编辑：佚名 来源：财经新闻网
液化气：缺乏驱动，延续震荡
一、观点：
2月12日PG2503合约收于4403元/吨，上涨8元/吨，涨幅0.18%。2月12日夜盘PG2503合约收于4335元/吨，下跌68元/吨，跌幅1.54%。华南现货价格5248元/吨，持稳，山东现货价格4950元/吨，上涨70元/吨。
美国LPG出口持续偏强，全球LPG市场处于较为宽松的格局。疲软的国际价格与气油比价支撑了高进口与PDH与烷基化高开工，国内液化气化工链条供需两旺，港口库存持续高位，难以给到价格向上支撑。春节假期国内市场供需双弱运行，假期后段下游补库小幅推涨价格。从基差和月差角度来看，03合约的向上支撑相对较弱。
液化气市场的潜在多头驱动仍然在与特朗普政府关税与制裁政策：1、我国对从美国进口液化天然气加征15%关税（并非液化石油气），前一轮贸易战我国曾对美国进口液化石油气加征关税，市场担心重演（由于我国液化石油气对美依赖度大幅上升，超过50%，本轮再度加征进口关税的概率下降，若加征时间点或靠后）2、美国对伊朗强化制裁，伊朗占全球LPG出口约6%，且基本全部出口到我国，若伊朗LPG出口受阻，则我国乃至全球LPG市场将遭受非常严重的冲击。特朗普政府政策仍在密集出台期，LPG具备多配价值，03合约建议4100-4300低多思路对待，基本面仍然偏弱环境下追多风险较大。
天然气：产量提升停滞驱动HH缓步上行
一、观点：
欧洲方面，TTF日内宽幅震荡，收于56.075欧元/MWh，跌幅0.6%。
在前期LNG进口偏少、经乌俄气中断、风电出力阶段性偏弱等因素共同作用下，目前欧洲天然气库存大幅低于2023、2024年同期，这是我们反复强调的欧洲天然气市场所谓强现实，支撑TTF在此前3个月内未如前两个冬季一样大幅下跌，而是持续在40-50欧元/MWh区间震荡。
2月天气大幅转冷后，市场对于欧洲天然气低库存的担忧加剧，强现实压倒弱预期，TTF向上突破3个月以来的震荡区间，走出一轮20%的上涨行情。期间乌克兰进口增加、风电出力间歇性下降、挪威计划外检修、尼日利亚LNG出口推迟、特朗普加征关税等行为一道盘面上行提供了助力。
展望后市，反面来看，欧洲天然气与全球LNG市场强现实、弱预期的大格局没有改变，LNG码头陆续投产、俄乌冲突缓和前景下，多头在中长期博弈中并不占据优势。正面来看，2月降温过程不断超预期使得强现实压倒弱预期，突破3个月震荡区间的上行趋势开启后，利多因素集中定价使得行情具有持续性。综合来看，TTF短期继续以多头思路对待，但持随着利多因素兑现且消退，追多风险较大，建议暂时转入观望。
美国方面，天气转冷与产量提升停滞继续驱动HH缓步上行，收于3.544美元/MMBtu，涨幅1.0%。
受寒潮影响，为前期HH下跌提供助力的产量提升转入停滞，驱动HH缓步上行，本轮寒潮强度有限，产量有望在寒潮结束后迎来更大幅度的提升，建议3.5美元/MMBtu上方逢高做空操作。
（来源：中信建投期货）
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