编辑：佚名 来源：财经新闻网
主要观点：
期现：本周钢价依然维持震荡走势，主力合约移仓至5月，5月合约基差走强。1-5价差有所走强。1月合约注册仓单增多，具备可交割资源。
供给：高频数据显示1-11月产量同比下降3.6%。以最新数据平推，全年产量同比下降3.7%。近期铁元素产量和品种材产量都呈现季节性回落走势。铁水从236万吨下降至232万吨水平，本期铁水环比-1.26至232.6万吨，废钢日耗环比-0.8至49.8万吨。五大材产量本期维稳，环比-0.26至861万吨。螺纹保持减产，热卷产量止跌回升。本期螺纹产量-5.4至222.5万吨；热卷产量+10.9万吨至317万吨。当前五大品种产量同比降幅明显，比去年同期相比低40万吨每周；但铁元素产量只比去年同期下降15万吨每周，其余铁元素流向非五大材和钢坯。
需求：下游行业：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求。近2期数据显示螺纹需求止跌回升，热卷表需见顶迹象。10-11月五大材表需维持在880-890区间，本期环比+7至881.7万吨（年均值857万吨），主要是螺纹钢表需回升贡献的，本期螺纹表需+10至237万吨。热卷表需持稳，本期环比-0.1万吨至317万吨。
库存：五大材库存延续去库，环比-21万吨至1139万吨。板材去库放缓。本期螺纹钢库存-20万吨至423万吨，热卷库存+3万吨至308万吨。成本和利润：矿强煤弱，焦炭第四轮调降落地。目前短流程钢厂比长流程钢厂成本高100元，螺纹电炉利润持续亏损，长流程钢厂螺纹价格接近成本线，热卷有100左右的利润。
观点：当前五大材库存同比下降，库存出清明显。9-12月五大材产量在850万吨水平（24年均值854万吨），而表需维持在880万吨水平（24年均值858万吨）。假设25年上半年需求环比走弱，当前850左右的产量尚能匹配-30的需求体量。需要跟踪春节后需求是否跌破850水平，如果表需维持850以上，库存压力不大。短期供需矛盾不大，可交易的因素是钢材需求预期和原料端。整体宽松政策尚未扭转需求预期，产业偏谨慎；但实际需求尚可，低库存支撑。操作上建议暂观望为主。
上周策略：观望
本周策略：观望
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