编辑：佚名 来源：财经新闻网
期货行情：
2025-03-31，沪铜主力合约开于80660元/吨，收于79950元/吨，较前一交易日收盘-0.62%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79,860元/吨，收于79,650元/吨，较昨日午后收盘下降0.83%。
现货情况：
据SMM讯，昨日日内铜价走跌，下游消费较上周五明显转暖，刚需与结构推动下升水上行。盘初持货商报主流平水铜对下月票报0元/吨-升水20元/吨附近，好铜对下月票报升水10元/吨-升水30元/吨。市场部分持货商因结构转为BACK以及升水上行选择解套仓单，故总体来看升贴水波动较小。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报0元/吨-升水20元/吨附近成交，好铜对下月票报升水10元/吨-升水30元/吨成交。湿法铜对下月票报贴水50元/吨成交。至上午11时前，现货升水始终表现稳定。
重要资讯汇总：
宏观与地缘方面，特朗普将于4月2日在白宫玫瑰园宣布对等关税，细节或在北京时间周三早晨揭晓。美国官员表示该计划不会有任何的豁免条款，并将在另一个时间实施行业关税。国内方面，财政部公布2025年第二季度国债发行有关安排，其中4月11日将续发30年期超长期一般国债；4月24日将首次发行2025年中央金融机构注资特别国债。
矿端方面，据上海金属网转载评论称，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）小组今日（3月31日）召开季度会议，决定不为2025年第二季度铜精矿加工费用(TC/RCs)设定现货采购指导价。今年第一季度敲定的铜精矿现货采购指导加工费TC/RC为25美元/吨及2.5美分/磅。
冶炼及进口方面，上周起市场到货仍稍显偏少，由于进口比价维持大幅亏损，进口铜清关流入量较少，且国内部分冶炼厂仍陆续进行出口动作，国产货源到货依旧有限，因此整体市场仓库入库量较少。加之有个别冶炼厂有延长检修动作，因此后续市场到货难有明显增加。此外，周内市场对于特朗普政府将会与4月2日开始实施的对等关税政策作出反应，Comex铜溢价一度飚高，同时也带动伦铜与沪铜的绝对价格上涨，但后半周铜价出现回落，预计对等关税的影响或在4月2日前后逐步淡去，不过此后市场将会更加关注针对铜的关税情况。
消费方面，近期，铜价先涨后跌，波动较为明显。由于铜价持续高位，下游企业采购意愿不足，普遍存在畏高情绪。临近月底叠加资金压力，多数企业仅维持谨慎的刚需采购。在高铜价抑制下，整体市场需求表现平淡，消费端难见明显改善。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-2350.00吨万211375吨。SHFE仓单较前一交易日变化1729吨至137460吨。3月31日国内市场电解铜现货库33.72万吨，较此前一周变化0.27万吨。
策略
铜：谨慎偏多
总体而言，目前TC价格持续走低，反映出铜精矿供应紧张格局难改，而临近4月2日特朗普政府实施对等关税之时，市场或已经对此预期进行了相对充分的消化，不过此后仍将继续关注针对铜的关税情况，预计目前铜价或仍处于相对易涨难跌的状况。
套利：暂缓
期权：short put 77,000元/吨
风险
需求持续不及预期
海外流动性风险
（来源：华泰期货）
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