财经新闻网消息：
全文5282字，阅读时间5分钟
作者｜陈驰《中铁信托股份有限公司总经理、党委副书记，西南财经大学兼职教授、博士生导师》
文章 | 《中国金融》2023年第9期
影响信托业发展的主要力量有三方面：一是监管政策引导方向，二是市场环境呈现的机遇和风险，三是机构适应监管、把握机遇的能力，并管理和控制风险。 刚刚过去的2022年，信托机构在经历了剧烈的市场震荡后，逐渐稳住阵脚，加快风险化解和回暖，为向上增长积蓄力量。 全行业资产管理规模企稳回升。 截至2022年四季度末，信托资产规模21.14万亿元，同比增长2.87%。 2022年12月，银保监会就《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知》（以下简称《通知》）向社会公开征求意见。 2023年3月，这一新规正式发布，将于6月1日起实施，对信托行业未来走向将产生重大而深远的影响。
回归本业的罗盘
自1979年第一家信托机构成立以来，信托业经历了一个颇为曲折的发展过程，大致可分为四个时期： 1979-2001年，艰难探索期，信托以信托形式运行银行，监督在银行的管理中。 信托以同样的方式进行管理，这将对信托向银行化模式发展产生重要影响； 2002-2006年规范化发展时期，信托在“一法两规”约束下开展业务，信托机构（发行集合资金信托计划或设立单一信托）区别于银行（吸收存款）； 2007-2017年高速增长期，受信托“新两规”市场化改革、经济上行周期、居民金融意识觉醒等有利因素的综合影响管理方面，信托机构把握政策红利和增长红利，资产管理规模从1.2万亿元快速扩大至26万亿元的阶段性峰值。 信托业也跃居第二大金融子行业； 2018年以来的转型升级期，针对资管领域的诸多乱象，监管部门出台了一系列以资管新规为主的规范性、限制性政策。 信托业资产管理规模从2017年的26万亿元下降到2022年。2019年为21.14万亿元，期间一度跌破20万亿元。
长期以来，信托以满足企业融资需求为驱动，以债务融资业务为主，银行渠道业务为规模来源，借贷市场为主要活动领域，刚性兑付作为投资者关系的基石。 因此，它被打上了影子银行的烙印，背离了守诚信的行业原则，一直处于发展的初级阶段。 纵观《通知》全文，其落脚点和落脚点都是推动信托机构摆脱传统路径依赖，洗去影子银行色彩，折断刚性支付悬剑，告别信用角色。中介，回到受托人的位置，进入中高层。 发展阶段。
信托业要遵循监管倡导的方向，守正创新，回归本源，走出一条新路子。 所谓返本归真，就是遵循信托发展规律，回归信托本色，依靠信托制度的独特优势，即信托财产保护的安全性、信托的自由性财产继承、信托财产创设效率、信托财产。 应用的多元化，从之前渠道业务和融资业务的错位，回归到资产管理和财富管理的正确定位。 所谓新路径，就是在新的功能定位下重构业务逻辑、重塑业务结构、创新业务模式、更新业务规范、再造业务流程。
信托未来发展路线图
在顶层，《通知》将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，25个业务品种。 根据服务的具体内容和特点，资产服务信托分为财富管理服务信托、行政管理服务信托、资产证券化服务信托、风险处置服务信托、新型资产服务信托五个子类，并进一步细分为19 个特定类别。 未涉及募集资金的业务品种。 资管信托业务严格遵守资管新规，与国内资管同业监管标准一致。 《通知》明确资产管理信托业务只能以定向增发、自利集合资金信托计划的形式开展。 根据资管新规，按照投资性质，资产管理信托分为固定收益信托计划、股权信托计划、商品及金融衍生品信托计划、混合信托计划四种类型。 公益慈善信托根据信托目的的不同分为慈善信托和其他公益信托两种业务。 对于资产服务信托和公益慈善信托业务，《通知》力求与国际同类信托业务保持统一内涵。
与普通工商企业“没有法律禁止才能做”不同，信托公司等金融机构“只有法律明文规定才能做”。 因此，监管机构对信托业务分类的规范，远非纯技术业务分类那么简单，而是作为对信托公司业务结构的指引，关系到信托公司能做什么、怎么做、为谁做，以及将来要做什么。 多少重要的事情。
根据可复制性、可扩展性、可持续性、盈利能力等因素，不难预测某项业务是否具有主营业务的特征。 主营业务、资产服务信托丰富多彩，形成规模，公益慈善信托蓬勃发展，社会效益显着。 信托公司将定位为资产管理和财富管理机构，以资产管理为基石业务，以财富管理为高端业务，以信托体系功能提供多元化工具，提高经济活动效率，改善社会治理体系，实现共同富裕和服务的目标。
