜欢私下签订协议，在系统上只体现为现金债券交易，而不喜欢使用“远期”系统上的“交易”模块。 手术。
04
第四种交易工具是“债券借贷”，是指债券出借人以一定数量的债券作为质押，向债券出借人借入基础债券，同时同意在特定日期归还所借入的基础债券。未来，债权人返还相应质押物的债券融资行为。
刚才不是说买断式回购，提供资金的公司实际上实现了一个附带功能——证券借贷吗？ 但买断式回购的本质是一方在借钱，另一方在付款。 至于提供资金的公司，是否应该被卖空还不确定。
但债券借贷纯粹是卖空。 假设我有10亿1年期国债。 我现在看空债市，感觉长期债会大幅下跌。 不过我手里的债券是短期债券。 我判断它们不会跌太多，我可以让它们成熟。 如果我不动，最好的结果是我损失少了，但我无法从熊市中获得超额收益。 如果我质押我的1年期国债，借回1个亿的10年期国债，我会先卖掉，等市场真的下跌，再买回来，还给债权人。 我还持有10亿人民币的1年期国债，但我多了一个10年期国债的额度。
但债券借贷和远期交易量很小。 这项交易于2006年在银行间市场推出。众所周知，机构行为和判断高度一致，很容易大家一拥而上。 如果一心做空，大家往往会互相践踏，没有人能逃脱，也没有人愿意借出债券给别人做空的机会。 但近年来，市场参与者的数量也在不断丰富。 每个人的资本属性不同，配置思路也不同。 动作的连贯性也会一天天降低。 衍生工具市场有望进一步扩大。
债券的四大交易工具是这样的：现货、正回购、远期、贷款。 其中，回购交易量最大，其次是现货债券，远期和贷款还很少。
智信培训课程推荐
2023年11月11-12日（周六），置信研究将在北京举办主题为“地方债背景下城投债券政策研究、区域风险解读、研究方法与违约处置”的培训班。 邀请四位专家从政府视角到投资视角全面展示城投债的风险分析和投资机会。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018