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66家企业锁定北交所“入场券” 贝特瑞成市值“一哥”

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2021-09-17 09:23:57 
  时代商学院研究员 郑少娜Sj4财经新闻网
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  9月2日,中国宣布设立北京证券交易所(以下简称“北交所”),打造服务创新型中小企业主阵地。北交所设立后,精选层挂牌公司将全部平移北交所上市公司,且后续北交所上市公司将从符合条件精选层挂牌公司中产生。Sj4财经新闻网
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  数据显示,截至9月15日,新三板精选层、创新层、基础层挂牌公司分别为66家、1247家、5949家。因此,这66家精选层挂牌公司有望成为北交所的首批上市企业,截至目前,上述企业均已披露2021年半年度报告。Sj4财经新闻网
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  北交所服务于创新型中小企业,与沪深交易所错位发展。那么,已提前拿到北交所“入场券”的66家精选层企业有着怎样的发展特征?这些企业的经营质地如何?未来的投资潜力如何?时代商学院将带着上述问题为广大读者一一探知。Sj4财经新闻网
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  发展特征:近6成企业在500人以下,机械设备企业最多Sj4财经新闻网
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  2020年7月,新三板精选层成功设立并开市交易,一年多以来,精选层总体运行平稳,交易功能有效发挥,企业质地相对较好,为创新层、基础层企业发挥出良好的引领示范作用。Sj4财经新闻网
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  北交所设立后,目前的精选层企业将直接转为其上市企业,因此这些企业在一定程度上代表了北交所上市企业的标准,具有较大的典范性。那么,目前这66家企业的发展特征如何?Sj4财经新闻网
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  时代商学院研究发现,从企业性质看,在66家企业中,民营企业的数量达58家,占比87.88%。同时,66家企业的平均成立年限为17年,其中常辅股份(871396.NQ)的成立年限最久,达42年;德瑞锂电(833523.NQ)的年限最短,为9年,上述两家企业均所属于电气设备行业。Sj4财经新闻网
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  从经营规模看,截至9月14日,66家精选层企业的平均注册资本为1.65亿元,略低于科创板(3.19亿元)、创业板(2亿元,统计样本为注册制上市企业,下同)上市企业的平均注册资本;同样地,在员工规模上,精选层、科创板、创业板的企业平均员工总数分别为853人、1171人、1458人,精选层企业的整体人员规模依然相对较小。Sj4财经新闻网
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  具体来看,如图表1所示,精选层企业的人员规模主要在200―500人;而科创板、创业板企业的整体人员规模较高一些,主要在500―1000人之间;另外,精选层中,人员规模在200人以下的企业数量占比达18.18%,明显高于科创板(4.98%)、创业板(7.98%)的企业数量占比。此外,精选层人员规模在500人以下的企业数量达39家,占比59.09%。
      从行业分布特征看,如图表2所示,精选层企业有11家来自机械设备行业,占比16.67%,为企业数量最多的行业,紧随其后的是医药生物、计算机行业,分别有8家、7家。整体来看,精选层与科创板、创业板企业的行业分布特征基本一致。Sj4财经新闻网
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  从地域看,精选层企业中,来自北京和江苏的企业最多,均为10家;而科创板来自江苏的企业最多,为62家;创业板来自广东的企业最多,为48家。
      经营概况:营收规模两极分化,9成企业实现盈利Sj4财经新闻网
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  9月5日,北交所公布了《北京证券交易所股票上市规则(试行)》(以下简称“《上市规则》”)意见征询稿,明确了北交所公开发行并上市的审核安排。Sj4财经新闻网
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  从上市条件看,发行人申请公开发行并上市,市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项:(一)预计市值不低于2亿元,最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%,或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%;(二)预计市值不低于4亿元,最近两年营业收入平均不低于1亿元,且最近一年营业收入增长率不低于30%,最近一年经营活动产生的现金流量净额为正;(三)预计市值不低于8亿元,最近一年营业收入不低于2亿元,最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%;(四)预计市值不低于15亿元,最近两年研发投入合计不低于5000万元。Sj4财经新闻网
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  可见,北交所上市标准有四个,而且也与实施注册制的科创板、创业板类似,允许亏损企业上市。在上市标准中,北交所对企业的成长性、盈利能力、市值、研发能力等方面也做出一定的要求,市值、营收、净利润、经营性现金流、研发投入和研发投入占比等指标将成为企业能否上市的关键指标。Sj4财经新闻网
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  因此,时代商学院根据上述相关指标,对66家精选层企业今年上半年的经营情况进行评估分析,以期了解北交所首批上市企业的综合实力水平。Sj4财经新闻网
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  整体来看,在业绩增长方面,今年上半年,66家企业的平均营收为3.96亿元,同比增长30.83%;平均净利润为4695.38万元,同比减少50.43%。如图表3所示,与科创板、创业板上市企业相比,精选层企业的营收、净利润规模普遍较小,且业绩增速相对较低,成长性有待改善。Sj4财经新闻网
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  值得注意的是,这些企业的规模大小不一,营收和净利润分化严重,如贝特瑞(835185.NQ)的营收规模最高,达42.07亿元,净利润同样高达7.54亿元;而数字人(835670.NQ)的营收规模最低,仅0.22亿元,且该公司上半年处于亏损状态,净利润为-93.2万元。Sj4财经新闻网
