油脂油料日报：棕榈油维持偏多操作思路 花生震荡可能延续

油脂：棕榈油维持偏多操作思路t37财经新闻网

上周五，BMD毛棕盘面再度显著上涨，马棕2月合约当日上涨2.85%，报收5023林吉特/吨。主因近期产地降雨较多、印度官员重申明年1月实施B40计划。目前产量及出口趋势看，印马两国库存中期趋向下降。考虑到印度节日刚需采购，25年1-3月产地供需可能更加紧张。此外，目前距离印尼B40实施仅有1月，即将进入政策兑现期，继续关注B40、出口LEVY、DMO等政策相关消息变化。若B40如期全面正式实施，印尼有关部门对出口LEVY的探讨及利多调整预计不远。上周五夜盘，多数国际大宗商品震荡，CBOT豆类同样震荡为主。由于南美尤其是巴西大豆新作增产兑现概率高，CBOT大豆盘面中期将继续承压趋弱。国内方面，P2501合约大幅增仓上涨，但豆油及菜油因其自身基本面表现较弱。国内豆棕、菜棕价差继续下跌。基本面看，当前国内12月-4月船期棕榈油采购量非常少，各月船期的进口套盘利润持续大幅倒挂。国内供需双减格局，目前库存还是中性水平。明年1-4月预期进口量严重不足，2-3月预计是供需最紧阶段。后期关注进口窗口如何打开。由于1-3月产地减产季、印度开斋节要备货，价格内强外弱给出中国进口利润的概率比较大。国内豆油及菜油供需中短期依旧相对宽松。综上，棕榈油维持偏多操作思路，短期关注P2505前高能否上破。虽然驱动看棕榈油价格仍有走强空间，但从价位看资金可能恐高，后续价格高位波动可能较大。豆油、菜油反弹滞涨波段偏空。套利方面，豆棕价差、菜棕价差仍是下行驱动。t37财经新闻网

花生：震荡可能延续t37财经新闻网

上周五，国内花生盘面减仓震荡，PK2501合约上涨0.31%，报收7838元/吨。日线延续底部震荡。近期国内花生现货价格稳中趋弱，因补库信心不足，需求未见明显起色，收购价格也有所走弱。近期，国内始终是供需双弱、价格偏低局面。油厂方面，近期部分鲁花油厂成交向好，但部分嘉里油厂收购价格下滑。不过，市场对此反应较为平淡。食品需求方面，11月正值国内食品需求淡季，关注12月节前旺季需求能否有所转好。综上，短期价格上涨缺乏动力，但跌有支撑，因农户惜售。震荡可能延续。t37财经新闻网

豆粕：建议观望或短多t37财经新闻网

隔夜美豆1月收于990.75，涨0.2%。主要受到技术买盘以及出口销售强劲的支持。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2024年11月21日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为2,490,500吨，创下年度新高，比上周高出34%，比四周均值高出31%，也超过市场预期。2025/26年度净销售量为18,000吨，一周前没有销售。美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向未知目的地分别出售了84万吨大豆和151,700吨大豆，均在2024/25年度交货。但是大豆价格仍面临压力，因为预计巴西和阿根廷将会出现及时降雨，这将继续有助于作物丰收。我们认为，美豆在当前1000附近位置仍将继续展开震荡，平衡状态被打破主要可能来自于两点：一、南美天气变化，二、地缘政治。国内基本面上，国内豆粕库存开始季节性回落，压力有所减轻，但现货基差依然没有太好的表现，低位震荡为主。8-10月国内大豆到港量大幅超出预期对于市场也形成了较大的心理压力，虽然12-1月船期采购较慢，海关检验时间延长，但远期国内缺货的概率不大，进口大豆储备随时可能投放到市场中。近期国内宏观刺激政策没有新增内容，但市场整体对于未来的预期值依然很高，针对特朗普可能采取的种种做法，我们已提前进行应对。国内宏观对农产品的刺激主要体现在基本面更为理想、且与宏观联系更紧密的油脂上，豆粕的走势仍需依靠美豆及自身，这一点没有变，但是可能也会限制未来连豆粕的下行空间。我们维持之前的看法，在当前时点，美豆的利空逐步消化，供需宽松的预期也面临修正，关键整数关口可能会站稳。目前美农给出的1.69亿吨的巴西新季产量预估在当前显得过于乐观，未来关于巴西的产量炒作大概率会有，但是不一定出现在哪一个生长阶段。我们认为，连豆粕已经跌至前低附近，估值偏低，继续下行空间有限，但向上驱动仍存不确定性，建议观望或短多。t37财经新闻网

（来源：新湖期货）t37财经新闻网