未来相当长一段时间内，从收益结构上看，资产管理信托将是信托公司业务体系中的“支柱”和“压舱石”。 根据资管新规，资管信托从投资品种来看可分为“标准型”和“非标准型”两大业务体系。 现阶段，标准信托主要包括持有成熟的城投债投资业务、以交易型债券投资为基础的现金管理业务以及以公募基金和私募基金为投资标的的TOF业务； 非标信托主要包括项目股权投资业务、私募股权投资（PE）业务、债权配置业务。 值得信托行业高度关注的是，2022年公募基金规模已达26万亿元大关，不仅追上信托资产管理规模峰值，而且有望继续保持两位数增长“十四五”期间。 体现了非标融资市场业务与资本市场业务之间潮起潮落的发展趋势。 以标准化证券投资为主的资产管理行业，未来五年将迎来规模翻番的广阔前景。 信托公司应抓住这一重大历史机遇，采取有力措施，推动证券投资业务比重大幅提升。
资产服务信托中，财富管理服务信托和资产证券化服务信托表现最为抢眼。 虽然短期盈利前景不佳，但这两种业务都能很好地体现出信托制度在破产隔离中的独特功能，在受托人忠诚、审慎、投资的表现上能够很好地体现出信托文化的独特魅力。义务和长远规划，未来业务联动、战略协同、规模效应的空间巨大。 因此，不少信托公司在这两个领域投入了大量的人力、物力和财力进行布局，希望能够在未来的竞争中抢占先机。
全面转型升级的动员令
新一轮信托监管制度创新带来的时代变迁正以前所未有的方式展开。 信托业发展进入战略机遇期和风险挑战并存时期，面临许多新的、重大的、影响深远的变化。
一是新的战略机遇。 人均GDP不断增长，资产管理和财富管理需求旺盛； 科技进步日新月异，新基础设施、新能源、新兴产业、先进制造业快速发展，国家重点区域加快建设，生态文明建设和环境治理大力开展，乡村振兴和共同富裕，等，为信托业务带来了丰富而宝贵的资产配置机会。
二是新的战略任务。 围绕新的信托业务分类，信托公司要全面转型升级，做强资产管理信托，做大资产服务信托，优化公益慈善信托，有效防范和化解风险。
三是新的战略阶段。 信托公司需加快从信托起步阶段以非标债权融资业务为主要业务模式、渠道业务为规模主要来源、刚性赎回为投资者关系基石向资产净值型转型以管理业务为主业的信托中高端发展阶段，以受托人为受托人而非信用中介为新的角色定位，以“卖方负责，买方负责”为投资者关系基石.
四是新的战略要求。 在资产管理信托为主业阶段，信托公司应以“投-控-研”一体化（以下简称“投控研”）为核心支撑，不断优化业务结构、组织架构结构、人员素质、业务对象、决策流程、风控方式、金融科技、细分市场、营销方式等推动信托供给侧结构性改革。 在全面转型升级过程中，信托公司着力推进“投控研”一体化具有重要意义。
“投控研”一体化，以投资为导向。 从国际国内资产管理行业的普遍经验和做法来看，资产管理信托多与投资业务密切相关，可从标准与非标投资、固定收益与股权投资等多个维度进行分类。 又可分为项目投资、PE投资、并购投资、资产投资、证券投资等。
“投控研”一体化，以风险控制为管理核心。 与传统以渠道业务和融资业务为主的相对单一的业务结构相比，按照《通知》指引转型升级的信托公司，未来面临的风险将大大增加。 因此，要继续构建完备严密的风险管控体系，开展全面风险管理，运用科学的方法和先进的制度，在风险识别、评估、预警、计量和处置等方面下功夫，着力抓好风险防控。不同的业务品种。 确定风险防范重点，明确风险承受能力，制定风险处置方案。
“投、控、研”一体化，以科研为发展动力。 作为信托公司的主营业务，资产管理信托资金运用方式涉及的因素远比一般融资业务复杂，需要长期关注、系统深入研究和全力支持。 因此，有必要继续构建以投资为基础的研究体系，让研究为投资和风险控制提供智力支持。 要培育投资业务和风控对研究能力的需求，明确研究能力建设的目标，构建基于大研发平台架构的研究团队，立足信息化等研究关键环节输入、信息处理、信息存储和信息输出。 建设不同方面的投研能力，从整体上提高投研体系的质量和效率。
学术讨论的要点和方面
