财经新闻网消息：
需求：支撑1-5月钢材需求的主要是基建和钢材的直接出口。 可追溯的国字头国企订单同比增长12%，全国平均水平在12家以下，与基建同比增长9.8%相吻合一月到四月。 结合基建用钢消费比重，预计基建拉动需求总量增长2-3%； 其次是1-4月钢材直接出口1000万吨，占比1%。 考虑到国有企业海外订单与中文字头重叠，预计基建和出口拉动的总需求将在4%以内。 考虑到房地产需求同比下降，预计总需求增速为2-3%。 但我们从微观上理解，5月份的需求较4月份有所回落，1-4月份2-3%的需求增长难以为继。 结合去年的低需求基数和高需求基数，全年需求持平或略有下降。
供应：1-4月统计局样本粗钢同比增长4%，至1800万吨。 高频数据追踪的实际增速低于统计局的样本数据。 前5个月，铁水同比增加1700万吨，废钢日消耗量同比减少870万吨，铁元素增加830万吨。 但现货铁水产量240万吨，同比增长5%，处于高位。 考虑到房地产需求疲软，高成本电炉生产将继续出清。 在粗钢产量平稳控制的预期下，上半年粗钢产量的增长大部分将体现在下半年电炉的减量，而下半年的铁水下半年同比持平，对应日均铁水量230万吨。 这意味着，一是铁水产量将减少到230万吨，以满足粗钢生产平稳控制的要求； 二是根据年需求量的预期变化，可在230万吨的基础上调整铁水产量。 假设年需求增长2%，平衡铁水产量对应235万吨。 假设需求下降2%，平衡铁水水平为225万吨。
库存：目前钢材整体库存水平不高，各类钢材需求低迷，库存偏低； 强劲的需求和高库存。 库存总量保持同比和环比去库存趋势，库存同比下降20%。 （同比去库存较大是由于去年疫情导致基数偏高）
成本与利润：在整体粗钢产能大于需求的背景下，高利润意味着高产能释放，因此今年以来钢厂利润一直维持在不足100的低位。 目前，电炉的成本高于转炉。 同时，电炉产量对应房地产和基建需求，电炉产量成为边际调节量。 在房地产需求疲软的情况下，电炉成本将成为螺纹价格的上限。
结语：本周铁矿石上涨，带动黑色金属反弹。 一方面，铁水维持在240万吨的高位，对铁矿石需求有一定支撑。 另一方面，通过降价，钢材整体库存并不高。 宏观需求方面，后期价格反弹和资本博弈可能出现政策松动，但目前市场对房地产行业后期好转的预期并不强烈，微观需求需要了解还是很弱。 5月钢材直接出口环比继续增加，后期是否会继续出口需关注。 供给端，电炉维持亏损，转炉盈利。 目前以电炉为主，废钢消耗明显下降，而铁水减产还不明显。 但及时的高铁水将考验下半年旺季需求的承接能力。 考虑到行业库存偏低，预计价格维持在3500-3800区间，电炉成本线为螺纹价格承压位。 操作上可以在3800一线试空。
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