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6月13日，政策利率下调引发市场关注。
据中国人民银行网站消息，为保持银行体系流动性合理充裕，6月中国人民银行以利率招标方式开展7天期20亿元逆回购操作2023年13月13日，中标率为1.9%，上次为2.0%。 .
消息公布后，债市反应热烈。 国债期货全线高开。 10年期国开主动债“23国开05”收益率下行2.41个基点，10年期国开主动债“23计息国债12”收益率下行3个基点。
有分析人士直言，此次降幅超出预期，也有分析人士表示符合预期。 “比预期更积极。” 有券商分析师对央行下调政策利率发表评论。 中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅认为，这是政策利率对经济基本面的顺势反应。 “这次意外降息可能反映了降息以稳定市场信心的紧迫性。” 国金证券首席分析师赵薇认为。
随着7天期逆回购利率下调，多位分析师预计本月MLF（中期借贷便利）利率将下调10个基点，LPR（贷款报价利率）大概率调整这个月同时。
10个月后逆回购利率下调
7天期逆回购利率为短期政策利率，与1年期MLF利率（中期政策利率）共同构成政策利率体系。 2022年央行公开市场7天期逆回购操作招标利率分别于2022年1月17日和8月15日两次下调，下调幅度为10个基点。 届时，当月MLF利率和LPR报价也有所回落。
杨畅分析，总体而言，公开市场操作的目标是将短期市场利率稳定在政策利率附近。 根据央行此前表态，普遍关注的短期市场利率为DR007（银行间存款性金融机构以利率债作为质押7天回购利率）。 从近期表现来看，截至6月12日，DR007利率为1.806%，7日均线与7日逆回购利率之差已连续26个交易日为负值，反映出市场对资金的需求并不旺盛。 在此背景下，下调逆回购利率、缩小逆回购利率与DR007利率之差，要么是为了反映市场真实的资金状况，要么是为了印证疲弱的经济形势。
总体而言，包括DR007在内的7天期货币市场利率品种将维持在7天期逆回购利率之上。 6月以来，DR007、R007等主要货币市场利率分别降至1.8%、1.9%左右。 “货币市场利率中枢率先下移，7天期逆回购利率下调也是与市场利率共振的体现。” 中国银行研究院研究员梁思表示。
从过去的7天逆回购节奏来看，赵薇分析，2019年以来，7天逆回购下调了6次，其中2019年11月下调1次，2020年2月和3月下调2次。2022年1月和2022年8月，下调了1次。共计两次，且在2023年6月。每次下调阶段对应同月MLF利率下调。 2020年以来LPR不对称降息现象更加明显，如2022年8月7天期逆回购和1年期MLF利率双降10个基点，1年期LPR和5 年期 LPR 分别下调 5 个基点和 15 个基点。
LPR降息预期
近期，大中型商业银行掀起新一轮存款利率下调浪潮。 6月8日，大型国有银行下调存款利率。 本周，多家股份制商业银行也宣布将从6月12日起下调存款利率。从存贷款利率结构来看，贷款利率是否也会下行？
多位分析人士认为，政策利率下调可能导致本月中旬MLF利率下调，进一步拉低LPR。 杨畅认为，虽然逆回购利率与MLF利率在短期波动方向上并不完全一致，但MLF利率作为央行的中期政策利率，旨在引导中期市场利率围绕政策利率上下浮动。 但从历史表现来看，MLF与逆回购利率之差基本维持在75个基点，这也意味着MLF也可能下调。 由于LPR由MLF加分构成，这也可能意味着近期LPR有被下调的可能。
对于可能降息的幅度，东方金城首席宏观分析师王庆预计，6月15日MLF开工率也将下调0.1个百分点至2.65%。本月1年期LPR报价而5年以上LPR报价可能出现不对称下调，即1年期LPR报价可能下调5个基点（0.05个百分点），5年以上LPR报价可能下调减少 15 个基点 (0.15%)。 百分）。 梁思预计本月MLF利率下调10个基点，LPR本月大概率同步调整。
赵薇还表示，在当前LPR锚定MLF利率的框架下，LPR可能仍有下调空间，将进一步降低融资成本，刺激实体需求。 在流动性平稳宽松的情况下，存入金融体系的资金也需要加强政策引导，加强对实体的结构性支持。
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