编辑：佚名 来源：财经新闻网
油脂：油脂短期偏强
上周五，BMD毛棕盘面后半场大涨，马棕5月合约当天上涨3.28%，报收4627林吉特/吨，短期马棕日线延续强势反弹。或因产区3月上旬降雨较多、CBOT大豆止跌走强及3月产地降库预期。此外据悉印度利润改善再度采购。3月11日MPOB即将公布马棕2月供需数据，库存料将继续下降。3月产区季节性增产季逐渐到来，但3月存在斋月、开斋节假期，马棕3月库存可能继续下降。4月产地库存预计止跌回升。故3月产区供需近强远弱格局持续，行情演绎或可参考去年同期，谨防资金再度放大行情波动空间。上周五夜盘，CBOT大豆及豆油盘面震荡。虽然巴西大豆收获进度继续回升，但中美贸易战背景下，短期巴西大豆出口价格及贴水反而走强。此外，明日24点USDA即将公布3有报告，预计影响不大，适当关注。国内方面，上周六国务院关税税则委员会发布公告，自2025年3月20日起对进口自加拿大的菜子油、菜粕加征100%的关税。此次加税并未包含油菜籽、加税程度均超市场预期。中国菜油进口主要源自俄罗斯并非加拿大。据了解，未来几个月中国计划到港的菜油中，加拿大菜油很少。但菜粕月度进口20-30万吨，大多数是加拿大菜粕。因此，后期国内菜粕进口量预计会显著减少，本周菜粕料将非常强势，菜油涨幅相对菜粕温和。一方面中国对加菜油进口量少，一方面国内菜油阶段性的供需压力很大。今日菜系品种的走强，预计也将进一步提振国内油粕其他板块品种走势。操作上，菜油不追多，观望为主；棕榈油短多，踏空者不建议追多。
豆粕：高位震荡
隔夜美豆5月收于1025.25，跌0.29%，在贸易紧张局势的刺激下，上周大豆市场剧烈波动，但周线上仅略微收低。根据中国海关周五发布的数据，中国1月和2月购买了1361万吨大豆，较上年同期增长4.4%。交易商预计3月份中国的大豆进口将会放缓，因为一些买家提前采购，以应对针锋相对的关税。咨询机构Safras&Mercado公司估计，巴西种植户已售出42.4%的2024/25年度大豆，高于去年同期的36.6%。周六上午，国务院关税税则委员会发布公告，自2025年3月20日起，对进口自加拿大的菜子油、菜粕、豌豆加征100%的关税。主要为反制去年10月加拿大对中国电动车、钢铁等商品的征税。此次加税，并未包含油菜籽，并且菜油及菜粕加税100%，均超市场预期。加税举措对国内菜粕供应影响较大，预计将提振豆粕走势。连豆粕节后盘面演绎地更多地是情绪上的供需而不是现实中的供需，情绪的缓解并非一朝一夕就行。总而言之，春节前美农1月报告奠定了美豆的底部区间，春节后美农2月报告维持不变，当前南美天气扰动仍存，市场预期3-4月份大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈由于特朗普“多点开花”，贸易战战线会拉得比较长，解决的途径由于特朗普的“多变”而波折重重，对应着盘面的波动率将有所抬升。基于目前市场的主流理解最终有效的应对途径应以中国大量购买大豆、玉米等美国农产品为主，美豆较为抗跌，但在谈拢之前，容易出现外强内弱的局面。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束或者将延续高位震荡。
（来源：新湖期货）
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