孔子说“正名”，可见命名事物的重要性； 老子说，“名可名，名不可名”，可见起名不易。 《通知》创新地将信托业务划分为三大类25个业务品种，总体把握了信托发展的大方向，通过规划资产服务信托的未来，极大地拓展了信托公司的活动范围。 涉足领域、业务方式、经济功能和社会功能，有利于信托在更广阔的经济社会发展领域发挥独特魅力。
《通知》广泛吸收了学术界和产业界信任的理论研究和实践成果。 例如，笔者曾专门撰文区分资产管理和财富管理，并提出以下观点：通过某种产品或服务，为一群高净值人群提供集合财富管理和组合投资服务。 -价值个人同时属于资产管理范畴； 如果金融工具服务于超高净值个人（家庭），则属于财富管理业务。 银保监会有关部门负责人在就《通知》回答记者提问时指出，“资产管理信托的业务模式是信托公司发起设立资产管理信托。产品，向合格投资者发行资金，按产品设计管理运营，按产品期限运作。到期清算。理财信托的业务模式是信托公司接受委托人的委托，定制专项账户服务专户理财性质的信托业务符合财富管理信托的特点，与资产管理业务的业务逻辑有明显区别。 ” 两者的思路是一样的，再比如笔者之前设计的信托公司债券（私募）的结构中，提出在债券发行前，公司与受托人签订信托合同，委托向受托人提供担保权益，使受托人成为公司债券的债权人 这一思路也被《通知》吸纳，设置为“抵押服务信托”。此外，保险信托、特殊需求信托、预付基金服务信托、企业破产服务信托等行业创新实践的业务也及时纳入新的信托业务分类。
鉴于《通知》涉及面广、复杂性高、影响大，有些方面可以在学术理论方面进一步探讨，扬长避短，兼顾古今，兼顾未来。信托业的未来。
讨论一：优化信托业务顶层类别设计，增强各类别内部品种的统一性。 《通知》的三个顶层分类非常简洁，要求降低顶层概念的内涵，以扩大外延，“适配”更多对象。 但是，如果内涵少，或者提炼的本质属性发生了偏移，就不容易做到概念准确、边界清晰、不交叉。 例如，资产服务信托业务种类繁多，各不相同。 例如，“理财服务信托”主要受自然人委托，包括（但不限于）财产保值增值的信托目的； 而其他四类服务型信托，主要以机构委托为主，基本不包含财产保值增值的信托目的。 因此，从理论上看，是否可以在现有三分类的基础上进一步划分资产服务信托，将信托业务在顶层划分为四类：资产管理信托，与“通知》，以产品为中心管理信托财产，实现信托保值增值的目的； 财富管理服务信托（项目下业务类型不变），其特点是提供以客户为中心的定制化服务管理信托财产，以实现包括（但不限于）保值增值等信托目的。 、分布继承等； 事务管理服务信托，包括原资产服务信托中除理财服务信托外的其他四类信托（该项目下业务类型不变），共同特点是不包括维持和维护的信托目的增加信托财产的价值； 公益事业和慈善信托，与《通知》一致。 如果按三类划分，每一类具体包含的业务品种分别为4、19、2； 按四大类划分，经营品种分别为4、7、12、2。 平衡得到改善。
讨论二：适当保留贷款作为固定收益信托计划下资产运用方式的合理性。 一是资管新规完全认同信托公司从原来的融资机构和信用中介角色向资产管理和财富管理信托机构和受托人角色的彻底转变。 这里的重点是，信托公司不应基于服务企业融资需求开展私募股权投资银行等卖方业务，而应基于服务客户（投资者）的资产管理和财富管理需求开展买方业务。 . 贷款作为资产管理活动中常用的资产配置有利方式，被国外公开市场的房地产投资信托基金（REITs）和贝莱德等资产管理巨头所采用。 因此，信托公司作为融资机构的地位毋庸置疑，但不宜过分限制信托公司的金融功能，正确运用贷款融资工具。 二是高度市场化的信托服务为社会开辟了金融新路径。 在从事资产管理、服务人民美好生活需要的同时，满足实体经济优质企业的合理资金需求，提高金融市场效率，成为稳健的金融机构。 经济增长和增长的积极力量。 因此，在信托资产管理业务中合理运用贷款工具，不仅具有坚实的市场需求，也符合当前的政策导向，具有长期的合理性。
此外，对于信托业而言，为防止历史因素与现实条件叠加导致的“断崖式”效应，后续拟出台的扶持政策应区分存量业务和新业务的范围和适应性，有针对性单纯采用银行业的资金管理方式等并不合适。有关方面的建议，以及期待已久的信托财产登记制度和慈善信托的税收优惠政策，我们期待评估、研究和进一步有关方面的推动。
回顾 | 王崇明校对 | 陈诗涛、杜凤林
校对 | 冯先申 编辑 | 何家云
海量资讯，精准解读，尽在新浪财经APP
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018