编辑：佚名 来源：财经新闻网
白糖：短期存在利多因素，但中期基本面难以快速反转
短期，印度下调估产，巴西2月暴雨，1月下半月产糖量同比大幅下降，但是巴西甘蔗产区的降雨情况并不是非常严重，仍然需要观察一季度实际数据，短期存在利多因素，支撑资金做多心理，但中期基本面仍然难以快速反转。长线基本面来看，南半球产区巴西食糖25/26榨季产量基本达到预期，累计产量或同比增加0.9%，但26/27榨季前半段的制糖比可能同比明显降低，后半段或相对修复，巴西食糖下一榨季的食糖产量可能因此受到影响，或对2026年二季度的国际原糖产生一定支撑。但是偏弱的总趋势或难以改变，北半球25/26榨季的食糖供应充足，印度第三次估产较前两次有所下调，实际产糖量预估下调至3000万吨以下，但仍然显示预计同比增加150万吨以上。泰国在榨季前期产糖量不及预期，主要受到天气和政策影响，但近期压榨进度加快，预计泰国本榨季产量或在1050-1100万吨，同比小幅增加。中国产区继续维持增产趋势，广西食糖估产680-700万吨，或达到近十年来最高水平，全国食糖估产1170万吨左右。因此，整体来看，北半球食糖供应充足，即使巴西26/27榨季前半段制糖比回落导致产糖量同比减少，全球食糖的供需仍然维持偏宽松格局，2026年上半年的主逻辑仍然偏空，可能出现阶段性反弹行情，策略上以反弹布空为主。三季度后关注各主产国数据变化，或进入筑底磨底阶段。短期关注周线压力下的资金博弈情况。
棉花：地缘冲突不确定性加剧，资金避险流出
昨日，棉价有所回调，基本面侧受内外价差高位限制国内郑棉，资金面系中东地缘冲突加剧下，避险情绪升温，节后涌入的资金离场转移，棉价因而有所回调。长期而言，棉花基本面向好，一方面，虽然去年新疆棉花产量再创新高，但是新疆纱厂产能扩张下消费增量也较为明显，叠加去年结转库存处于历史低位，本年度末期棉花货源仍存紧张预期。另一方面，由于疆内种植棉花收益较好且具备补贴保障，近年种植面积不断扩张下产量屡创新高，补贴紧张和水资源受限的现象随之而来，对此有关部门将出台政策对往后几年的种植面积进行调控，2026/27年度及未来几年种植面积存有逐步缩减的预期。目前，由于棉花价格走强以及种植收益较好，疆内农户种植棉花的意愿依旧较高，需要关注之后落地的面积调控及补贴政策具体实施方式和监管力度。但是值得注意的是短期内外棉价差已处历史极值。从数据上而言，内外棉价差上周已经逼近40%——即便没有关税配额和滑准税配额，贸易商和下游企业也能通过支付40%关税进而采购于疆棉等价的外棉并通关流入现货市场。虽然从实际角度出发，受限于现货市场对疆棉认可度更高以及棉价上涨后基差货源成交转少的情况，目前40%关税通关现象仍少，但内外价差升至极值对于郑棉仍造成一定压力。综合而言，长期棉价重心仍有望继续上抬，但短期或震荡为主，低多参与。
（来源：新湖期货）
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