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2、地缘政治冲突不确定性增加以及高通胀、高利率压力，全球经济仍面临巨大下行风险，能源大宗商品价格将持续波动。 石油和天然气产量也将略有增加。 美洲产量将继续保持领先于其他地区的增长，而俄罗斯油气产量将继续下降。 尤其是在当前俄乌冲突可能加剧的背景下，俄罗斯炼油厂产能将受损，原油出口将进一步受到抑制。 如果俄罗斯在二季度末实现减产至900万桶/日的减产目标，原油供应将进一步萎缩。 尽管受多重因素影响，美国一季度产量再创新高，但后续增长潜力受到一定压制。 巴勒斯坦和以色列对航运形势的影响依然存在，能源运输效率的下降也改变了在途和陆上的库存结构，导致区域价格差异。
3、从OPEC+来看，沙特将继续承担从现在到6月底的大部分减产，即上半年沙特原油产量将维持在900万桶/日。 上半年，俄罗斯原油产量和出口供应量减少47.1万桶/日。 伊拉克、阿联酋、科威特、阿尔及利亚、哈萨克斯坦、阿曼均愿意维持自愿减产目标。 其中，伊拉克和阿联酋分别自愿将减产22万桶/日和16.3万桶/日延长至6月底。 此外，即将于4月3日召开的OPEC+部长级会议预计将延续这一减产协议。
4、从需求来看，综合预计2024年中国国内石油消费量为7.64亿吨，同比增长1.0%； 成品油消费4亿吨，同比增长0.3%。 其中，汽油消费虽然受到新能源汽车加速替代影响，但增速仍有望达到1.3%； 经济结构转型升级持续推进、LNG替代效应扩大，预计柴油消费下降2.8%； 煤油消费受益旅游业复苏，预计增长13%。 2024年，镇海炼化、玉龙岛石化将正式投产，将带动国内原油加工量增加。 预计全年原油加工量7.52亿吨，同比增长1.8%； 成品油产量4.51亿吨，同比增长1.6%，产量至少需要5000万吨，仍需通过出口来调节和平衡国内供需要求。 美国原油产量需求同比保持7.6%的增速，意味着出口和内需均强劲。 在后市软着陆的背景下，二季度有望保持强劲。
5、库存方面，EIA数据显示，包括战略储备在内的美国原油库存总量为81125.7万桶，商业原油库存为44820.7万桶，汽油库存为23207.2万桶，馏分油库存为11733.7万桶。 其中，商业原油库存较去年同期下降5.38%； 比近五年同期下降2%； 汽油库存较去年同期增加2.37%； 比近五年同期下降1%； 馏分油库存比去年同期增加0.56%，比过去五年同期减少0.56%。 与同期五年相比下降了 6%。 当前成品油存在结构性矛盾。 汽油出行需求仍得到大力支撑。 柴油行业需求还有边际复苏的空间，但海外和国内的步伐可能略有不同。 我们需要关注内需复苏的步伐。
6、展望二季度，油价仍将大幅波动。 地缘政治紧张局势和供应紧张预计仍将支撑油价走强。 但我们也需要关注绝对价格上涨背后对需求的反向抑制。 预计二季度油价先涨后跌，布伦特油价预计区间在80至90美元/桶； WTI每桶75美元和85美元； SC价格为每桶580元和660元。
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