编辑：佚名 来源：财经新闻网
■市场分析
现货情况：据SMM讯，12月6日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于73,910元/吨至74,705元/吨，周中呈现震荡略微走高格局。SMM升贴水报价运行于15至80元/吨，升贴水报价呈现震荡格局。
库存方面，12月6日当周，LME库存下降0.12万吨至26.98万吨，上期所库存下降1.11万吨至9.78万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.72万吨至13.03万吨，保税区库存下降0.80万吨至5.05万吨。
观点：宏观方面，美国11月季调后非农就业人口录得增长22.7万人，为2024年3月以来最大增幅，超过预期的20万人，前值由1.2万人上修为3.6万人。美国11月失业率录得4.2%，符合预期，前值为4.10%。美国11月平均每小时工资环比增长0.4%，高于预期的0.3%，与前值持平。同比增长4%，超过预期的3.9%，同样与前值持平。就业市场向好或推升美国方面的通胀预期，不过从市场反应来看，短端国债期货有所下行，这反而显示出降息预期增加的征兆。不过在当下美债规模持续扩大，而利率又相对偏高的情况下，长期维持高利率对于美国财政而言相对较为困难。故未来降息仍是大概率事件，且可能势在必行。
矿端方面，12月6日当周，据Mysteel讯，内贸矿现货市场活跃度较稳定，长单的签订在陆续推进中，现货交易较少。部分内贸贸易商表示现阶段还是观望为主，更倾向于提高现货比例。智利铜矿商Antofagasta已同意以每吨21.25美元/每磅2.125美分的价格将铜精矿出售给江西铜业股份有限公司，这一数字远低于2024年的水平。目前矿端供应仍然偏紧。
冶炼及进口方面，12月6日当周，电解铜部分检修装置重启正常生产，加上年底冲量，铜供应有增加的预期。进口方面，进口比价较好，进口窗口持续打开，加之临近年底，持货商积极清关进口，保税区货源陆续流入国内，市场供应仍以进口铜到货增量为主，国产冶炼厂品牌货源到货依旧偏少。
消费方面，12月6日当周，周内铜价偏强震荡运行，下游入市接货情绪有所观望，采购需求难有明显增量，且由于周内非注册货源到货有所减少，下游加工企业高价采购主流平水铜品牌意愿有限，叠加新增订单表现下滑，因此市场需求表现一般。
总体而言，目前市场对于美联储12月降息的计价已经达到89%，同时大规模美债与高利率也的确难以持续，故未来将仍然是大概率事件，同时目前2025年TC长单谈得21.25美元/吨，仍然偏低因此即便在目前需求于年底相对偏弱的情况下，铜价下行空间料也将有限，操作上仍可以逢低买入套保为主。
■策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put 72,000元/吨
■风险
需求持续不及预期；海外流动性风险
（来源：华泰期货）
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