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从供应端看，1-2月中旬，尿素行业仍以企业逐步复工复产为主，行业开工率和供应量稳步提升。 2月中下旬以后，供应水平在高位企稳。 隆众数据显示，1月份国内尿素日均产量为16.33万吨，2月下旬至3月底尿素日均产量已增至18.5万吨左右。 二季度供给端不存在季节性检修扰动，保障春耕周期农资供应尤为重要。 尿素供应水平仍有进一步改善的空间，甚至不排除超过19万吨的可能。 3月份以后，鲜储肥料将逐步投放市场，预计将持续到5月份。 理论上，在已经较高的生产水平基础上，市场供应和尿素供应压力将进一步加大。 但由于存储企业多年前以高价储备尿素，在当前尿素价格持续下滑的环境下，存储企业面临着亏本出售储备的压力。 因此，短期肥料投放的节奏和具体影响仍需持续跟踪。
一季度尿素需求面表现不及预期。 一方面，春节后复工复产后下游行业开工率未超出预期，化肥需求旺季周期未超出预期。 隆众数据显示，一季度复合肥和三聚氰胺行业周均开工率分别为37.62%和70.91%，分别较去年四季度下降0.64个百分点和7.32个百分点。 另一方面，3月份之后，国内春耕从南到北逐渐启动，但市场并未出现集中采购，尿素价格也出现明显下滑。 在供给高、需求弱的情况下，企业去库存的程度不及预期。 一季度国内尿素库存水平总体维持中上游水平波动，3月份后不再出现季节性库存减少通道，反映出需求疲软的现实压力。 隆众数据显示，3月末尿素企业库存75.74万吨，较1月初增加26.38%，同比增加16.17%。
二季度华北、东北等农作物主产区将进入种植旺季，农业尿素需求旺季基调仍在。 但在市场悲观情绪缓解之前，需求很难大幅增加。 预计4月下旬后需求逻辑将得到验证。 如果需求改善，企业可能会再次进入去库存通道。 相反，尿素企业仍将面临库存压力。
1-2月，我国尿素累计进口量同比增长62.85%，而累计出口量同比下降94.73%，出口总量仅为2.15万吨。 国内化肥旺季周期维持供应更为重要。 尽管出口下降在预期之内，但降幅超预期成为3月份市场情绪走弱的另一个原因。 此外，3月15日晚，印度RCF公司发布了2024年新一轮国际尿素不定数量招标，招标将于3月27日开标，最晚发货日期为5月20日。 标签印刷初步量价结果较为偏空，且考虑到船期，即使5月后我国出口放开，此次标签印刷也大概率无法进行。 二季度末国内化肥旺季结束后，出口题材或将逐渐成为市场走势的主要因素。
总体来看，一季度国内尿素市场呈现供应高位、旺季需求低位、库存持续下降的态势。 二季度仍将维持高供应格局，需求仍有望成为春耕化肥旺季，但落实情况需等待时间验证。 尽管未来和当前尿素价格均出现较大幅度回落，但厂家仍保持一定利润水平，成本支撑效应短期内可能无法体现。 另外，尿素市场尚无明显利好因素，因此短期尿素期货市场仍有下方空间，等待需求启动或出口题材带来的阶段性上行走势。 预计二季度尿素期货价格总体将呈现先跌后涨的走势。 关注内需后续、出口形势、国际市场及印度招标等因素。
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