终端消费承接能力不足 生猪期价延续震荡下行态势

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期货方面2026年2月13日收盘生猪2605合约收盘11500元/吨，较上周下跌125。现货方面，河南地区外三元生猪价格12.43元/公斤，较上周下跌0.29元/公斤，现货基差LH05+930，环比下跌165；江苏地区外三元生猪价格11.98元/公斤，较上周下跌0.57元/公斤，现货基差LH05+480，环比下跌445；四川地区外三元生猪价格11.22元/公斤，较上周下跌0.30元/公斤，现货基差LH05-280，环比下跌175。cl7财经新闻网

供应方面，样本显示规模场1月份能繁母猪存栏量为502.11万头，环比微涨0.02%，同比跌幅0.41%；1月份能繁母猪淘汰量为113388头，环比跌幅2.09%，同比涨幅15.82%；样本点商品猪存栏量为3666.34万头，环比减少0.70%，同比增加4.24%；样本点商品猪出栏量为1139.79万头，环比减少3.27%，同比增加10.70%；节前一周全国外三元生猪出栏均重为122.89公斤，较上周下调0.37，环比下调0.30%，同比跌幅0.40%。需求方面，节前一周屠宰企业开工率为45.97%，较上周增加7.48个百分点，同比增加25.56个百分点；库存方面，节前一周国内重点屠宰企业鲜销率为88.55%，较上周增加0.37%；冻品库容率为17.00%，较上周持平。cl7财经新闻网

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节前生猪价格延续震荡下行态势，区域分化特征显著。其中，南方地区因生猪存栏量持续处于相对高位，叠加务工人员集中返乡导致终端消费短期内边际回落明显，供需宽松格局进一步凸显，价格承压下行压力显著大于北方地区，南北价差倒挂格局持续时间较长。春节期间，受屠宰企业开工率降至低位、跨区域调运受限等季节性因素影响，生猪价格单日波动幅度扩大，整体呈现节前阶段性上涨、节后持续承的走势特征。节日前期，养殖端出栏节奏放缓导致供应阶段性收缩，支撑猪价短暂上行；节日后期，随着养殖端出栏节奏逐步恢复，叠加节后终端消费进入真空期，猪价持续承压下行，最终回吐节日前期全部涨幅，全国多地猪价已跌破节前低点。供应端方面，2月上旬出栏完成进度除华南及两湖地区相对较慢外，其他大部基本符合计划进度，节后养殖端按原计划推进出栏，预计仍将面临一定的供应压力。二次育肥环节目前暂未启动，节前南方局部地区大猪出清不彻底，栏舍存栏率较历史同期处于偏高水平，进一步加剧短期供应宽松压力。当前核心观测点在于，多地猪价已跌破节前低点，后续需重点跟踪大猪出清完成后，二次育肥情绪的启动时间点及启动规模。二次育肥主体入场决策的关键价格阈值，其入场节奏将对猪价形成阶段性支撑，但短期难以改变整体供需格局。中长期来看，生猪供应压力偏大的格局在一季度具备较强确定性。上半年需重点观察供应压力环比下滑的时间节点，以及驱动猪价阶段性反弹的核心因素。短期市场博弈核心聚焦于两大维度：一是养殖端出栏速率，尤其是规模企业降重出栏力度，直接决定短期供应压力大小；二是二次育肥情绪，其入场意愿及规模将成为短期猪价能否获得支撑的关键变量。cl7财经新闻网

需求端方面，节前消费呈现节日效应支撑下的阶段性抬升，但整体表现显著弱于市场预期，核心掣肘在于终端消费承接能力不足。白条价格处于低位区间，屠宰企业盈利空间被持续压缩，采购意愿与采购量均受到明显抑制。从历史季节性规律来看，节后首周为消费传统深度淡季，需求处于全年低位区间。元宵节后，随着学校复学、工厂与工地集中开工，集团消费与餐饮需求将逐步启动，消费端进入缓慢修复通道，但整体仍需等到3月中下旬才能基本恢复常态化消费水平。短期来看，需求端难以对生猪价格形成实质性支撑。叠加节前冻品库存出清进度偏慢，屠宰企业主动补库意愿预计维持低位，进一步制约需求侧的修复弹性。cl7财经新闻网

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（来源：华泰期货）cl7财经新闻网

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