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21世纪经济报道见习记者陈嘉玲北京报道
监管部门近期已向各地银保监部门下发信托行业分类配套政策（以下简称“配套政策”），银保监局将转发给地方信托公司。
6月1日起，《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（以下简称《通知》）正式实施。 据21世纪经济报道从业内人士获得的相关文件显示，为促进信托行业更好把握《通知》精神，全面准确分类信托业务，规范各类信托业务发展，有序开展信托业务。实施存量业务整顿后，监管部门将针对行业集中反映的问题，制定指导口径。 文件涉及资产管理信托、资产服务信托等三项问题，共回答了20个问题。
“上述政策对于监管水平的提高和行业转型发展具有重要意义和多方面好处。” 厦门信托总经理助理何进在接受21世纪记者采访时表示。
百瑞信托研究发展中心总经理陈进也认为，明确规范业务可开展正回购、明确衍生品投资规则、明确“双SPV”属于其他资产证券化业务等。 ，有利于促进信托转型业务。 同时，资管信托组合投资规则及相关资金管理办法有待进一步明确。
审慎开展非标债业务
“从配套政策的引导口径来看，非标债权业务并未完全受到限制。” 一位信托公司总经理表示。
6月1日正式实施的信托业务分类新规定明确，信托公司开展信托业务应立足受托人角色，切实履行受托人职责，服务利益最大化。受益人。 信托公司不得利用私募投资银行的作用，通过发行信托产品开展融资业务，以资产管理信托业务的形式满足单一融资人的特定融资需求。
上述文件指出，受托机构与私募股权投资银行在服务宗旨和服务内容上存在本质区别。 信托公司开展资产管理信托业务时，必须审慎开展非标债权资产和非上市公司股权投资业务，严格履行投资者适当性管理、尽职调查、风险管理、净值管理等资产管理委托，和信息披露。 责任确保资管信托产品符合投资者的风险偏好，确保投资者清楚并有能力承担投资风险。
对此，何进分析指出：“这意味着信托公司不能继续建立过去基于单一融资人需求的信托产品募集业务模式。同时，监管明确要求信托公司应当立足受托人的立场，履行勤勉尽责的托管责任。”
此外，监管还要求资管信托原则上应通过证券投资分散风险，监管部门将完善相关配套制度，明确证券投资的相关要求。
金乐功能金融分析师廖和凯向21世纪经济报道记者指出，在非标业务层面，监管明确了证券投资的形式，稳定了信托非标业务的发展预期。业务，规范非标业务发展方式。 强调了合规和风险控制的重要性。 组合投资帮助信托公司在非标业务上实现更好的风险分散和收益优化。 同时，对证券投资形式的明确规定也将有助于监管部门更好地监控和评估信托公司的非规范业务风险。
标准信托可参与回购
标准产品业务迎来两大利好，一是信托产品可以参与债务回购业务；二是信托产品可以参与债券回购业务。 二是明确资管信托投资衍生品标准。
债券回购业务方面，以基础资产为标准产品开展资产管理信托业务的信托公司，可以按照资管新规规定的比例在公开市场开展债券回购业务。 信托公司为符合资管新规且基础资产为标准产品的资管产品提供行政管理服务或专户委托服务的，可以根据客户指令在公开市场开展债券回购业务，但应保证相关比例。 遵守资产管理新规要求。 除上述情形外，信托公司管理信托产品不得以信托财产为他人提供担保，不得以回购方式使用信托财产，不得增资或者变相增资。
对于信托投资衍生品的要求，监管机构表示：“考虑到各类资管产品利用衍生品进行套期保值业务越来越普遍，且资管新规限制了单一固定收益、权益类资产的参与衍生品管理产品。 大宗商品交易占比不足20%。 允许信托公司利用资产管理信托基金投资包含衍生交易设计的固定收益和权益类资产管理产品。 对于商品和金融衍生品资管产品以及衍生品设计，对于其他类型的资管产品，只有取得衍生品交易资格的信托公司才可以以其受托管理的信托资金投资相关产品。
