编辑：佚名 来源：财经新闻网
来源：债市研究
信托公司雷声阵阵，川信、安信、新时代、新华相继倒下，曾经的非标投行和非标资金池，如今看，它真的不香了。
银保监会声色俱厉下，资金信托压降，比例限制，自诩为‘年年难过年年过’、‘游牧民族’的信托公司，终于感觉到疼了。
无它，没额度了，就真的疼了。
股权信托、非标转标是触及灵魂的转型，真正开始干，大家会发现，多年雷声大雨点小的‘伪转型’被扯下了遮羞布，原来大家做的，都只是费老劲的绕监管。
股权信托按下不表，只是简单说说非标转标。
拿信托贷款债权做ABS的路子，我是持保留意见的，信托公司至少高估了两件事：
1，行业暴雷之后，机构投资者对于信托资产的认可度
2，自己对于高评级客户的把控力
拿存量做，先问几个问题：
1，委托人这么多，如何协调？
2，底层交易结构如此复杂，交易所认不认可？
3，存量资产质量，真有这么好吗？你能保证不出风险？出风险后又该如何收场？
4，次级谁来买？自有资金支撑得起巨量的信托资产吗？资金池信托来买，用客户委托的钱来为自己的业务冒风险，显然存在道德风险。
拿增量做，也要问几个问题：
1，集中度要求虽有松动，但也远不是一笔就能搞定，多加一个债务人，就多一分失败概率
2，过桥资金、放款时间、成本分摊、规模协调，都是问题，不是想象中这么好落地
3，一级市场发行利率，是一个高度不确定的事情，一通操作之后，收益有限都还好接受，倒挂了又该怎么办？产品户和主体不同的地方在于，腾挪空间实在是相当有限的。
总结来说，信托公司对于资本市场业务还是非常陌生的，多年来雷声大雨点小的所谓‘转型’，到了真正考验的时候，绝大多数信托公司，都是不过关的。人员、专业、客户、管理架构的准备，都是远远不足的。
至于没有承销资格的信托公司，想借有牌照的信托通道发ABN的，真是高估了信托同行的互信水平，就不多说了。
最后再说一句，无论拿存量还是增量，其实都是建立在，监管层放水，睁一只眼闭一只眼的基础上。哪天监管改主意了，这类套利业务的可持续性，实在存疑。
也就是说，这种模式大概率只能解决一时的问题，不解决根本问题，建议还是不要再思维定式，左躲右藏。私募投行的时代已经过去，资产管理能力才是真本领。
好好想想股权信托怎么做吧，明股实债的安排，弱一点，再弱一点，最后的回购权聊胜于无但也总好过没有，这么多房地产开发项目，总有一个适合你。
祝大家的产品都能顺利成立。
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