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刘晓拉 华润深圳国际投资信托有限公司党委书记、董事长
新的信托分类办法进一步明确信托业务边界和服务内涵，引导信托公司规范发挥制度优势和行业竞争优势，促进信托业高质量发展。 对于信托业来说，意味着一个新时代的开启。
2023年3月24日，中国银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知》（以下简称《分类通知》）。 第一个大片文件。 《分类通知》正式实施，信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，标志着信托业的第三次转型。
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新业务分类开启行业第三次转型
回顾信托业40多年的发展历程，经历了两次重大变革：20世纪初，《信托法》《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司基金《信托管理暂行办法》（“一法两规”）出台，信托业由融资平台业务向表内投资业务和信托业务转型。 信托和企业管理信托。
《分类通知》开启了以资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托为重点的信托业第三次转型。 其主要内容包括三个方面：一是根据信托原有业务特点对资产服务信托进行界定，细分为财富管理服务信托、行政管理服务信托、资产证券化服务信托、风险处置受托服务信托、新型资产服务信托。服务信托业务品种共19个，明确资产服务信托因不涉及募集资金，不适用《资管新规》。 二是按照资管新规要求，规范资产管理信托，分为固定收益信托计划、股权信托计划、商品及金融衍生品信托计划、混合信托计划四类； 第一类反映了共同富裕背景下大力发展公益/慈善信托的要求。
《分类通知》的核心是“压缩影子银行风险突出的融资信托业务、资金池业务和监管套利渠道业务”，推动信托公司回归本源，鼓励发展服务信托和标准信托业务。
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资产服务信托专注于托管服务定位
在三大类信托业务中，资产服务信托强调受托人的地位，突出信托制度的优势。 它是信托的原始业务，是行业发展的基础和基石。 信托公司在服务信托的基础上，逐步打造“服务+”能力，为其他合作机构赋能，进一步培育自身主动管理能力。 这是信托业转型发展的一条可行模式和路径。
资产服务信托中，财富管理服务信托、行政管理服务信托中的资产管理产品服务信托具有较大的市场空间。
财富管理服务信托
商业银行、证券公司等金融机构均开展理财业务。 理财服务信托除了具有一般金融机构理财账户/产品的资产配置功能外，还有两个独特的优势。
一是风险隔离。 《信托法》从立法的角度明确规定了信托财产的独立性，即信托财产独立于委托人、受托人和受益人的个人财产，除特殊情况外不得强制执行信托财产。 在实践中，设立财富管理信托可以在一定程度上维护家庭或家庭财产的私密性和独立性，从而避免债务、婚姻变动等不利影响。
其次，财富管理信托还有其他好处。 普通资产管理产品的受益人只能是委托人，不能是第三方，但理财服务信托的受益人可以非常灵活，利用理财信托可以帮助实现委托人的家族或家族治理愿望。 例如，离异夫妻可以为子女设立财富管理服务信托，用于特定子女的教育和生活保障； 当家族企业权力交接迭代时，通过向家族信托注入股权，明确家族信托的结构和治理规则。 这样一来，即使创始人去世了，他的遗嘱也会被长期遵从。
此外，财富管理服务信托在金融账户中具有独特的地位。 马斯洛将人的需求从低到高分为五个层次：生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求、自我实现，而金融账户需求也有三个层次：第一，资金交易需求，对应银行账户代表个人和家庭的日常交易支付需求； 二是资产配置需求，包括股票账户、基金账户、私人银行账户等，代表个人和家庭的养老需求和生命周期规划； 三是财富传承需求，对应信托账户，尤其是家族信托账户，代表着家族和企业的传承需求。 家族信托有助于实现账户和财富的安全，这是信托机构在财富管理方面的独特优势。
