编辑：佚名 来源：财经新闻网
白糖：长线高空逻辑下存在阶段性反弹机会
国际方面来看，继续关注巴西新旧榨季交替的生产情况，预期3月市场将会重点关注巴西和印度相关话题。巴西24/25榨季期末库存偏低，市场对此的交易程度或还不够，关注3月市场对此数据的理解，或对国际糖价产生短期支撑，但是巴西25/26榨季的产量预期偏高，长期来看巴西食糖供需结构仍然趋向于宽松，将对国际糖贸易流供应端持续进行补充。国内方面来看，国内处于累库小周期和增产大周期，长线大方向仍然保持逢高沽空不变，上方压力关注集团报价。长线高空逻辑下存在阶段性反弹机会，关注原糖对郑糖的带动作用。继续关注产区天气变化，但目前来看天气尚可，甘蔗长势表现良好。4月之后加工糖厂将陆续恢复开工，3月国内外价差能否给出比较好的点价机会尤为重要，内外价差的收敛或是近期国内糖价的自驱动之一。除此之外，糖浆政策的变化节点也非常重要，目前市场上消息繁杂，但目前尚未出现实际确定落地的政策变化。
棉花：短期震荡为主
昨日午间国务院关税税则委员会宣布对美棉花加征15%关税。政策公布后美棉大幅走弱，郑棉小幅走强后再度回落。以线性逻辑而言，对美棉加征进口关税会导致进口缩量以及成本增加，对于内盘有所支撑，但实则影响程度或相对有限。一方面，自24年7月起我国进口棉中美棉占比开始持续下滑，特朗普当选后月度进口占比更是降至10%以下，11月和12月占比分别为4.6%和7.2%，而前五年同期均值为27.2%和21.6%。同时，随着巴西棉年度产量创新高且具备国际竞争优势，成为全球第一大棉花出口国背景下，我国对于巴西棉的采购比例明显增加，24/25棉花年度中巴西棉进口占比达到32.9%而美棉则下滑至11.3%。另一方面，我国对于棉花进口设有配额制度，进口体量不纯粹取决于进口利润，还需要衡量市场流通配额额度。当下虽然2025年度的89.4万吨关税配额发放已有时日，但是由于去年滑准税配额发放较少，部分进口棉堆积在保税库需要配额释放以及市场对于新一年度发放的滑准税体量预期相对悲观，当下流通配额价值依旧较高，企业采购外棉本就较为谨慎，对于新一年度的进口量存有偏低预期。因此，在配额本身受限背景以及巴西棉增量替代下，中国就美棉加征税收这一措施，对于郑棉的利多驱动相对有限，同时还需要考虑到随着中美反制措施逐步实施，贸易战升级的可能性，是否会增加对于终端消费的抑制，盘面在上涨后再度回落。当下，宏观侧仍为交易主导，昨日自中国出台相关对美进口产品反制措施后，夜间美国商务部长卢特尼克称如果各国能够证明他们能够阻止芬太尼的流动，关税可以取消，而国内国家禁毒办也就《中国的芬太尼类物质管控》白皮书发表谈话，关注后续是否存有摩擦缓和可能性。此外，今日两会即将结束，关注相关政策和方向部署。棉花自身基本面尚无明显变动，昨日受宏观影响波动加剧后成交有所好转，短期震荡为主，宏观仍为交易主线。
（来源：新湖期货）
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