蓝色星际在上市前夕曾出现多名董事离职现象，这在一定程度上或反映了公司在治理上可能存在瑕疵。此外，公司在营收持续增长下，期间费用的变化却很诡异，与同行业可比公司有着不一样的变化。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 作为一家很“有年代”的公司，蓝色星际不论是机器设备，还是专利技术，均已不再“年轻”，而这一点在此前《红周刊》刊发的《蓝色星际生产设备“老掉牙”，“陈年”旧专利难应对市场新需求》和《蓝色星际财务数据改头换面，毛利率、成本数据有疑点》文章中已有详细剖析。为达到此次在创业板上市目的，蓝色星际将此前在
新三板挂牌时披露的财务数据做了很多修正，可即使如此，《红周刊》记者依然发现其无论是在公司治理方面，还是在财务数据方面，却有很多需要解释的地方。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 董事集中辞职之谜
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 在本次发布招股书之前，蓝色星际曾发布公告称：“本公司董事会于2020年11月19日收到董事郭鹏先生递交的辞职报告，自2020年11月19日起辞职生效。上述辞职人员持有公司股份0股，占公司股本的0%。不是失信联合惩戒对象，辞职后不再担任公司其它职务。”在企业不断发展下，出现个别董事辞职现象本是很正常的事，但若在短期内出现多位董事连续辞职的现象，就显得有些蹊跷了。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 2020年9月17日，蓝色星际称公司收到董事程振林先生递交的辞职报告(程不持有公司股权)，辞职后不再担任公司其他职务。同年10月份，蓝色星际又有两名不持公司股份的董事相继辞职，分别是10月9日辞职的董事王海鹏、10月13日辞职的董事赵曰强。需要注意的是，王海鹏还是公司大股东深圳中金的股东，其2018年以来就是蓝色星际的董事。整体上，蓝色星际在3个月内已经连续有4位董事相继辞职，且均不持有公司股份。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 根据招股书披露的信息来看，郭鹏、程振林、赵曰强均是在2019年10月18日公司第一届董事会任期届满后被选举上来的，3人在任职时间仅一年左右就离职了。对于3人离职的原因，蓝色星际在招股书中给出的解释相当含糊，以“由于外部股东退出董事会”为理由进行解释。可问题在于，其IPO在即，到底是哪位外部董事退出了董事会？退出原因又是什么？到底是仅退出了董事会，还是说直接卖出公司股权完全离场？要知道，这些重要信息很可能会对公司股权结构、IPO定价等方面会带来明显影响，需要在招股书中解释清楚，然而公司却没有合理明确的说明，显然，这份招股书的信息披露是并不完善的。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 董事会是公司重要的决策和管理结构，对公司的健康运营起到十分重要的作用，因此董事会的稳定性对公司的持续发展是有着极其重要的意义，然而蓝色星际却在短期内频频更换董事会成员，这着实有些奇怪。毕竟从股权结构来看，蓝色星际实际控制人肖刚和刘劲青夫妻二人合计仅持有蓝色星际37.44%的股权，本次发行完成后，两人持有公司股权比例将进一步下降至28.08%，对公司并不具备强有力的控制能力。如此情况下，董事会的是否稳定对公司的经营影响就是相当大的，要知道每一名董事都代表着不同的利益方，而上市之前的董事会人员结构的明显动荡，很可能意味着公司的内部管理方面是存在不小的问题，需要投资人提高警惕。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 除了董事成员的明显变动，蓝色星际普通员工也存在一定流失情况。招股书披露，报告期各期末，蓝色星际和纳入其合并报表范围的子公司员工人数分别为583人、559人、522人和528人。其中，2018年员工人数减少了24人，2019年减少了37人。如果说是因企业技术发展很快、更新了先进的机器设备，导致职工人数出现减少尚可理解，但问题在于《红周刊》此前已经分析过，蓝色星际机器设备老旧，适用的专利技术很多还是10多年前的，此外，公司的营业收入2018年和2019年均有所增长，主要产品的产量也均有所增长，招股书中蓝色星际也将自己定位为“成长型企业”，可就在这种情况下，公司员工数量不是增长而是不断下降，显然这也是让人很难理解的。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 期间费用变化异常
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 在此前文章中，《红周刊》曾就蓝色星际在设备、专利技术都不佳的情况下，报告期内营收一直持续在增长、毛利率位居行业前列的问题进行过一定探讨，认为其合理性并不充分，而合理性不充分的还有净利率数据，报告期内各年期末数据均不俗。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 《红周刊》记者整理了9家同行业
上市公司数据对比后发现，除了行业龙头海康威视和浩云科技的净利率高于蓝色星际外，行业内其他公司近两年表现都远低于它。另外，行业内诸多公司近两年的业绩还都是亏损的，比如汉邦高科、中威电子等。整个报告期内，蓝色星际净利率均远超行业均值，尤其在近两年行业整体情况一般、诸多企业亏损下，蓝色星际更是脱颖而出。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 问题在于，蓝色星际真的很优秀吗？作为一家安防行业公司，蓝色星际并不是一家新公司，记者在此前文章中曾提到，其在2007年时就曾在英国伦敦
证券交易上市，此后又在国内
