环保影响使供应或小幅下滑 铅逢低买入套保为主

策略摘要Qkn财经新闻网

受环保和检修等因素影响，铅锭供应阶段性下滑，叠加此后铅蓄电池或逐步进入冬季消费小旺季，电池生产企业或逐步开始为此准备。因此铅品种目前主要以逢低买入套保为主。Qkn财经新闻网

投资逻辑Qkn财经新闻网

■市场分析Qkn财经新闻网

铅价震荡运行。截至12月5日当周，伦铅价格较上周减少0.72%至2066.5美元/吨，沪铅主力较上周增加2.16%至17770元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-26.52美元/吨变动至-24.13美元/吨。Qkn财经新闻网

供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于650元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为-20美元/干吨。2024年10月铅精矿进口量16.34万实物吨，环比增长0.73%，同比增长67.60%，2024年铅精矿进口累计104.95万金属吨，累计同比增长4.78%。随着冶炼厂订购的原料库存陆续到厂，11月冶炼厂原料冬储接近尾声，之后北方地区冶炼厂采购将以刚需为主。Qkn财经新闻网

原生铅方面，原生铅周度开工率较上周持平为65.13%。据SMM，周内河南、湖南、云南地区冶炼厂开工整体平稳，湖南地区上周检修原计划本周恢复的冶炼厂延迟恢复，另一冶炼厂将于下周进行粗铅技改检修，电解铅产量受此影响预期减半。云南地区某冶炼厂提及12月铅金属产量已恢复三省调研样本外，江西某冶炼厂本周生产恢复小幅提产，广东地区某冶炼厂如期常规检修。Qkn财经新闻网

再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9945元/吨，废白壳周均价在9635元/吨，废黑壳周均价在10060元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.38万吨至16.87万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨0.1万吨至0.52万吨。铅价高位运行，再生铅冶炼企业利润向好，生产积极性高涨。周内安徽多家企业明显提产，但受原料库存水平限制表示长期高产运行有压力，近期若收货量不多，后续或将减产至前期水平；本周安徽地区开工率增加8.66个百分点。由于近日空气质量不佳，市场普遍担心安徽地区因环保管控限产；当地部分企业对外表示尚未接到减产通知，并且实际影响应该不会太大，需要关注天气变化。河南地区炼厂产量小幅增加，江苏地区炼厂生产情况变化不大，开工率较此前一周基本持平。内蒙古地区某炼厂前期设备故障产量受限，目前已经恢复正常并维持高产；地区开工率增加3.43个百分点。Qkn财经新闻网

消费方面，铅蓄电池周度开工率较上周下降72.67%至0.74%，进入12月，铅蓄电池市场终端消费表现并不突出，大多数企业以销定产模式不变。12月为2024年的收官Qkn财经新闻网

之月，部分大型企业考虑到全年产销量，保持较好开工率水平，而部分企业则因订单转淡，出现生产小降的情况。周内铅蓄电池企业周度开工率小增，主要是上周部分企业月末盘库或放假结束，该类企业生产恢复到正常水平。此外，近期铅价走势强劲，蓄电池生产成本抬升，如电动自行车蓄电池一线品牌企业计划上调电池售价，关注后续经销商采买动向，是否促进该类电池企业成品库存去。Qkn财经新闻网

库存：根据SMM，截至12月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.7万吨，较11月28日减少900余吨；较12月2日增加不足百吨。LME库存较上周减少0.05万吨至271375吨。Qkn财经新闻网

■策略Qkn财经新闻网

单边：谨慎偏多。套利：暂缓。Qkn财经新闻网

■风险Qkn财经新闻网

1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧。Qkn财经新闻网

（来源：华泰期货）Qkn财经新闻网

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。Qkn财经新闻网