财经新闻网消息：
中国基金报记者 沉楠
9月22日晚间，传出另一家医药制造企业百参药业IPO失败的消息。 这是自8月份以来继荣盛生物、利捷讯、金同仁之后的第四家公司。
从招股书和审稿查询来看，远高于同行的学术推广费比例仍是监管关注的重点问题之一。 报告期内（2020年至2022年），百神药业“市场及学术推广费”占营收比例分别为47.86%、46.39%、42.97%，较可比公司平均水平高出7至12个百分点，其中大头是“学术推广会议费”。
报告期内，公司业绩呈现下滑趋势。 2022年营收下降10%，非净利润下降3%。 这还是政府补贴的结果。 2022年，公司获得政府补贴3255.47万元，同比增长近80%，占利润总额的25%。 公司应收账款较高，占报告期营业收入的40%以上。
随着撤上市，百神药业实际控制人付志高与知名创投公司高特嘉管理的新兴基金之间的对赌协议随即被触发。 富志高自2012年起需履行投资1300万元加利息单利8%/年的回购义务，回购金额保守估计在2000万元以上。
三年花掉4.2亿“学术推广会议费”
招股书显示，百神药业是一家专业从事中药研发、生产和销售的国家高新技术企业。 主要产品为中药配方颗粒和中成药。 其上市之路漫长。 早在2012年5月，公司就发布公告接受上市辅导。 目标是2014年6月底前在国内资本市场上市，但这显然只是“理想而丰满”。 事实上，该公司直到2022年7月才首次披露招股书，冲刺深交所主板。
今年3月，随着全面注册制的实施，百神药业IPO审核移至深交所。 公司于6月20日收到问询，并于8月31日回复第一轮问询。但答复后仅半个月，公司及保荐人浙商证券于9月14日主动申请撤回上市材料。 9月22日，深交所终止上市审核程序。
报告期内，公司较高的学术推广费成为监管关注的重点问题之一。
2020年至2022年，百神药业销售费用分别为3.03亿元、3.32亿元、2.8亿元，占期间费用的87.72%、88.26%、86.11%，占营业收入的55.02%、55.02%分别。 53.03%、49.7%。 其中，营销费用和学术推广费用是公司销售费用的大头，分别占营业收入的47.86%、46.39%、42.97%，远高于可比公司平均水平。
从绝对金额来看，“学术推广会议费”占“市场及学术推广费”的绝对大部分。 2020年，这一数字为1.9亿元，占比72%； 2021年为1.25亿元，占比约43%； 2022年为1.06亿元，占比44%。 显然，越接近IPO，公司就越刻意削减这方面的开支，但遗憾的是绝对值仍然不低。 三年来，公司“开会”总共花费了4.2亿元。
据公司在招股书中的解释，公司学术推介会包括为推介公司产品而举办的各类区域推介会、部门会议、营销策略会等。 目的是“向一线医护人员和经销商介绍产品特点和临床用途”。 方法等，以便他们能够及时了解产品信息，了解产品的作用机制等。”
“会议”频率高于可比公司平均水平
招股说明书等申报材料显示，报告期内，公司学术推介会、部门会议次数大幅下降。 学术推介会场次分别为1495场、855场、751场。 会议频率远高于同行业可比公司平均水平。 部门会议 会议次数分别为96次、3次、16次。
学术推广会议费用包括会议场地费、交通费、住宿费、餐饮费、茶歇、服务费、宣传材料费、会议用品等。
报告期内，公司月均学术推介会分别为133场次、72场次、64场次/月。 虽然公司不断萎缩，但绝对频率仍然不低。
深交所上市委员会要求公司对报告期内举办学术推广会次数及收入规模、举办频率、推广服务机构数量及人员配置、分布情况等情况进行详细分析说明。根据同行业可比公司的营收规模和药品类别，确定控股地点并在各地推广。 收费与销售省份的匹配及各省份的销售金额、参与医生工作的科室、发行人产品的用途等。
此外，还需要说明每场或人均学术推广费、部门会议、营销策略会议场地、交通、餐饮等明细费用的具体构成和公平性，走访医疗机构和经销经销商，发放调查问卷等其他各种市场研究活动的成本明细、人均推广医院数量和相应医生数量、每人每月平均推广次数的合理性和可实现性。
百神药业解释称，“报告期内，公司召开区域推介会较多，部门会议较少。 主要原因是，一方面，公司产品药品应用范围广泛，每个细分产品可应用于多个科室。 以更大的会议规模开展区域推广，有利于提高推广效率，同时扩大推广覆盖面。”
百神药业还表示，“结合同行业可比公司的对比分析，公司举办学术推介会的次数与营收规模相匹配。”
触发投注回购条款
从财务数据来看，2022年百神药业的增速也将呈现下滑趋势。
报告期各期公司分别实现营业收入5.51亿元、6.23亿元、5.63亿元，2021年同比增长13.55%，同比下降2022年为10.05%； 非期后净利润分别为6545.6万元、9780万元、9463万元，下降约3%。 其中很大一部分归功于政府补贴。 各报告期计入公司损益的政府补助分别为1,902万元、1,825.5万元、3,255.47万元，分别占同期利润总额的19.66%、13.74%。 和25.42%。
报告期内各期公司主营业务毛利率分别为81.71%、81.91%和78.70%，同样呈现下降趋势。 各报告期末，公司应收账款整体金额较大，账面价值分别为2.17亿元、2.7亿元、2.51亿元，占营业收入的39.41%、43.09%、44.66%。分别为同期收入。 近三年来，总体呈上升趋势。
值得注意的是，撤回上市材料将引发百神药业实际控制人付志高与创投之间的对赌条款。
早在2012年，付志高就与新兴基金签署了《股权转让协议》。 付志高将其持有的百神药业200万股以每股6.5元的价格转让给新兴基金（共计1300万元）。 协议规定，如果百参药业未能在2014年6月30日前实现股票首次公开发行并在境内资本市场上市，富志高将无条件接受新兴基金的回购申请。 显然，百神药业2014年上市失败。
2022年4月28日，付志高与新兴基金签署《股权转让协议补充协议（二）》。 本补充协议规定，如果百参药业IPO申请在2023年12月31日前未获批准或注册，或IPO申请在2022年6月30日前未获受理，或上市申请因任何原因被撤回或退回，仍将触发注销“回购”条款。
毫无疑问，本次退市触发了回购条款。 根据协议，若新兴基金申请股份回购，富志高收购股份所支付的价格将按照新兴基金转让给富志高的股份的实际投资本金加8%的年单利计算。 以1300万本金和2012年至今年期间计算，回购金额保守在2000万元以上。
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