新三板挂牌，如果其真的像招股书所披露的诸多财务指标皆为行业佼佼者，毛利率超高、净利率也名列行业前茅，且具有很高的成长速度，那么其规模恐怕比海康威视、大华股份等也不逞多让才对，可从实际数据来看，报告期内，公司营业收入最高的2019年也仅有3.04亿元，显然这有些不合常理。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 《红周刊》记者分析后发现，蓝色星际净利率之所以表现的如此优秀，与其期间费用的变化是有着莫大的关系，尤其是销售费用和管理费用的变化是最令人生疑。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 首先来看销售费用。2018年和2019年，在蓝色星际营业收入分别增长了7.26%和11.64%下，公司的销售费用在2018年仅增长了2.06%，而2019年不仅没有随着营业收入的增长而增加，相反还减少了0.68%，显然这有些不符合常理。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 查看公司披露的销售费用明细，不难发现，其办公费用、差旅费用、业务招待费用、检测服务费、广告宣传费在上述两年营业收入增长的情况下，竟然整体出现了下降。而对此，蓝色星际给出的解释是：办公费及差旅费金额2018 年和2019年同比出现下降，主要由于部分
银行客户逐步改变采购方式，通过网络平台向公司进行采购的订单数量和金额逐年增加，公司办公支出以及销售活动差旅支出相应减少。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 然而，上述解释是存在疑点的，作为一家安防行业内企业，蓝色星际主要产品为前端视频采集产品和后端存储产品，通俗讲也就是监控摄像机和硬盘录像机，此类产品的安装本身需要专业技术人员来完成，再加上其主要客户为
银行客户，需要安防系统和
银行网络融合，对安全性要求极高，一般都需要专业性极强的安防供应商提供包括产品、安装、系统集成、后续维护等一条龙服务，因此，蓝色星际用
银行客户通过网络平台采购其产品的订单数量和金额增加来解释，显然是有些牵强，因此其销售费用数据的变化也是让人生疑的。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 此外，从其销售费用与同行业公司数据的对比情况来看，其变化趋势是异于同行业水平的。根据其招股书披露的数据来看，同行业4家公司中，除了浩云科技2018年和2019年的销售费用率略有下降外，其他公司的销售费用率都是呈现不断增长的趋势，而行业均值也是呈现增长趋势的，只有蓝色星际报告期内不断下降，明显异于同行业公司的变化趋势。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 其次来看其管理费用。正如营收及销售费用、管理费用变化情况表所示，2018年和2019年，公司营业收入均有增长，然而2018年其管理费用大幅下降了20.67%，2019年则增长了6.70%。这一变化着实令人吃惊，其到底是如何做到营业收入增长的同时，管理费用大幅下降的呢？
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 根据蓝色星际披露的管理费用明细数据不难看出，2018年中，其房租及物业费同比下降了22.38%，中介服务费则下降了82.77%，办公及差旅费下降了23.22%。对于上述费用的大幅下降，蓝色星际在招股书中表示：2018 年房租及物业费金额较2017年下降，主要系公司更换至租金较低的办公场所所致。然而问题在于，蓝色星际自诩为“成长型企业”，在公司收入呈现增长趋势的情况之下，理应不断进行业务扩张，房租及物业费、办公及差旅费应当随之增加才对，然而其仅仅房租及物业费就减少了逾百万元，那么其办公场所到底搬迁到了怎样的环境下，能一下子节省如此多的租金费用？
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 整体来看，对比同行业4家公司的管理费用率也不难发现，报告期内，行业内对比公司的管理费用率呈现出逐年增加趋势，而惟独蓝色星际的数据表现格格不入，异于行业变化趋势。也正是在其销售费用和管理费用异常下降下，使得公司的净利润持续增长，优于同行业水平，然而正如《红周刊》记者分析的那样，异于行业可比公司的独立行为又有多少真实性呢？
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 营业收入真实性存疑
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 在此前的文章中，《红周刊》曾提到蓝色星际在营业收入增长的同时，其应收账款增速明显更快，怀疑其营业收入的增长在很大程度上很可能是通过赊销实现的，事实上，若进一步分析可发现，公司经过几番调整后的营业收入数据真实性确实是有一定疑点的。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 以2019年为例，其披露的当年营业收入金额为3.04亿元，而这其中有87.18%的收入来源于安防产品销售，其余部分则来自于安防系统集成和安防相关服务收入，这部分金额不足3900万元。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 那么其当年收入实现的现金流入情况又如何呢？根据现金流量表来看，其当年“销售商品、提供劳务收到的现金”仅为2.73亿元(当年预收款项变化对该金额影响不大)，要知道，该金额中还包含了增值税。而2019年国家对增值税进行了调整，其销售产品所适用的增值税税率从4月1日起，由原来的16%下调到13%，此外，其安防系统集成和安防相关服务收入的增值税税率比产品销售略低，但这部分占比不高，因此我们整体按照13%的税率估算的话，与实际情况差别不会太大，算上增值税后，可估算出公司当年的收入约在3.44亿元左右。对比当年销售商品带来的经营性现金流和包含增值税的营业收入，两者之间大约有7000余万元的差额。
uqL财经新闻网uqL财经新闻网 理论上来说，如果公司收入数据真实的话，则应当导致其当年的应收债权有差不多额度的新增才合理，可事实上，根据其披露的应收账款、应收款项融资、应收票据等数据核算，公司经营性应收债权2019年仅比2018年增加了4300多万元，与理论金额仍有2700万元左右的差额。如此情况下，让人怀疑其披露的收入数据是存在一定问题的，需要公司予以合理解释。
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