软商品日报：白糖中长线偏弱基本面未改 节内ICE期棉小涨

白糖：国际原糖新低后反弹，郑糖节后存在高开可能，但中长线偏弱基本面未改RHh财经新闻网

春节假期前后，国际原糖先抑后扬，跌至新低后小幅反弹。春节假期前两天，全球食糖供需格局持续偏松，印度食糖供应同比明显增加，泰国食糖压榨进度较前期有所提速，ICE原糖期货主力合约破位下跌，创下近五年新低。春节假期期间，ICE原糖期货主力合约二次探短期底后反弹修复，郑糖可能春节后跟随原糖存在高开可能，但整体来看长线偏弱格局未改。长线基本面来看，南半球产区巴西食糖25/26榨季产量基本达到预期，累计产量或同比增加0.9%，但26/27榨季前半段的制糖比可能同比明显降低，后半段或相对修复，巴西食糖下一榨季的食糖产量可能因此受到影响，或对2026年二季度的国际原糖产生一定支撑。但是偏弱的总趋势或难以改变，北半球25/26榨季的食糖供应充足，印度本榨季食糖产量或达到3300万吨以上，同比大幅增加，并且，糖转乙醇量减少，最终结转库存或有所增加。泰国在榨季前期产糖量不及预期，主要受到天气和政策影响，但近期压榨进度加快，预计泰国本榨季产量或在1050-1100万吨，同比小幅增加。中国产区继续维持增产趋势，广西食糖估产680-700万吨，或达到近十年来最高水平，全国食糖估产1170万吨左右。因此，整体来看，北半球食糖供应充足，即使巴西26/27榨季前半段制糖比回落导致产糖量同比减少，全球食糖的供需仍然维持偏宽松格局，2026年春节后至四季度之前的长线主逻辑仍然偏空，可能出现阶段性反弹行情，策略上以反弹布空为主。四季度后关注各主产国数据变化，或进入筑底磨底阶段。短线来看，国际原糖期价重心进一步下滑，新低获得支撑，反弹补缺口之后可能继续回归偏弱基本面逻辑，关注前低的支撑力度，重点关注节后巴西的数据变化。郑糖春节后可波动区间范围小，节后存在跟随原糖高开可能，回归基本面逻辑后整体或偏弱震荡，上方关注产业套保压力，下方支撑关注基差收敛情况。RHh财经新闻网

棉花：USDA展望论坛利多，节内ICE期棉小涨RHh财经新闻网

节内，ICE期棉先跌后涨，上涨主要系USDA在102届农业展望论坛中预测2026/27年度全球和美国棉花供需将有所转紧所致。产量方面，USDA预计全球总产量为2526万吨，同比减少3.2%，中国、巴西和美国均有所下修。USDA预计中国种植面积受政策影响同比减少5%，单产回归往年有所下降，最终产量同比减少8.6%。预计巴西种植面积受棉花价格弱势而同比减少5%，最终产量同比减少7%。消费方面，USDA预计全球总消费量达到2615万吨，同比增加1.2%。在产减需增的预期下，期末库存预计同比去化5.2%至1550万吨。美棉方面，USDA预计种植面积同比增长1.3%至940万英亩，收获面积为760万英亩，弃耕率为十年均值19%，单产预计持平，产量略有下降。出口方面，USDA预计海外需求有所增长，出口量将同比回升1.67%，期末库存同比去化4.5%。市场此前已经对于全球和美国26/27年度供需格局存有改善预期，展望论坛报告整体偏多下有所兑现，ICE期棉因而上涨。不过考虑到USDA对于新作初次预测的准确性有限，后续需持续跟踪。宏观方面，节内地缘冲突加剧下原油有所上涨。此外，美国关税扰动有所加剧，美国最高法院裁决特朗普关税政策无效，且需要退还关税金额，对此特朗普公布将通过《1974年贸易法》对全球商品加征15%临时性进口关税，虽然从关税账目而言，一减一增下美国对华关税有所下降，但是贸易的不确定性也再度加剧，需要关注后续演绎。综合而言，假期内我国期现市场有所停滞，基本面变量有限，ICE期棉受USDA展望论坛利多影响有所走强，内外价差收敛下对于郑棉有所利多，此外需要注意美国关税政策的后续演变，预计今日郑棉高开震荡。RHh财经新闻网

（来源：新湖期货）RHh财经新闻网