廖和凯认为，本次监管在信托标准产品层面明确了债券回购和衍生品业务，直接有利于信托公司的发展。 信托公司非标融资业务受到限制以来，证券投资业务快速发展，其中以债券业务为主。 监管明确了业务规范，为信托公司提供了更多的投资工具和战略选择，将增加信托公司相关产品的多样性和质量。 市场竞争力。 债券回购可以提供短期流动性管理和风险控制工具，衍生品业务则可以稳定收益预期、管理市场风险，通过套期保值等方式提高信托公司的投资灵活性和风险管理能力。
业内观点也认为，分类支持政策将拉平与其他资管产品的监管差距，各类资管产品的竞争将更加公平。 比如，在投资者门槛方面，本次监管明确，资管信托投资者数量和资质暂按照资管新规执行。 根据资管新规，合格投资者投资单只固定收益产品不得低于30万元，投资单只混合产品不得低于40万元，投资单只权益类产品。 ，单项商品及金融衍生产品金额不低于100万元。 旧信托规则下的所有产品均为100万元。
资产服务信托迎来诸多好处
业内认为，监管部门对行业关心的关键问题做出了回应和解读，有利于家庭服务信托等资产服务信托的发展。
具体来说，第一，资产服务信托可以发行信托贷款。 配套政策指出，资产服务信托涉及发放信托贷款的，信托公司在审核时原则上适用《商业银行委托贷款管理办法》的相关规定，重点审核客户资质、资金来源、权责划分、风险隔离等关键条款落实情况。 也就是说，比如信托“三类”中的法人和非法人组织理财信托，就属于资产服务信托，可以发放贷款。
其次，家庭服务信托的投资范围更加明确，可以接受财产权的委托，可以将资金用于受益人的消费等生活开支。 一方面，家庭服务信托的投资范围仅限于以标准化债权资产和上市股票、银行理财产品等公募资管产品为标的的信托计划。 另一方面，家庭服务信托的受托管理财产可以进行投资以外的其他经营安排，如接受财产权的委托并保管； 根据委托人的意愿，该资金可用于受益人的消费及其他生活开支。 据上述受访受托人分析，例如，将养老金信托与家庭服务信托相结合，委托房产等产权为受益人提供养老金消费权，此类业务未来或有较大空间。
三是“明确双SPV模式开展的资产证券化业务中，一级SPV属于其他资产证券化业务，这将有利于信托公司进一步开展资产证券化业务。” 何进指出，业内大多数信托公司以一级SPV角色参与资产证券化业务。 由于实践中，通过设立资金信托来集合资产、发放贷款，各地监管部门对此的认定标准不一致。 有的被归类为产权信托，有的则占用融资额度。 此次督查明确了相关标准。
据了解，目前行业内仅有华能桂城信托和中信信托拥有资产证券化（ABS）管理人试点资格，12家信托公司拥有ABN承销资格。 在资产证券化业务实践中，多数交易采用信托+资产支持计划的双重SPV结构。 即项目原所有者将资金委托信托公司设立单一资金信托并发行信托贷款（一级SPV），信托成立后将信托收益权转让给专项计划集合由证券公司（二级SPV）发起设立。 拟以信托受益权为基础资产在交易所发行ABS。
根据监管指引，对于双SPV模式开展的资产证券化业务，一级SPV暂归类为“其他资产证券化服务信托”。 属于“其他资产证券化服务信托”的信托业务，必须有相应的资产支持证券。 “其他资产证券化服务信托”仅包括上述业务，其他信托业务不属于本类范围。
此外，监管方面进一步区分和明确了资产服务信托业务多个子项的业务本质。
一方面，明确区分“财富管理服务信托——专户委托服务”和“行政管理服务信托——资产管理产品服务信托”。 原信托公司可以提供投资决策、投资建议、投资顾问选择等投资管理服务。 后者仅提供运营托管、账户管理、交易执行、股份登记、会计估值、资金结算、风险管理、执行监督、信息披露等行政管理服务。 这进一步明确了委托职责的界限，明确了责任。
另一方面，在信托公司与私募基金合作的业务模式中，部分信托业务被误归为“资管产品服务信托”，并提出该业务为信托公司向私募基金发行信托计划。机构或自然人，签订信托合同，由私募基金管理人管理，提供投资咨询服务。 无论相关产品是由信托公司直接销售还是由其他金融机构销售，其本质都是信托公司与投资者签订信托合同，发行信托产品筹集资金，进行投资管理。 这符合资产管理信托的特点，应归类为资产管理信托。 ，不能归类为资产管理产品服务信托。
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