编辑：佚名 来源：财经新闻网
【市场表现】
国债期货集体收跌，30年期主力合约跌1.31%，10年期主力合约跌0.46%，5年期主力合约跌0.2%，2年期主力合约跌0.08%。银行间主要利率债收益率普遍上行，长债上行幅度更大。30年期国债“23附息国债23”收益率上行7.4bp报1.9500%。10年期国开债“25国开05”收益率上行5.75bp报1.7550%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行5.75bp报1.6825%，3年期国债“25附息国债05”收益率上行2.50bp报1.4600%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行3.5bp报1.4350%。
【资金面】
央行公告称，5月12日以固定利率、数量招标方式开展了430亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量430亿元，中标量430亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放430亿元。存款类机构隔夜和七天质押式回购利率再度双降，前者下行超7个bp，后者下行超4个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.66%附近，较上日略微下行。宽松货币政策节奏下，市场流动性预期乐观，不过本周政府债净融资压力较大，需要关注阶段性供给压力是否给资金面带来扰动。
【政策面】
美国修改4月2日对中国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，仅保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税，取消4月8日和4月9日对这些商品的加征关税，中国相应修改对美关税。中美关税出现显著下调，但是考虑到4月以前加征的关税，美对华加征关税仍有30%，考虑到2024年平均税率在10%左右，因此本轮下调后美对华税率仍在40%左右，且有24%暂缓执行。中美贸易可能硬脱钩风险降低，但是出口商仍将承受较高的关税成本，会影响企业利润和就业，后续仍有较长的谈判期警惕存在反复的可能性，中期来看对外需的负面影响继续存在。
【操作建议】
受到昨日超预期关税下降消息影响，国债期货尾盘大幅波动，期债收盘后30年国债现券继续下跌，活跃券230023.IB利率上行7BP左右至1.94%。预计今日国债期货可能继续低开，风险偏好回升短期压制期债，建议投资者短期保持谨慎。不过考虑到一方面当前美对华平均关税仍高，后续或有较长的谈判期，出口面临的负面影响仍难避免；另一方面资金利率出现进一步下行，DR001下行至1.4%附近，短债负carry的现象已明显缓解，经过昨日回调，曲线进一步走陡。参考对等关税公布前长债利率水平并考虑降息10BP影响，目前预计10年期国债利率上行至1.7%以上、30年国债利率上行至1.9%-2.0%附近可能相对调整到位，关注企稳的可能性。单边策略上，短期期债承压，建议投资者保持谨慎。曲线策略上建议关注做陡。
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