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2、需求端：炼化方面，2月份国内港口进口原料燃料油卸货量再次翻倍。 这表明，今年虽然发放了原油进口配额，但由于稀释沥青高贴水等因素，国内炼油高硫燃料油单位进料需求仍有一席之地。 船舶加油方面，受红海局势影响，大部分船舶可能会继续选择绕行，这对市场大部分船型以及新加坡码头船舶加油需求仍可能提供一定支撑。 预计二季度船舶燃油整体需求将平稳上行，对高硫船用油的边际支撑将更加明显，因为随着船舶脱硫塔的安装，高硫船用油的占比将进一步提升。新加坡的船舶燃料销量持续增长。 此外，二季度即将迎来夏季高温发电需求旺季，高硫燃料油需求也有望增加。
3、成本：在今年降息的背景下，油价仍有一定的宏观支撑。 需要关注拜登政府在大选前夕可能推出的稳定物价的能源政策。 今年以来，OPEC+仍在积极实施减产计划。 预计美国等国际国家二季度增产空间有限。 预计二季度全球原油市场供应面可能进一步趋紧。 EIA、IEA和OPEC最新月报预测今年全球原油需求增速分别为143万桶/日、133万桶/日和225万桶/日。 亚洲（尤其是中国）今年将成为全球石油需求的主导者。 主要增长领域。 IEA预计，今年第二季度全球炼油厂投资将比第一季度增加30万桶/日。 6月开始的欧美旅游旺季预计将带来50万桶/日的需求增量。 总体来看，EIA最新月度报告预计，今年四季度全球原油供需缺口将分别为-18万桶/日、-87万桶/日、-5万桶/日和3万桶/日。 第二季度，由于OPEC+延长额外减产，供需缺口最大，全球石油市场基本面小幅改善。 预计二季度OECD库存也将迎来去库存拐点。
4、战略角度：在俄罗斯供应中断和OPEC+维持减产的背景下，俄罗斯和中东高硫出货量可能继续下降。 预计二季度新加坡高硫燃料油供应压力将明显缓解，随着科威特Al-Zour炼油厂全面恢复生产以及西半球套利船货的到来，预计二季度新加坡高硫燃料油供应压力将明显缓解。新加坡低硫燃料油供应相对充足。 夏季发电需求将为未来几个月的高硫市场提供支撑，国内炼油需求也表现良好。 预计二季度高硫燃料油基本面支撑仍强于低硫燃料油，高低硫（LU-FU）价差有望继续收窄。
5、风险提示：国际油价暴跌，俄罗斯、中东高硫出货超预期。
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