编辑：佚名 来源：财经新闻网
液化气：关注PDH回归进度
一、观点：
12月3日PG2501合约收盘价4480元/吨，上涨9元/吨，涨幅0.20%。12月3日夜盘PG2412合约收盘价4447元/吨，下跌33元/吨，跌幅0.74%。山东淄博民用气4920元/吨，持稳，广州民用气4898元/吨，持稳。
随着11月中下旬全国大部降温，华东、华南等地摆脱了持续偏暖的局面，燃烧需求获得提振，叠加到港量的趋势下行，上周港口库存去化6.6%，季节性去库周期或已开始。内外套利空间较差环境下，隆众预计11月进口量预计260-270万吨，12月冷冻船计划量不足200万吨，进口更快减量或提升去库斜率，供需面驱动转强。主要的利空因素在于近期PDH检修较多，开工下滑至近年同期偏低水平，其中3套装置预计11月末-12月初回归，若如期回归则供需面向上驱动进一步明确。
液化气供需面迎来季节性驱动，基差水平中性，我们维持近期看法即PG在11月中上旬后已摆脱空配状态，后续存在产生向上独立行情的可能，建议中期维度试多PG/SC比价操作，重点关注本周PDH回归进度。
天然气：寒潮影响逐渐消退，HH如期下跌
一、观点：
欧洲方面，本轮需求端利多消退后TTF持续震荡运行，收于48.455欧元/MWh，跌幅0.16%。
需求端近期转为偏弱，潜在利多为下周中南欧区域的小幅降温。市场关注重点或转向供给端，核心在于LNG进口。今年取暖季欧洲LNG进口显著弱于2022-23年同期，9-10月份东北亚为应对潜在冷冬吸收了大量LNG资源，目前库存处于高位。随着东北亚冬季气温整体偏暖愈发明确，后续LNG进口大概率下行，但近期仍保持高位水平。未来东北亚进口的减弱、浮仓的累积不可避免对全球LNG、欧洲TTF价格产生压力。我们判断中期内TTF价格有下行空间，但经乌俄气中断提供平衡表支撑，冬季结束后库存将是3年来首次回到中位水平，TTF的下行空间受限，35-40欧元/MWh将有较强支撑。中期内下行空间明确，短期内行情仍有不确定性，建议轻仓逢高试空操作，关注俄气突然断供等超预期利多事件风险。
美国方面，本轮寒潮的影响逐渐消退，HH冬季合约继续下跌，1月合约收于3.053美元/MMBtu，跌幅4.9%。
本轮寒潮下的近月上涨-换月下跌模式仍然十分典型，跌幅快速兑现。从冬季基本面来看，高价格提升了增产可能，中性天气预期下供需前景持续难以乐观，库存将持续运行在近年偏高位置，HH有向成本回归的引力，继续建议高位布空操作，相较于持续低位的远月，1月合约或是更好的布空选择，主要多头风险关注LNG码头的投产进度。
（来源：中信建投期货）
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