编辑：佚名 来源：财经新闻网
重要数据
截至2025/7/25，伦锌价格较上周增加3.16%至2840.5美元/吨，沪锌主力增加2.65%至22885元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的4.75美元/吨变动至-1.96美元/吨。
供应：截止7月25日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周环比持平于3800元/金属吨，进口锌精矿周度加工费指数较上周上涨2-3美元/吨至76美元/吨左右。进口美元价目前高价85美元/干吨，普遍在60-70美元/干吨，国产矿最新招标结果尚未落地。
消费：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加0.3%至59.42%，压铸锌合金开工率较上周减少-0.92%至51.03%，氧化锌企业开工率较上周减少-0.33%至55.99%。
库存：根据SMM统计，截至2025-07-24，SMM七地锌锭库存总量为9.83万吨，较上周同期增加0.48万吨；仓单库存较上周同期增加1928吨至13289吨；LME锌库存较上周减少3325吨至115775吨。
利润：截至2025-07-24，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-140元/吨左右，叠加副产品收益后盈利1200元/吨左右。
市场分析
上周市场情绪爆发叠加海外挤仓等共同因素，锌价盘面价格大幅度上涨，但现货市场需求并未好转，现货升贴水快速回落。成本端，国产矿新月招标价格尚未落地，进口矿TC仍在继续上涨，进口矿TC最高报价达到85美元/吨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变。冶炼厂原料储备充足，对矿端采购积极性不高，预计TC将不改上涨趋势。消费端，下游开工率水平表现出相对韧性，整体消费并不差，但难敌供应端的高增长，社会库存呈现累库趋势，预计下半年累库趋势不变。市场情绪消散后，预计锌价将重回基本面逻辑，且当前正值消费淡季，叠加供给压力，锌价压力较大。
策略
单边：震荡偏空。套利：中性。
风险
1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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