编辑：佚名 来源：财经新闻网
来源：资管云
当股市持续低迷，个人客户投资意愿跌入冰点时，机构客户对于资管机构的价值愈发凸显，毕竟无论市场如何，大户们总还是有余粮的。但是机构销售的市场也是竞争激烈的一片红海，实在僧多粥少，如果能找到新的增量资金那就好了。
参考海外市场的情况，除了传统意义上的银行、保险等金融机构，各类慈善基金也是机构资金中的王者，不仅资金体量庞大，而且投资久期长，抗风险能力强，完全符合“最佳资金”的各种条件，因为成为海外同行竞相争夺的钻石级机构客户。
反观国内，由于种种特殊原因，慈善资金一直未能引起资管机构的重视，但随着共同富裕和第三次收入分配工作的进一步深化，慈善事业的发展必将带来更多的慈善资金，这些资金保值增值的需求也将更加凸显。而这或许就会造就机构资金营销的又一个重要市场。
我国目前备案成立的慈善基金和信托基本上都是资金型的，股权很少，艺术品、不动产也更少。因此，资金投资管理理应成为慈善信托运作过程中非常重要和现实的问题。尤其是委托人选择信托公司作为慈善信托的受托人时，对于资金的投资管理一定是有所期待的，希望能够获得合适的收益。
不仅仅是信托公司有这样的义务，对慈善资金进行保值增值运作，以基金会等为代表的各类慈善组织，如果作为慈善信托的受托人，也是应该有义务去适当地投资。如果慈善资金能够进行适度的投资运作，获得良好的增值保值效果，这有利于壮大慈善事业的资产规模，也可以做更多慈善事业。但是现阶段国内的慈善组织，投资都是比较保守的。
《慈善信托管理办法》对慈善资金投资要求必须得投低风险资产。操作过程中，很多基金会的理事长、或者是秘书长对投资更是谨慎。他们会觉得，万一有亏损的话，我个人可能是要担责任的。所以宁愿就买个低风险的银行理财，或者干脆放在银行做存款。
反观英美国家的基金会，不管是社区基金会，还是私人基金会，它的投资都是很积极、很踊跃、很主动的。当然不排除有投资失败的情况，但是从长期来看，投资运作的效果还是正面的。
我们可以将中美基金会的投资情况进行对比。
美国的各类慈善基金会，从2007年到2016年，无论是私人基金会还是社区基金会，都在积极踊跃进行投资。但是也没有保证所有年份都是正收益。比如2008年亏比较多，因为投了很多的二级市场股票、债券，甚至做了一些PE投资。2015年的投资收益也比较惨淡，例如社区基金会的收益是1.8%，而私人基金会是0%，几乎没什么收益可言。但是整体来讲，多年看下来，正收益的年数还是更多的，所以长期投资效果还是比较好的。
美国的基金会和中国基金会相比来，成立和运作的时间更早，组织机构更成熟，经验也更丰富。很多基金会有专业的投资团队，可以把资金委托给专业的金融机构，比如信托、银行，或者私募基金去投资。总而言之，美国的基金会很少让钱在账户上趴着不动，被通胀不断的侵蚀。有一个基本的理念，就是基金会管理这些慈善资金，有义务进行适当地投资，让资产保值增值。反之，则是没有尽到基金会的管理义务。如果捐赠人有特殊要求，甚至有可能因此引发一些违约责任。
再来看一下中国的慈善基金会的投资情况。例如2010年东方基金会的净资产是1383亿，投资收益才32亿，投资收益率只有2.3%，甚至远低于低风险的银行理财。这一点都不奇怪，其实很多基金会就没有投资，资金就趴在账上没有进行任何的运作，就是为了避免风险。这样的收益水平几乎可以忽略不计，对通货膨胀的抵御作用根本不明显。
国内现在大部分基金会可能没有投资能力，又担心一些所谓的个人责任，所以投资起来就比较谨慎。有些基金会在找资管机构做投资的时候，会要求管理人出具保本保收益的函件，不出这个函件就不投资。其实这种做法本质上是违法和违规的，就算出具了也是没有法律效力的。
除了风险偏好极低以外，国内基金会在投资管理上还有一个比较特殊的困难，就是可投的资金规模较小。例如有些公募基金会就有这个困难，因为每年都有法定支出比例，资金无法大量留存，因此也就无法进行长期的投资。比如《基金会管理条例》29条就规定：公募基金会每年用于公益事业的开支不得低于上年总收入的70%。假设上年总收入是100万，今年至少要开销70万，剩下的也就只有30万，还要应对一些日常的支出，所以真正可用于投资的钱确实不多。
对于公募基金会而言，留本是比较难的，因而也就很难投一些高收益的，周期比较长的资产。如果把资产放进信托的话，在一定程度上能够规避上述问题。因为如果基金会把慈善资金放到慈善信托里，也就意味着这些资金已经支出了，所有权已经转移了，这个钱不再是基金会的钱了，而是变成信托资金。
但是，基金会作为慈善信托的委托人，仍然可以控制信托资金。这些资金怎么使用、怎么投资，或者支持什么项目，仍然也有控制权。所以虽然表面上满足了70%的支出要求，但这个钱还没有最终给到真正需要的人。所以从实质上讲，是否能够被认定为支出，这个问题目前仍然存在争议，大家对此心里也没底。
总结来说，国内慈善信托的资金投资管理相对欠缺和薄弱的现状，有主观层面的原因，投资能力不足，免责机制缺位，使得相关责任人宁愿躺平也不愿作出努力改变现状；同时也有客观上的困难，由于大多数公募的基金会无法有效留存和积累资金，可长期投资的资产规模较小，进而无法有效进行合理的投资运作。
即使存在种种困难，慈善资金也应该进行妥善的投资，努力实现资金的长期保值增值，这才是真正对善款负责的态度和做法。法律、监管以及基金会内部的管理制度都应该作出优化，鼓励大家不再躺平。
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