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沪铝价格震荡回落 氧化铝缺乏持续反弹的驱动

编辑:佚名      来源:财经新闻网     

2025-03-31 12:57:04 

策略摘要eGU财经新闻网

铝:过去一周沪铝价格整体震荡回落,但回调深度有限,下方考验前期低点,绝对价格回调后下游采购积极性增加,现货贴水明显修复,社会库存去库顺畅。基本面方面尚未出现利空因素,供应端新增产能伴随着产能置换,随着复产的结束,供应端暂无压力体现。消费端,下游加工企业开工率基本已经恢复正常,社会库存季节性去库顺利,库存绝对值低于历史5年同期水平。当前宏观额外扰动因素环比减少,随着氧化铝价格回落,电解铝利润扩大。但长期来看,中国及海外仍处于降息周期中,贸易摩擦将会持续,非洲不确定性增加,因此通胀问题仍是主要考虑因素。eGU财经新闻网

氧化铝:海外氧化铝成交价格继续回落,氧化铝进口亏损收窄,海外价格对国内市场造成压力。1-2月份中国氧化铝进出口超30万吨仍未引起供应短缺,若进口窗口打开,国内过剩压力将会加剧。内陆氧化铝厂面临进口矿买不起国产矿买不到的窘境,且当前使用国产矿同样面临亏损,检修减产的情况增加,周度运行产能回落,但供应过剩的格局尚未扭转,社会库存持续增加。且北方一新增产能160万吨已经投产,预计4月份达产,广西200万吨新增产能已经全部达产。仓单库存持续增加,仓单对盘面压力依旧,氧化铝缺乏持续反弹的驱动力。投资逻辑eGU财经新闻网

■市场分析eGU财经新闻网

铝方面:沪铝价格震荡偏强,截至2025/3/28当周,伦铝价减少-2.93%至2547.5美元/吨,沪铝主力较此前一周减少-0.58%至20580元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的13.48美元/吨变动至-22.5美元/吨。eGU财经新闻网

供应方面,截止3月28日当周,电解铝周度运行产能基本保持平稳。电解铝建成产能4517万吨,运行产能4404万吨,周度环比增加1万吨,开工率97.5%。eGU财经新闻网

需求方面,根据SMM数据显示,国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周上涨1%至61%,铝板带平均开工率较上周持平于71%,铝箔平均开工率较上周持平于75.71%,铝线缆平均开工率较上周上涨2%至60%。eGU财经新闻网

库存方面,截至2025-03-27,SMM统计国内电解铝锭社会库存80.2万吨,比上周减少-3.2万吨,铝棒库存27.2万吨,比上周减少-1.6万吨,国内去库表现较为顺畅。截止2025/3/28,LME铝库存46.605万吨,较上周同期减少-1.79万吨。eGU财经新闻网

利润方面,截至2025-03-27,电解铝行业加权生产成本在16960元/吨左右,即时生产利润在3850元/吨左右,边际最高生产成本18700元/吨。eGU财经新闻网

氧化铝方面,截至2025/3/28当周,氧化铝主力价格周内增加0.5%至3035元/吨。2025-03-28,山西地区现货价格3060元/吨,周度环比下滑75元/吨,河南地区现货价格3130元/吨,周度环比下滑50元/吨,山东地区现货价格3080元/吨,周度环比下滑40元/吨,贵州地区现货价格3200元/吨,周度下滑40元/吨,广西地区现货价格3120元/吨,周度环比下滑80元/吨,进口氧化铝价格FOB377美元/吨,周度下滑48美元/吨。eGU财经新闻网

供应方面:截止3月28日当周,根据阿拉丁数据统计,氧化铝全国建成产能10922万吨,运行产能9130万吨,周度环比减少160吨,开工率83.6%。国内氧化铝厂面临进口矿买不起国产矿买不到的窘境,出现了检修减产行为,北方另一新增项目已经投产,预计4月份达产,供应端压力实质尚未减少。eGU财经新闻网

成本方面:截止3月28日当周,2季度长单定价主流依旧维持在90美元/吨以上,几内亚到中国港口运费维持在28-29美元/吨,散单成交极少。当前矿石价格和氧化铝厂面临亏损问题之间的矛盾短期难以解决。eGU财经新闻网

库存方面:截止2025-03-28,全国氧化铝库存量395.8万吨较上周增加1.4万吨。电解铝厂原料库存291.9万吨,周度环比增加2.8万吨·。站台和港口库存87.1万吨,周度环比减少-1.5万吨,仓单库存30.8万吨,环比增加2万吨,仓单对盘面价格压力依旧。eGU财经新闻网

利润方面:截止2025-03-28,按进口矿91美元/吨计算,边际高成本企业生产完全成本3350元/吨左右,生产亏损300元/吨左右,使用国产矿同样面临亏损问题。在进口方面,氧化铝进口盈亏-245元/吨。eGU财经新闻网

策略eGU财经新闻网

单边:铝:震荡偏强氧化铝:中性。eGU财经新闻网

套利:铝:跨期正套eGU财经新闻网

■风险eGU财经新闻网

1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。eGU财经新闻网

(来源:华泰期货eGU财经新闻网

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