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资产配置研究周刊
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一、近期主要市场影响因素
（一）国内经济数据
国家统计局公布的数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点； 服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点； 社会消费品零售总额同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点。 此外，1-4月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.7%，增速比1-3月份回落0.4个百分点； 房地产开发投资同比下降6.2%，商品房销售增长8.8%。
简评：受基数效应影响，4月份主要经济指标同比继续向好，但环比回落明显。 工业增加值环比-0.47%，房地产投资疲软，汽车生产绝对值偏低，智能手机产量同比-5.9%，均显示需求很低； 金银珠宝、化妆品增长较快，但房地产后周期产业链和耐用消费品需求疲软； 固定资产投资连续两个月负增长，基础设施投资和制造业投资放缓，房地产投资下降，房地产销售面积增速单月减弱。 4月主要经济数据承压，市场对短期经济的担忧加剧，出台更多政策稳定需求的必要性增加。
（二）国际经济数据
美国截至 5 月 13 日当周初请失业金人数减少 2.2 万人至 24.2 万人，为 2021 年以来最大降幅，市场预期为减少至 25.4 万人。 此次数据大幅下滑，主要是为了“纠正”马萨诸塞州此前的数据造假行为。
2. 重点活动
央行发布一季度货币政策执行报告指出，我国经济运行总体有望继续向好，二季度增速或在低基数影响下明显回升. 未来几个月，受高基数等因素影响，CPI将在低位窄幅震荡； 预计下半年CPI中枢可能温和回升，年底或回到近年平均水平附近。 我国经济目前不存在通缩，也不存在长期通缩或通货膨胀的基础。 我国金融机构对硅谷银行的风险敞口较小，硅谷银行破产对我国金融市场的影响可控。 下一阶段稳健的货币政策要精准有力、量度适度、节奏稳健。
简评：对于当前经济形势，央行认为“经济增长好于预期”，但“内生动力不强，需求依然不足”，外部环境“更加复杂严峻” ”。 今年以来，价格涨幅出现阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关，而非通缩。
对于下一阶段货币政策，报告提出的“稳健货币政策要精准有力、总量适度、节奏平稳”延续一季度以来的政策基调，同时强调“保持合理适度”利率水平。” 信贷政策方面，报告着重“抓好信贷投放节奏和力度”，保持再贷款、再贴现政策稳定，落实普惠性小微贷款支持工具，落实碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项工程 再贷款等结构性政策工具。
在风险防范方面，报告新增“防止境外风险向国内市场传导”的提法，房地产“住得住、不炒”的总基调不变，强调“有效防范和防范”。化解优质龙头房企风险”。
总体来看，当前央行货币政策仍保持稳健基调，货币政策处于一线，政策见效尚需时日。 叠加二季度的基数效应，经济复苏水平是央行关注的重点。
三、近期资本市场表现
（一）股市表现
上周（5.15-5.19），上证综指上涨0.34%，深证成指和创业板指数均止住了5周的跌势。 其中，科创50指数上涨2.57%，创业板指数上涨1.16%。 从行业来看，电子、国防军工、机械设备等行业涨幅居前，建筑装饰、房地产、传媒等行业涨幅垫底。
(2) 市场资金价格表现
上周（5.15-5.19），市场流动性整体合理充裕，同业拆借价格有所上涨。 从价格变动来看，DR007上涨了6.13BP； 十年期国债收益率下跌0.39BP至2.7151。
（三）债券市场表现
从债券市场表现来看，市场流动性合理充裕。 中证国债指数、中证企债指数继续涨跌互现。
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