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  时代商学院梳理发现,今年上半年,66家企业中共有5家企业处于亏损状态,占比为7.58%。除数字人外,其余4家亏损企业分别为诺思兰德(430047.NQ)、微创光电(430198.NQ)、国源科技(835184.NQ)、殷图网联(835508.NQ),它们上半年的净利润分别为-2655.72万元、795.17万元、-446.48万元、-335.36万元,而且这些企业的营收规模大部分在3000万元左右。Sj4财经新闻网
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  不难发现,这些精选层企业尚处于发展初期,抗风险能力较弱,因此易呈现出业绩波动较大、经营风险较高的特点。
      在盈利能力方面,今年上半年,66家企业的净资产收益率均值为6.35%,销售毛利率均值为37.61%,处于科创板、创业板企业的平均水平之间。此外,66家企业的研发费用率均值为8.34%,收现比(经营性现金流净额/营收)均值为1.62%,同样处于科创板、创业板企业的平均水平之间。Sj4财经新闻网
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  在市值方面,截至8月31日,精选层66家企业的总市值均值为25.78亿元,市盈率均值为25.32倍,而科创板企业的总市值、市盈率均值分别为158.4亿元、25.32倍,创业板企业的总市值、市盈率均值分别为98.3亿元、47.28倍,可见精选层企业的市盈率整体较低,总市值偏小。Sj4财经新闻网
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  不过,时代商学院梳理发现,66家企业中,市值规模在50亿元以上的企业有6家,它们分别为观典防务(832317.NQ)、颖泰生物(833819.NQ)、贝特瑞、连城数控(835368.NQ)、吉林碳谷(836077.NQ)、长虹能源(836239.NQ),其中,贝特瑞和连城数控的市值过百亿元,分别达407.72亿元和232.97亿元,贝特瑞因此成为市值最高的精选层企业。可见,精选层依旧不乏出现一些中大型规模的优质企业。Sj4财经新闻网
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  尽管66家企业的整体市值规模相对较小,但北交所《上市规则》意见征询稿中对市值的最低要求仅为2亿元,可见对于一些成长潜力大、盈利能力强、研发表现突出的中小型企业,上市机会并不缺乏,体现北交所对中小型企业的包容性更强。Sj4财经新闻网
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  企业投资价值排行榜Sj4财经新闻网
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  时代商学院注意到,科创板从提出到开市交易,用时仅8个月。从北交所成立到搭建领导班子,从业务规则公开征求意见到官网、官微上线,北交所已按下了“加速键”,用时或将更短。Sj4财经新闻网
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  北交所设立后,精选层挂牌公司将全部平移北交所上市公司。那么,在现有的66家精选层公司里,谁将获得投资者更多青睐?Sj4财经新闻网
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  时代商学院从成长性、盈利性、研发投入、市场认可度四个方面出发,以66家企业2021年上半年的营业收入及增速、净利润及增速、收现比、净资产收益率、销售毛利率、研发费用率、总市值、市盈率这十大指标为基准,分别给予了10%的权重比例,构建了北交所首批上市公司投资价值评分体系,力求寻找最具投资价值的个体代表,为广大投资者和企业提供参考。Sj4财经新闻网
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  如图表4所示,投资价值排行前三的企业分别为贝特瑞、吉林碳谷(836077.NQ)、长虹能源,这些企业已经具有一定的经营规模,盈利能力较强,且市场认可度高,因此在众多企业中脱颖而出。Sj4财经新闻网
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  从主营业务看,贝特瑞、吉林碳谷、长虹能源分别来自电子、化工、电气设备三个不同领域。贝特瑞的主营业务为研发、生产和销售锂离子二次电池用材料;吉林碳谷的主营业务为聚丙烯腈基(PAN)碳纤维原丝的研发、生产和销售;长虹能源的主营业务为碱锰环保电池的研发、生产及销售业务。Sj4财经新闻网
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  此外,投资价值排行倒数三名的企业分别有殷图网联、诺思兰德、微创光电,这些企业营收规模在3000万元及以下,今年上半年经营亏损,净利润水平下滑较大,市值及市盈率均处于低位。Sj4财经新闻网
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  具体来看,殷图网联处于计算机领域,主营业务为电力变电站远程综合监控系统的设计、研发和销售;诺思兰德处于医药生物领域,主营业务为生物工程新药研发、技术服务、技术转让;微创光电处于通信领域,主营业务为视频监控传输设备的研发、生产和销售。上述3家企业成立至今均已逾15年,经营规模在200人及以下,成长潜力尚待进一步发掘。
      总结Sj4财经新闻网
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  综合来看,即将成为北交所首批上市公司的66家精选层企业规模大小不一,营业收入和净利润分化严重。同时,这些企业在资产规模、人员规模、营收规模等方面较科创板、创业板略弱,市值较小,且具有业绩波动较大、经营风险较高的特点。Sj4财经新闻网
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  不过,北交所旨在服务于创新型中小企业,与上交所、深交所形成行业与企业发展阶段上的差异互补和良性竞争。我们看到,在首批66家企业中,已出现一些处于优质赛道的“小而美”企业。中小型企业是推动我国国民经济和社会发展的基础力量,相较于其他交易所板块,北交所的包容性更强,上市条件将更为“宽松”,有助于解决实体经济融资难的困局。Sj4财经新闻网
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  此外,北交所的设立将进一步助力专精特新中小企业发展。据开源证券统计,在66家精选层企业中,有12家为专精特新企业,占比18%。未来,北交所有望加快“专精特新”企业上市步伐,为中小企业上市提供多重选择。Sj4财经新闻网
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  可以预见,借助北交所的“春风”,更多中小企业将实现由专精特新“小巨人”到“隐形冠军”的飞跃。
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