内需展望存不确定性 5月间铜价或仍保持震荡格局

期货行情：jjc财经新闻网

2025-05-06，沪铜主力合约开于77160元/吨，收于77600元/吨，较前一交易日收盘0.49%，昨日夜盘沪铜主力合约开于77,830元/吨，收于78,320元/吨，较昨日午后收盘上涨0.84%。jjc财经新闻网

现货情况：jjc财经新闻网

据SMM讯，昨日日内现货升水走高，主因五一假期下游正常提货但仓库入库较少，进口货源并未如期补充；流通货源紧张令现货商高报升水至300元/吨。早盘盘初，主流平水铜升水300-330元/吨，好铜升水340-350元/吨，此时部分低价货源以270-290元/吨迅速成交，非注册升水220-240元/吨。随后高价成交不积极，现货商调价主流平水铜至升水270-290元/吨，好铜升水290-310元/吨集中成交；铁峰、中条山、金凤等成交价走低，升水220-240元/吨成交。进入第二交易时段铜价走高，下游压价升水，部分低价货源升水210-230元/吨成交.jjc财经新闻网

重要资讯汇总：jjc财经新闻网

宏观与地缘方面，数据显示，美国3月贸易逆差扩大至纪录高位，因企业在加征关税前增加商品进口。而倘若谈判失败，欧盟或将对价值1000亿欧元的美国商品征收关税。英国方面，英美将于本周达成贸易协定，拟降低汽车和钢铁关税。而美国总统特朗普则表示，可能会重新谈判美墨加协定。此外，在地缘方面，印巴局势目前也处于相对复杂状态。国内方面，商务部称，在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。jjc财经新闻网

矿端方面，智利国家铜业公司（Codelco）董事长Maximo Pacheco表示，4月份铜产量同比增长22%，预计产量为10.5万吨。Pacheco在年度股东大会上表示，尽管他承认与获取关键矿产相关的地缘风险，但铜需求依然强劲。jjc财经新闻网

冶炼及进口方面，卡莫阿–卡库拉50万吨/年的一步炼铜冶炼厂即将完成试车，预计于5月份开始运行。冶炼厂的员工人数显著增加，目前约有1,500名员工，为投产做好准备。冶炼厂前期点火烘炉的过程需时约六周，之后将开始首批铜精矿的投料，预计7月开始生产阳极铜。到2025年底，预计冶炼厂的产量爬坡将达设计产能约90%的水平。国内方面，5月6日，根据调研的国内53家电解铜交易企业（含冶炼厂、贸易商、下游加工企业），当日电解铜现货成交量为3.08万吨，较上一个交易日增加0.1万吨，环比增加3.37%。从数据来看，成交小幅增加，今日现货升水多数地区外全面上调，部分中大型下游企业节后刚需补库，而小型下游企业畏高情绪较浓而谨慎采买动作。jjc财经新闻网

消费方面，终端消费方面，2025年1至3月，国内电网累计投资额达到956.00亿元，同比继续上涨24.80%，目前电力板块依然是铜需求中相对稳定的增长因素，但需关注近期部分终端所反映的电缆订单有所下降的情况。就地产而言，2024年地产投资完成额继续下滑超10%,新增开工以及竣工面积下降也都超过20%。预计2025年地产板块或仍在探底过程中，1至3月，国内地产投资额达1.99兆，同比仍下降9.9%，而新开工与竣工面积同样分别下降24.4%与14.4%。汽车板块方面，2025年1至3月，国内传统汽车产量达到437.9万辆，同比下降2.45%。新能源车累计产量达318.20万辆，同比增长50%，而乘联会则表示预计2025年中国新能源车产量将会达到1,600万辆（2024年产量为1,288.8万辆）。但在出口方面，由于特朗普关税政策存在较大不确定性，因此预计新能源车出口同样会受到影响。家电板块于2024年表现相对良好，空调、冰箱以及洗衣机的产量增长分别为9.7%、8.3%以及8.8%，但这其中来自出口部分的贡献同样不容小觑，虽然目前1季度家电出口数据仍然相对较好，但此部分增量在当下的国际贸易环境而言，或许也会受到较大挑战。电子方面，或许仍是2025年铜品种终端需求最有可能出现意外惊喜的板块，尤其在deep seek对人工智能算力的优化或将使得更多领域可以更加高效地利用人工智能以优化其工作效率，因此对于集成电路的需求也或将出现较为明显的增长。总体而言，诸如电缆以及家电出口在下半年或遇到一定调整，但就上半年情况而言，暂时也不宜对铜品种终端需求抱有过分悲观的态度。jjc财经新闻网

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-5200.00吨万195625吨。SHFE仓单较前一交易日变化-3244吨至24922吨。5月6日国内市场电解铜现货库12.85万吨，较此前一周变化-0.11万吨。jjc财经新闻网

策略jjc财经新闻网

铜：中性jjc财经新闻网

在4月间，国内库存出现大幅去化的情况，这一方面是由于Comex市场溢价较高，导致全球库存均存在向美国市场流入的迹象，使得国内进口货源补充减少，并且4月间国内检修略有增加，叠加铜精矿干扰因素仍然较大，自美国发运往中国的铜精矿也受到影响而被迫改道甚至去向他国。但同时宏观因素以及内需展望的高不确定性又使得铜价在4月末出现走弱，5月间铜价或暂时仍保持震荡格局，区间范围大致在73,500元/吨至79,800元/吨。jjc财经新闻网

风险jjc财经新闻网

国内需求下降过快库存大幅累高jjc财经新闻网

海外流动性踩踏风险jjc财经新闻网

（来源：华泰期货）jjc财经新闻网

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