上述独特优势，使得家族信托这一财富管理服务信托的标杆业务得以快速发展。 2022年末，我国家族信托总规模约为4996亿元，较上年末增长43%。 为让更多家庭享受到信托制度的红利，《分类通知》特意增加了家族服务信托类别，门槛降低至100万元。 家族服务信托的门槛低、周期长、投资稳健等特点，预示着普惠信托的发展趋势和前景，将信托工具的服务范围延伸至中等收入群体，更大规模地惠及千家万户。
资管产品服务信托
《分类通知》明确资产管理产品管理人作为客户设立资产服务信托，信托公司为其提供行政管理服务和专户管理服务。 新规下，信托公司资产管理产品受托业务获得政策支持和认可，有利于资产管理行业差异化、专业化发展。
①资管产品服务信托境外实践
从国外实践经验来看，资产管理产品服务信托是一项重要的信托业务。 基金行政管理服务是境外金融行业分工专业化、精细化的产物，在加强第三方监管、防范庞氏骗局、提高产品独立性和透明度等方面发挥着重要作用。 以纽约梅隆银行为例。 作为全球最大的资产管理服务机构之一，专注于资产托管和资产管理业务。 到2022年底，托管及服务资产规模将达到44.3万亿美元，服务业务总收入85亿美元，占营业收入的52%。
②资管产品与信托业务的比较优势
一方面，将繁琐的行政事务交给专业机构进行专业化、精细化管理，有利于形成规模效益。 以境外基金行政管理服务为例，从净值核算扩展到基金中后台服务，并整合了其他基金第三方机构的服务内容，如TA服务、其他投资者服务、基金发起协助等、合规监管等，让基金管理人从繁杂的行政事务中解放出来，更专注于投资管理。
另一方面，以信托载体提供“受托人+”服务，依托信托法律关系实现风险隔离，有效保障资产安全，实现投资决策权与财产托管分离，有利于防范利益冲突。兴趣。 如境外基金行政管理服务，从独立第三方的角度有效监督基金活动，确保基金投资符合发行文件和监管要求，有助于防范道德风险。
③资管产品服务信托的中国实践
2004年，华润信托推出阳光私募“深国际投资模式”创新型证券投资信托业务。 之后，长期专注于证券受托人服务，不断提升服务水平，逐步建立行政服务能力。 近年来，随着资产管理行业的快速发展，信托公司服务机构种类逐渐丰富，银行理财子公司也成为一类重要的服务对象。
目前，华润信托的证券委托服务贯穿于产品发行、运营、终止清算的全过程，包括产品设计、股份登记、估值核算、预警止损、风险监控、交易服务、信息披露、监管等。报表、查询服务、清算分配等。在个性化增值服务方面，支持投资标的数据多维度分析，可根据客户需求定制业绩归因、运营数据分析报告等。 此外，华润信托建立了私募基金评级、私募基金指数等评价跟踪体系，方便投资者筛选私募基金产品，培育明星产品。
华润信托依托近20年的产品设计承接经验、系统开发迭代经验和客户及产品数据积累，提供“架构设计+投研支持+运营服务+风险管理”的一站式综合管理服务，形成行业化的证券投资服务能力和运营体系赢得了市场和客户的高度认可。 截至2022年末，华润信托证券信托业务存量规模1.16万亿元，资产管理产品受托服务规模超过7000亿元，服务数十家银行理财子公司及其他资管公司机构。
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资管信托启动规范资管转型
资管信托受《资管新规》的约束，规范的资管信托业务成为信托公司业务发展的重点。 《分类通知》明确资产管理信托定位为私募。 发展该类信托业务，必须注重投研能力建设，立足自身资源禀赋，走差异化、特色化道路。
标准资产管理信托
一是孵化以证券受托服务为基础的主动管理型资产管理产品。 深耕证券投资服务领域多年的信托公司与私募股权基金合作密切。 以多年积累的客户和数据资源为基础，积累投研体系，筛选底层私募资产，为明星基金经理充当“伯乐”。 挖掘优良的阳光私募基金资源，不断发展自主投研和产品开发能力，推出固收+、阳光私募FOF基金等特色优质资管产品。
华润信托作为与私募股权基金合作最为密切的金融机构之一，在利用得天独厚的资源发展自营FOF业务方面具有优势。 首先，信托拥有丰富的备选产品和产品管理经验。 传统的阳光私募以信托产品的形式运作。 对于深耕该领域多年的华润信托来说，不仅积累了丰富的跨市场产品管理经验，在证券信托服务平台上也拥有海量私募产品可供选择. 标的资产的自由度更大。 其次，信托具有较强的销售能力和资源整合能力。 以华润信托为首的FOF模式，不仅可以为优秀或有潜力的投资顾问提供引资服务，从银行、证券公司获取资金，还可以通过信托直销渠道推广发行信托计划。 最后，华润信托运营交易平台长期积累了大量私募基金数据，建立了可靠的IT后台运营系统，为基金管理人和策略研究提供了全面详尽的数据和IT系统支持。
