编辑： 来源：第一财经日报
“沪港通”开通后，外资已逐渐将其作为投资内地股市的主要便捷渠道。如今，“债券通”也已步入“快车道”，首单“债券通”ABS已于近期落地。
近日，渣打银行(中国)有限公司(下称“渣打”)作为联席主承销商，助力福特汽车金融(中国)有限公司(下称“福特金融”)发行其第七单汽车贷款ABS项目(下称“福元2017-2”)，这也是银行间市场发行的首单“债券通(北向通)”ABS项目。 本期证券发行规模合计37.68亿元，共分3档发行，分别是33.20亿元优先A级证券、1.44亿元优先B级证券(统称“优先级证券”)和3.04亿元次级证券。其中优先级证券在全国银行间债券市场公开发售，次级档证券由福特金融持有。
首单“债券通”ABS落地
有多位ABS从业人员对第一财经记者表示，该项目引入“债券通”，一方面有利于吸引更多投资人，拓宽本单债券的销售渠道。另一方面，该项目成功牵手境外投资人，有利于进一步推广“债券通”的实行，丰富我国银行间债券市场的投资者结构，并进一步提升中国债券市场的流动性和活跃度。
“抵押贷款证券和汽车贷款资产支持证券 (ABS) 第 二季度发行最活跃，而住宅抵押贷款支持证券发行依然低迷。”穆迪副总裁/高级分析师梁铭勤对记者称。2017年第二季度中国资产证券化市场发行量增加，汽车贷款ABS有8笔，发行额共计人民币314亿元，交易数量为第一季度的两倍，发行额几乎是第一季度的3倍。
据悉，本次发行的优先级证券受到了来自国内及国际投资者的追捧，获得可观的超额认购。
最新消息显示，此次交易最终发行利率为优先A级证券4.65%(央行一年期贷款基准利率+30bps)，优先B级证券4.95%(央行一年期贷款基准利率+60bps) 。
作为“债券通”的投资机构，渣打银行(香港)有限公司也通过“债券通(北向通)”投资了本期证券。 渣打中国金融市场部总经理杨京对记者表示：“渣打在2015年底为福特金融发行一单汽车贷款资产证券化产品，成为在华首家提供资产证券化主承销和簿记管理服务的外资银行。现在我们很荣幸帮助福特金融发行银行间市场的首单‘债券通(北向通)’资产证券化项目，不仅为客户提供了具有优势的融资途径，而且也为境外投资者更加便利地参与到中国银行间债券市场拓宽了渠道，从而积极推进中国资产证券化业务发展。”
近几年来，中国资产证券化进程加速，外资银行的参与度也不断提升。例如，渣打银行自2002年开始就积极地参与中国资产证券化市场的发展，并在2005年为中国首单公开发行的证券化项目——中国建设银行约30亿人民币住房按揭贷款支持证券(RMBS)提供了财务顾问服务。2015年2月，渣打中国作为发起机构，也成功在华发行首单信贷资产证券化产品——“臻骋2015年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券”，成为国内首批参与信贷资产证券化试点的外资银行之一。
“债券通”于7月2日正式获批上线，7月3日“北向通”上线试运行。根据中国外汇交易中心公布的数据显示，“债券通”首日交易活跃，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元，交易债券品种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各类债券。
眼下，符合资格的境外投资者可通过“北向通”投资银行间债券市场，标的债券为可在银行间债券市场交易流通的所有券种，且无投资额度限制。目前，“北向通”采用“多级托管，穿透式监管”的机制，降低了境外投资人的合规成本、简化了投资流程，提高了投资效率，对我国债券市场的流动性和活跃度具有积极影响，并有利于丰富我国银行间债券市场的投资者结构。
车贷ABS缘何受追捧？
之所以福元项目成为首单“债券通”ABS项目且获得超额认购，背后也存在多重因素。
中债资信分析称，首先，母公司为国际知名企业，降低了境外投资人认知门槛。该福元项目的发起机构为福特金融，其母公司为福特汽车信贷有限责任公司(美国)。福特金融在中国境内经营个人汽车抵押贷款已达12年，截至2017年6月底，资产规模达392.40亿人民币。其母公司自1988年便开始涉足资产证券化市场，是全球汽车金额应收账款证券化规模最大的公司之一，2016年底资产规模已达1460.89亿美元，在美国、加拿大、欧洲、中国都有分支机构，在世界范围内品牌知名度高，境外投资人对其认可度高。
其次，本次项目采用“双评级”制度并引入国际评级机构，有利于投资人加强对风险的识别和判断。双评级是指在债券发行过程中，两家评级机构同时对发行人或所发行债券进行评级并各自独立公布评级结果。在我国债券市场规模不断扩大，创新产品层出不穷的大背景下，双评级制度有利于为投资者提供更加独立、客观、公正的评级服务，使投资者获得更为充分的信息披露。此次的评级机构包括中债资信(中方)、惠誉(外方)，一定程度上提升了此单证券对境外投资人的吸引力。
据悉，在基础资产方面，福元2017-2入池贷款分散度很高，借款人年龄分布合理，职业及收入状况良好。
在信用增级措施方面，优先A级证券可获得由优先B级证券、次级证券和初始超额抵押提供的资产池贷款余额17.00%的信用支持，优先B级可获得由次级证券和初始超额抵押提供的相当于资产池贷款余额13.40%的信用支持。
一直以来，ABS市场的交易流动性、活跃度欠佳。各界普遍认为，此单更深远的意义在于，丰富我国银行间债券市场的投资者结构，并进一步提升中国债券市场的流动性和活跃度。
同时，中国债市国际化的进程正在加速。我国债券市场存量高达10万亿美元，而境外投资者持有的债券份额却低于1.5%，这一水平远低于国际投资者在日本、泰国等亚洲国家的债券持有水平，“债券通”的开启、更高的外资参与度也无疑扩大了中国债券市场的对外开放。
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