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21世纪经济报道记者陈嘉玲北京报道
“还有1/3的高净值投资者还没有摆脱‘保本’观念”、“高净值投资者购买信托产品，表现出类似散户股民的追捧行为” ...
清华大学五道口金融学院资产管理研究中心与五矿信托联合发布的最新《高净值个人投资行为报告》（以下简称《报告》）显示，标准产品占比财富管理市场逐步壮大。 从投资者持有的产品结构来看，非标产品占比不断下降，仅持有非标产品的投资者比例明显萎缩。 同时，通过分析高净值投资者的行为偏差，发现高净值投资者表现出追涨杀跌，这与行为金融学中散户股票投资者的研究结论一致。
清华大学五道口金融学院讲座教授于建峰表示，投资者很容易被市场短期波动所吸引，由于认知偏差等原因，会出现非理性投资操作。 想要拥有良好的投资体验，首先要认清自己的投资偏好，借鉴科研成果，有针对性地规划投资行为。 不要继续给“杂草”浇水。 你不仅要克服恐惧，还要控制贪婪。
“非标转”：仅持有非标产品的投资者比例下降
随着市场经济环境的变化和资管新规的实施，市场上非标转让业务的比重明显上升，投资者的理财需求也发生了重大变化，带来了财富管理行业深度调整转型。 。 那么，行业转型时期，高净值人群的投资趋势和变化是怎样的呢？
《报告》通过对五矿信托2022年1月1日至2022年12月31日的投资者数据分析发现，近一年来投资者持有非标产品的比例呈现下降趋势。 分交易类型看，非标产品申购量占全部产品（标准产品+非标产品）申购量的比例呈现明显下降趋势，赎回比例呈现小幅上升趋势。 此外，仅持有非标产品的投资者比例也从2022年1月的近22%下降至2022年12月的近16%。
从高净值投资者的非规范转移倾向来看，还表现出以下特征：第一，性别对高净值投资者的非规范转移倾向有一定的影响，投资者的非规范转移倾向也呈现出以下特征：家庭年收入水平影响很大，对非标准转让的出价倾向影响很大。 随着家庭收入水平的提高，投资者转标的比例也随之增加； 即女性投资者和家庭收入较高的投资者接受投标的速度更快，转投标的意愿也更高。 更高。 其次，金融素养较强的投资者非标认购比例较高，逐渐转向标准产品（非标转换）。
不过，“非标转换”给信托行业带来机遇的同时，财富管理机构也面临严峻挑战。 长期以来，由于非标产品的“稳定高收益”和“刚性兑付”，投资者对非标产品形成了非标依赖甚至信仰。 标准产品短期内很难适应和接受。 对此，《报告》还指出，仍有1/3的高净值投资者尚未摆脱“保本”观念。
据了解，《报告》共调查样本8808个。 在报告的研究样本中，46.00%的投资者认为信托产品有风险，本金可能会损失，但他们愿意接受这种风险以获得更高的回报。 其余一半以上的投资者认为信托产品的风险较低。 其中，33.41%的投资者认为信托产品可以保证资金，但可能达不到预期收益，而20.58%的投资者则更注重本金保障和收益保障。 可见，虽然《资管新规》过渡期已经结束，但仍有大量投资者仍抱有传统的“刚性赎回”思维。 财富管理机构仍需引导投资者实现净值思维转变，进行资产配置，实现财富保值。 附加价值。
“追上追下”：高净值人士盈亏表现与处置效应相反
处置效应是行为金融学中典型的行为偏差，意味着投资者在做出决策时会受到其过去账面盈亏状况的影响。
它描述了一种现象，人们倾向于提前出售盈利资产，保留亏损资产，这是避免损失的心理反应。 具体来说，在账面盈利状态下，投资者更倾向于卖出盈利产品； 而在账面亏损状态下，投资者因损失厌恶而不愿实现损失，会继续持有亏损产品。
《报告》对高净值投资者的行为偏差进行了分析，发现高净值投资者表现出追涨杀跌，这与行为金融学中散户股票投资者的研究结论一致； 盈亏时的行为与处置效应相反，即盈利状态下，投资者更倾向于认购； 在亏损状态下，投资者更倾向于赎回； 由于风险规避，高净值投资者更倾向于赎回产品，更倾向于认购低波动状态的产品。
此外，从高净值投资者的行为趋势也发现，当前驱动投资者交易的因素更加多元化。 随着企业财富的不断增长、养老基金的资金缺口、单一资产的过度依赖以及财富的代际转移，投资者对金融服务的功能要求也随之提高。
《报告》认为，对于财富管理机构来说，深入了解投资者的投资行为和心理，有助于为投资者提供更加精准的投资建议和服务。 推出新产品的时机应选择在市场波动较小的时候； 当市场波动加剧时，理财顾问可以为投资者提供更多的后续服务，劝说投资者理性看待波动。
“探讨投资行为对财富管理的影响，既有学术研究价值，又有现实指导意义。它启发我们这样的行业耕耘者深入思考，也为我们的客户提供科学的投资视角，共同促进财富管理的健康与繁荣。”推动行业持续高质量发展。” 五矿信托党委副书记、总经理王卓儒表示。
纠正非理性：避免盲目追赶或惊慌失措
投资就像修行。 即使掌握了科学投资的原理，也很难做到知行合一。 “非理性行为的背后，其实是深层次的理性动机。” 于剑锋教授指出，在投资过程中，投资者往往会卖出盈利的股票，持有亏损的股票。 这是规避风险的结果。 恐慌会放大这种现象。
于剑锋教授发现，投资者很容易被市场短期波动所吸引，由于认知偏差等原因，会出现非理性的投资操作。
有些投资者喜欢投资波动大、价格低的股票，认为翻倍的概率很小。 这种“彩票”类型的股票非常有吸引力，但事实上，这种股票的长期回报率往往为负。 这集中体现了人们关注重大事件的事实。
有限的注意力偏差也会对投资产生巨大影响。 2007年，中国股市达到6000点，许多外国投资者看好在美国上市的中国股票。 其中，带有“中国”字样的股票最高涨幅为200%，而没有这两个字样的股票最高涨幅为50%。 这些例子表明，具有明显特征的产品往往会吸引更多的关注并诱发投资者给予更高的期望，而更多投资者期望的一致性有时会产生积极的影响。
金融市场环境充满不确定性和波动性，投资者的情绪偏好和操作行为也会受到影响。 于剑锋教授对影响投资者判断和决策的认知偏差进行了深入分析。 想要拥有良好的投资体验，首先要认清自己的投资偏好，借鉴科研成果，有针对性地规划投资行为。 不要继续给“杂草”浇水。 你不仅要克服恐惧，还要控制贪婪。
对于投资者来说，《报告》还指出，在投资实践中，宜多反思反思，尽量了解自身投资行为的特点和可能出现的结果，扬长避短。 投资者在投资过程中应尽量避免盲目追涨或恐慌； 资产配置应多元化投资，减少波动，增加收益； 根据自身风险偏好和财富水平选择适合的投资策略，理性对待净值波动。
五矿信托财富管理中心总经理何飞也指出，“客户在投资链条中会遇到很多信息不对称的情况。了解投资的底层逻辑，可以引导我们打开信息和认知的盲盒，提高投资成功率。” 我们了解到，为推动财富管理模式变革，实现真正意义上的科学配置，五矿信托理财推出了智能化服务理念——“4K”。 这一服务理念包括全面了解客户的财务目标、关注产品关键绩效指标、建立系统的投研策略模型、根据市场变化及时调整客户的资产配置。
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