二是依托资产证券化服务和非标资产管理能力赋能债券投资。 信托公司积累的资产证券化服务和传统非标业务经验，有助于了解债券标的资产的风险和收益，可作为标准化产品转型的切入点，加强债券投资研究能力、产品设计能力、交易和风险。 管理能力，进一步丰富了固定收益类信托产品线。
特色资管产品
一是产融结合发展特色基金，服务实体经济。 具有集团产业背景的信托公司可以通过产融协同服务集团产业，为实体企业和上下游企业提供符合国家战略和产业升级方向的多元化金融服务，如供应链金融、股权基金、产业基金、破产重整基金等，走特色化、差异化发展之路，更好地实现提质增效，为实体经济发展服务。
二是延伸服务链条，助力中小微企业发展。 信托作为资产证券化的载体，可以深度参与底层资产的设计开发，积极探索资产证券化全链条服务，拓展前端、中端SPV业务和后端ABS标准化投资业务，从而提高产品附加值和产量。 例如，华润信托与银行合作，将“小而散”的小微企业贷款打包设立产权信托。 前端贷款投放实施风险控制，后端通过现金流重组安排实现从“主体信用”到“资产信用”的转变。 转型打通从“资产生成-资产流通-资产证券化发行-产品存续期管理”的全链条金融服务路径，实现小微融资需求与公募市场资金有效对接，有效降低融资成本，切实改善小微企业金融服务可及性。 此外，通过延伸服务链条，也有助于为资管信托投资提供优质标准资产。
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公益/慈善信托助力共同富裕
党的二十大报告阐明了中国式现代化的丰富内涵，强调了中国式现代化的本质要求和重要特征。 公益/慈善信托是助力共同富裕、实现中国式现代化的重要手段。 自2016年《中华人民共和国慈善法》颁布以来，我国慈善信托依法合规运作，不断创新模式，探索慈善信托资产来源，发挥了良好作用。在助力脱贫攻坚、服务人民美好生活等方面发挥积极作用和社会影响。 截至2022年底，我国累计注册慈善信托1184家，累计注册规模51.66亿元。
在发展慈善信托的方向上，信托公司可以通过慈善信托搭建慈善公益平台，汇聚各方资金投入慈善事业，同时与家族信托、财富管理、资产管理业务形成协同效应让企业客户履行社会责任，高净值客户回馈社会公益需求。
在慈善公益领域，华润集团拥有一张亮丽的名片——华润希望小镇。 2008年，华润提出利用华润企业和员工的捐款，深入贫困地区和革命老区乡村建设华润希望小镇。 15年来，华润精准对接革命老区和贫困地区，以“环境改造、产业支撑、组织转型、精神重塑”为四大愿景，打造百色、西柏坡、韶山、古田、遵义、金寨、井冈山海原、剑河、红安、延安等中国11个华润希望小镇，直接惠及农户3000余户1万余人，辐射人口30万余人脱贫致富。
在集团的引领和感召下，华润信托始终坚持以支持经济社会发展为己任，以服务“大国”为己任，探索多元化金融方式助力公益事业，致力于打造“华润红、央企底色”、金融性质、信托特色的慈善公益信托平台。 截至目前，华润信托已实施慈善信托项目总规模超过8000万元。 除了One 、Hedi 、深圳市志愿服务基金会、深圳市创意公益基金会等知名基金会外，客户还涵盖了我们成立的知名企业、专业投资顾问、超高净值-价值客户等，在乡村振兴、产业帮扶、志愿服务、助学助教、防灾减灾、文化保育、环境保护等领域做出积极贡献，向行善者致敬。
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结语
新的信托分类办法进一步明确信托业务边界和服务内涵，引导信托公司规范发挥制度优势和行业竞争优势，促进信托业高质量发展。 对于信托业来说，意味着一个新时代的开启。 信托业要下定决心转型，在资源投入、组织建设、能力建设等方面适应新业态方向，做大做强资产服务信托这一信托原有业务。 以此为基础，逐步打造“服务+”能力，赋能其他合作机构，进而培育主动管理能力，做精做优资管信托，打造自主品牌。 在用信托制度服务民生、服务实体经济的同时，我们也专注于公益/慈善信托，为扎实推进中国式现代化建设贡献力量。
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