创业板IPO|毛利率、净资产收益率呈下降趋势，盛帮股份新三板转A底气何来？

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2020-12-09 16:30:53

　　12月9日，资本邦获悉，成都盛帮密封件股份有限公司(公司简称：盛帮股份)创业板IPO申请于12月8日获深交所受理，保荐机构为国金证券。

盛帮股份是一家专业从事橡胶高分子材料制品研发、生产和销售的高新技术企业，为汽车、电气、航空等领域客户提供高性能、定制化的密封绝缘产品。公司成立至今，主营业务未发生重大变化。

　　财务数据显示，2017-2020年上半年，盛帮股份分别实现营业收入2.09亿元、2.2亿元、2.44亿元、1.15亿元;同期归母净利润为3702.19万元、3054.25万元、3395.46万元、4675.58万元。

根据中审众环出具的《审计报告》(众环审字[2020]170080号)，公司2018年度和2019年度归属于母公司所有者的净利润分别为3054.25万元和3395.46万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2812.29万元和3165.29万元，累计净利润不低于5000万元，公司满足前述上市标准。

　　截至本招股说明书签署日，赖喜隆持有公司55.91%的股份，赖凯为公司第二大股东，持有公司23.53%的股份，二人合计持有公司79.44%的股份，赖喜隆与赖凯为父子关系，二人在履行股东权利和义务方面始终保持一致，在公司经营决策事项上保持一致，因此，公司认定赖喜隆、赖凯为共同实际控制人，且最近两年未发生变更。

本次盛帮股份拟公开发行不超过1287万股(本次发行不采用超额配售选择权)，拟募集资金总额不超过1.87亿元。扣除发行费用后，将投资用于：密封(绝缘)制品制造系统改扩建项目、研发中心建设项目、智慧管理平台建设项目。

盛帮股份目前还是一只新三板股，公司于2014年10月30日挂牌新三板。此次选择登陆创业板，公司表示还存在以下几点风险：

　　一、毛利率下降的风险

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为43.99%、40.80%、40.84%和41.10%，总体呈缓慢下降趋势。报告期内，公司的汽车类产品和电气类产品的销售收入占主营业务收入的比例分别为87.69%、89.58%、85.94%和83.24%。根据行业惯例，公司针对汽车行业客户和部分电气行业客户在产品定价方面存在原有型号产品价格逐年下降的特点，给毛利率带来相应的压力。未来如果公司不能与下游客户持续同步开发新产品，有效控制成本，并通过加强技术创新能力和提升工艺制造水平等方面的竞争优势应对激烈的市场竞争，公司毛利率存在下降的风险。

　　二、净资产收益率下降风险

　　报告期内，公司加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润)分别为17.51%、12.78%、12.88%和6.19%，总体呈下降趋势。本次发行后募集资金到位将导致净资产大幅增加;同时，募集资金投资项目建设需要一定的时间，且在项目建成投产一段时间后才能达到预计的收益水平。因此，本次发行后短期内公司净利润将难以与净资产保持同步增长，公司存在净资产收益率进一步下降的风险。

　　三、宏观经济波动风险

　　公司产品的主要应用领域为汽车和电气行业，报告期内收入占比均超过80%。汽车制造和电气设备行业与宏观经济波动具有较明显的相关性，近年来结构性调整带来的下行压力使得我国经济增速逐步放缓，不排除短期内出现剧烈波动的可能。

　　在此宏观经济背景下，汽车和电气行业可能面临行业发展放缓与消费受到抑制的风险。汽车行业的不景气会直接导致公司产品的销量减少，对公司的生产经营产生不利影响;宏观经济环境的不利变化将导致电气设备行业相关的电力基础设施投资放缓，尤其是电网建设投资规模出现较大幅度的下降，会给公司的经营业绩和盈利能力带来不利影响。

　　四、军工企业信息披露限制风险

　　公司的营业收入中有部分来自军工单位。根据《中华人民共和国保守国家秘密法》、《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》等相关规定，本次发行相关信息中对军工单位的名称、合同内容、军品业务的规模、军品产品的名称和型号等涉密信息，通过代称、定性说明、合并等方式进行了模糊披露。此种信息披露方式符合国家保守秘密规定和涉密信息公开披露的相关规定，且符合军工企业信息披露的行业惯例，但可能影响投资者的精确判断。

　　头图来源：图虫

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