国内TC价格处于低位 铜价仍然易涨难跌

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现货情况：a9y财经新闻网

据SMM讯，2025-08-09当周，SMM1#电解铜平均价格运行于78350元/吨至78615元/吨，周中呈现走高的态势。SMM升贴水报价运行于100元/吨至180元/吨，周中同样呈现走高。库存方面，2025-08-09当周，LME库存变动1.63万吨至15.59万吨，上期所库存变化0.94万吨至8.19万吨。国内社会库存（不含保税区）变化-0.39万吨至13.20万吨，保税区库存变动-0.21万吨至7.90万吨。Comex铜库存上涨0.45万吨至26.41万吨。a9y财经新闻网

观点：a9y财经新闻网

宏观方面，2025-08-09当周，美国初请失业金人数增加7000人至22.6万人，略高于市场预期。前一周续请失业金人数增加3.8万，达到197万人，创2021年11月以来新高，超出市场预期。劳动力数据降温趋势延续，而就业数据与经济增长数据形成共振，使得市场对于美国经济成色的担忧情绪升温。美联储方面，特朗普选定现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替美联储理事席位；此外有消息称沃勒成为美联储新任主席的热门人选，其偏鸽的货币政策主张可能是让特朗普满意的原因。整体看，周内市场继续沿宽松预期主线交易，对美国内生经济成色的担忧叠加就业市场降温可能给予美联储较强的降息动机，或对铜价形成催化。a9y财经新闻网

矿端方面，2025-08-09当周，印尼PT Gresik冶炼厂（年产能34.2万吨）因液氧供应设备故障，检修期延长2-4周至8月中下旬。这一突发事件导致Grasberg铜精矿近期集中涌入东亚现货市场，叠加印尼出口配额9月中旬到期预期，引发卖方集中抛售潮，推动现货TC突破-40美元/吨。市场成交显示：7月底至8月初装运的1万吨Grasberg以-30美元低位成交（QP M+1/5）；8月装运的同品质货物以-30美元中位定价；9月装运的打包矿则跌至-40美元低位（QP M+1/4）。贸易商积极调整头寸，包括将2万吨Grasberg转入明年日本长单，同时向中国冶炼厂提前交付1万吨以置换四季度现货。值得注意的是，自由港首次直接向冶炼厂报盘8月装期货物。但中国冶炼厂因三季度原料库存充足，对Grasberg还价仅-20美元，买卖双方价格分歧显著。这一供需博弈态势或将持续至印尼出口政策明朗化。a9y财经新闻网

冶炼及进口方面，2025-08-09当周，洋山铜溢价市场整体呈现下行态势。数据显示，本周提单交易均价58.2美元/吨（QP8月），较前周回落3.8美元；仓单交易均价46.8美元/吨，环比下降3美元；EQ铜CIF提单均价23.8美元/吨，下滑2美元。市场结构方面，沪伦比值维持在8.0868，进口亏损约400元/吨，LME铜3M-Aug维持50.84美元Contango结构。现货市场呈现明显分化：优质铜仓单实际成交50美元/吨，普通火法45美元，湿法铜40美元；提单市场优质铜报价70美元，主流品牌55-65美元，湿法铜现货供应紧张。市场交投活跃主要受三因素驱动：中下旬进口铜集中到港、LME库存激增导致Contango结构扩大、以及转口套利窗口关闭释放的注册提单货源。展望后市，虽然印尼PT Gresik突发检修可能影响9月供应，但8月进口增量叠加国内终端需求疲软，预计溢价水平仍将维持低位震荡格局。a9y财经新闻网

消费方面，2025-08-09当周，国内精铜杆行业开工率降至68.86%，环比下滑2.87个百分点，较市场预期低3.94个a9y财经新闻网

百分点。市场表现分化明显，受终端提货放缓影响，部分企业主动减产控制库存，拖累整体开工水平；而铜价低位运行则促使多数企业维持平稳生产。行业库存呈现双降态势，原料库存减少6.67%至3.5万吨，成品库存下降5.62%至6.89万吨。线缆行业表现相对亮眼，开工率环比提升2.55个百分点至69.89%，主要受益于电网订单集中交付，但建筑等民用领域仍显疲软。随着月初资金面改善及减产企业逐步复产，预计下周精铜杆开工率将回升至70.79%，而线缆行业受制于民用需求不足，开工率或小幅回落至68.92%。当前市场仍呈现"电力强、民用弱"的差异化特征。a9y财经新闻网

策略a9y财经新闻网

铜：谨慎偏多a9y财经新闻网

总体而言，目前国内TC价格仍然处于低位，这使得铜价仍然处于易涨难跌的状态，叠加目前市场对于美联储降息预期再度提升，叠加贵金属价格同样呈现维持偏强态势，因此目前对于铜操作而言，仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间建议在77,000元/吨至77,500元/吨。a9y财经新闻网

套利：暂缓a9y财经新闻网

期权：short put 77000元/吨a9y财经新闻网

风险a9y财经新闻网

需求持续不及预期a9y财经新闻网

海外流动性风险a9y财经新闻网

（来源：华泰期货）a9y财经新闻网

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